5 ноября 2024 БКС Экспресс | X5 Retail
Акционеры нидерландской X5 Retail Group — бывшая головная компания X5 — приняли решение о получении денежной компенсации за нераспределенные акции со стороны бывшей «дочки» (ООО «Корпоративный центр Икс 5»).
Доля нераспределенных акций составляет около 10,22% капитала.
Нераспределенные акции возникли вследствие оферты ПАО «Корпоративный центр ИКС 5», запущенной в мае 2024 г., в результате большая часть держателей бумаг нидерландской компании стали акционерами российского ПАО.
Ожидается, что компенсация может быть выплачена до 1 февраля 2025 г., отмечают в X5.
Ранее в материалах ВОСА нидерландская группа отмечала, что денежная компенсация с «большей вероятностью» приведет к результату, несмотря на ряд рисков, такие как необходимость одобрения сделки правкомиссией по иностранным инвестициям и, соответственно, 50%-ный дисконт по этой сделке, налоговые аспекты как в РФ, так и в Нидерландах, а также валютные риски при переводе средств.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
В целом ожидаемое решение. Напомним, сумма, которую перечислит Корпоративный Центр ИКС 5, по нашей оценке, составит до 35 млрд руб. — за нераспределенную долю голландского холдинга 10,22% в ПАО по установленной цене не более 1259 руб. Напомним, это оценка стоимости компании после 50%-го дисконта, требуемого для одобрения сделок правкомиссией по иностранным инвестициям, сообщал ранее холдинг. Из компенсации также будет вычтен непогашенный долг голландского холдинга перед ПАО.
Выплата компенсации, по нашей оценке, приведет к увеличению долговой нагрузки бизнеса всего на 0,1х годовой EBITDA IAS-17 (за 2024 г.) при и так низкой 0,14х Чистый долг/EBITDA IAS-17 на 9 месяцев 2024 г., включая депозиты. По нашим расчетам, такой выкуп 10% капитала с дисконтом может добавить 5% к оценке акций «Корпоративный центр ИКС 5».
Торги бумагами должны начаться 9 января 2025 г. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на бумаги на горизонте года: мультипликатор 4,2х EV/EBITDA на 2024 г. (на последний день торгов) при сильных перспективах бизнеса и ожидании дивидендов после редомициляции. Отметим, что 9-месячное отсутствие торгов к их возобновлению и вероятный избыток предложения бумаг в первое время могут негативно сказаться на динамике котировок. При этом ожидания возобновления дивидендных выплат могут поддержать акции. Мы полагаем, что дивдоходность первого дивиденда после начала торгов может составить 7–21%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Доля нераспределенных акций составляет около 10,22% капитала.
Нераспределенные акции возникли вследствие оферты ПАО «Корпоративный центр ИКС 5», запущенной в мае 2024 г., в результате большая часть держателей бумаг нидерландской компании стали акционерами российского ПАО.
Ожидается, что компенсация может быть выплачена до 1 февраля 2025 г., отмечают в X5.
Ранее в материалах ВОСА нидерландская группа отмечала, что денежная компенсация с «большей вероятностью» приведет к результату, несмотря на ряд рисков, такие как необходимость одобрения сделки правкомиссией по иностранным инвестициям и, соответственно, 50%-ный дисконт по этой сделке, налоговые аспекты как в РФ, так и в Нидерландах, а также валютные риски при переводе средств.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
В целом ожидаемое решение. Напомним, сумма, которую перечислит Корпоративный Центр ИКС 5, по нашей оценке, составит до 35 млрд руб. — за нераспределенную долю голландского холдинга 10,22% в ПАО по установленной цене не более 1259 руб. Напомним, это оценка стоимости компании после 50%-го дисконта, требуемого для одобрения сделок правкомиссией по иностранным инвестициям, сообщал ранее холдинг. Из компенсации также будет вычтен непогашенный долг голландского холдинга перед ПАО.
Выплата компенсации, по нашей оценке, приведет к увеличению долговой нагрузки бизнеса всего на 0,1х годовой EBITDA IAS-17 (за 2024 г.) при и так низкой 0,14х Чистый долг/EBITDA IAS-17 на 9 месяцев 2024 г., включая депозиты. По нашим расчетам, такой выкуп 10% капитала с дисконтом может добавить 5% к оценке акций «Корпоративный центр ИКС 5».
Торги бумагами должны начаться 9 января 2025 г. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на бумаги на горизонте года: мультипликатор 4,2х EV/EBITDA на 2024 г. (на последний день торгов) при сильных перспективах бизнеса и ожидании дивидендов после редомициляции. Отметим, что 9-месячное отсутствие торгов к их возобновлению и вероятный избыток предложения бумаг в первое время могут негативно сказаться на динамике котировок. При этом ожидания возобновления дивидендных выплат могут поддержать акции. Мы полагаем, что дивдоходность первого дивиденда после начала торгов может составить 7–21%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу