Компания представит результаты 20 ноября. Поскольку NVDA все еще торгуется дешевле своего среднего форвардного P/E за последние три года, мы считаем, что акции обладают достойным потенциалом роста. Предлагаем обратить на некоторые моменты в 3-м квартале, подкрепляющие нашу уверенность в отчетности.
Спрос на вычислительные мощности
Крупнейшие облачные клиенты NVDA - Alphabet, Microsoft и Amazon - представляли свои отчетности за прошлый квартал. Все трое явно указали или намекнули, что предложение мощностей, а не спрос остается ограничивающим фактором.
Все три компании, а также Meta, отчитались о высоком уровне CAPEX на дата-центры. Они рассчитывают на продолжение роста в 2025 году. На этом фоне аналитики начали (снова) пересматривать прогнозы. Теперь ожидается рост CAPEX компаний в 2024/25/26 годах на уровне 70%/24%/11%, против более ранних оценок в 64%/14%/7%.
Позитивные сигналы от цепочки поставок за квартал
• Поставщики памяти. Выручка SK Hynix от чипов HBM, использующихся в передовых GPU и серверах, выросла в 3-м квартале более чем на 70% кв/кв и на 330% г/г. Для Samsung, второго крупнейшего поставщика, выручка также выросла на 70% кв/кв. Поддержку продолжает обеспечивать спрос со стороны сфер ИИ.
• Тайваньские компании. Выручка от высокопроизводительных вычислений TSMC выросла на 65% г/г, против 57% кварталом ранее. Продажи для ИИ сегмента расширились в три раза.
ODM производители Wistron, Wiwynn и Gigabyte с относительно высокой долей в ИИ-серверах, - все сообщили о результатах за 3-й квартал, превысивших консенсус.
Hon Hai (Foxconn), согласно проверкам аналитиков, имеет доминирующую долю начальных поставок Blackwell GB200. Компания сообщила о высоких доходах за сентябрь и результатах за весь квартал, а также выразила оптимизм относительно роста объема серверов для ИИ в 2025 году.
• Западные компании. AMD повысила прогноз адресного рынка для AI-ускорителей с $400 млрд к 2027 году до $500 млрд к 2028 году. В отчетности руководство повысило прогноз выручки от GPU для ЦОД на 2024 год до более $5 млрд, по сравнению с $4.5 млрд три месяца назад и $2 млрд год назад.
Vertiv представила сильные результаты за квартал и повысила прогноз по выручке, EBIT и EPS на 2024 год. Компания ожидает ускорения роста в 2025 году по сравнению с +14% г/г в 2024 году.
Digital Realty, оператор независимых ЦОД, объявила о новых заказах на сумму $521 млн (против консенсуса в $164 млн), что указывает на продолжающиеся ограничения предложения и устойчивый спрос.
Способы применения ИИ
Одно из возражений к позитивному тезису по NVDA заключается в том, что ограниченное внедрение ИИ (или его рентабельность) может привести к снижению расходов на инфраструктуру. Считаем, что вероятность этого в ближайшее время очень ограничена, учитывая последние примеры успешных интеграций.
• TSMC сообщила, что активно использует ИИ в R&D и что повышение производительности на 1% приведет к экономии около $1 млрд.
• Snap, интегрировавший возможности Google в чат-бот My AI, добился более чем 2.5x роста вовлеченности в США.
• Amazon Q, помощник с поддержкой ИИ для разработки ПО, сэкономил командам Amazon $260 млн и 4500 лет работы разработчиков при миграции более 30 тыс. приложений на новые версии Java JDK.
• Audi использовала инструменты ИИ от Google в рекламной кампании, что увеличило посещаемость сайта компании на 80% и клики в 2.7 раза.
• Google улучшила эффективность своих инженеров с помощью ИИ, который теперь генерирует более четверти всего нового кода в компании.
• LG AI использовал комбинацию TPU и GPU от Google и сократил время обработки вывода для своей мульти-модальной модели более чем на 50%, а операционные расходы - на 72%.
💎 Мы воодушевлены последними сигналами со стороны сферы ИИ и продолжаем держать акции в портфелях. Ожидаем еще одного сильного квартала от компании.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Спрос на вычислительные мощности
Крупнейшие облачные клиенты NVDA - Alphabet, Microsoft и Amazon - представляли свои отчетности за прошлый квартал. Все трое явно указали или намекнули, что предложение мощностей, а не спрос остается ограничивающим фактором.
Все три компании, а также Meta, отчитались о высоком уровне CAPEX на дата-центры. Они рассчитывают на продолжение роста в 2025 году. На этом фоне аналитики начали (снова) пересматривать прогнозы. Теперь ожидается рост CAPEX компаний в 2024/25/26 годах на уровне 70%/24%/11%, против более ранних оценок в 64%/14%/7%.
Позитивные сигналы от цепочки поставок за квартал
• Поставщики памяти. Выручка SK Hynix от чипов HBM, использующихся в передовых GPU и серверах, выросла в 3-м квартале более чем на 70% кв/кв и на 330% г/г. Для Samsung, второго крупнейшего поставщика, выручка также выросла на 70% кв/кв. Поддержку продолжает обеспечивать спрос со стороны сфер ИИ.
• Тайваньские компании. Выручка от высокопроизводительных вычислений TSMC выросла на 65% г/г, против 57% кварталом ранее. Продажи для ИИ сегмента расширились в три раза.
ODM производители Wistron, Wiwynn и Gigabyte с относительно высокой долей в ИИ-серверах, - все сообщили о результатах за 3-й квартал, превысивших консенсус.
Hon Hai (Foxconn), согласно проверкам аналитиков, имеет доминирующую долю начальных поставок Blackwell GB200. Компания сообщила о высоких доходах за сентябрь и результатах за весь квартал, а также выразила оптимизм относительно роста объема серверов для ИИ в 2025 году.
• Западные компании. AMD повысила прогноз адресного рынка для AI-ускорителей с $400 млрд к 2027 году до $500 млрд к 2028 году. В отчетности руководство повысило прогноз выручки от GPU для ЦОД на 2024 год до более $5 млрд, по сравнению с $4.5 млрд три месяца назад и $2 млрд год назад.
Vertiv представила сильные результаты за квартал и повысила прогноз по выручке, EBIT и EPS на 2024 год. Компания ожидает ускорения роста в 2025 году по сравнению с +14% г/г в 2024 году.
Digital Realty, оператор независимых ЦОД, объявила о новых заказах на сумму $521 млн (против консенсуса в $164 млн), что указывает на продолжающиеся ограничения предложения и устойчивый спрос.
Способы применения ИИ
Одно из возражений к позитивному тезису по NVDA заключается в том, что ограниченное внедрение ИИ (или его рентабельность) может привести к снижению расходов на инфраструктуру. Считаем, что вероятность этого в ближайшее время очень ограничена, учитывая последние примеры успешных интеграций.
• TSMC сообщила, что активно использует ИИ в R&D и что повышение производительности на 1% приведет к экономии около $1 млрд.
• Snap, интегрировавший возможности Google в чат-бот My AI, добился более чем 2.5x роста вовлеченности в США.
• Amazon Q, помощник с поддержкой ИИ для разработки ПО, сэкономил командам Amazon $260 млн и 4500 лет работы разработчиков при миграции более 30 тыс. приложений на новые версии Java JDK.
• Audi использовала инструменты ИИ от Google в рекламной кампании, что увеличило посещаемость сайта компании на 80% и клики в 2.7 раза.
• Google улучшила эффективность своих инженеров с помощью ИИ, который теперь генерирует более четверти всего нового кода в компании.
• LG AI использовал комбинацию TPU и GPU от Google и сократил время обработки вывода для своей мульти-модальной модели более чем на 50%, а операционные расходы - на 72%.
💎 Мы воодушевлены последними сигналами со стороны сферы ИИ и продолжаем держать акции в портфелях. Ожидаем еще одного сильного квартала от компании.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу