8 ноября 2024 БКС Экспресс
Совсем недавно свершилось одно из ключевых событий текущего года — президентские выборы в США. За их ходом следил весь мир: в одночасье определялась траектория развития крупнейшей экономики мира и ее взаимоотношений с торговыми партнерами. Пятого ноября маховик сделал свой оборот — первая реакция российского рынка акций на итоги выборов была явно позитивной. А что будет, если геополитический фактор для России реально улучшится?
Фундаментально дешево
Последние 10 лет средний P/E по Индексу МосБиржи держится в районе 6х. Сейчас же он сильно ниже — в районе 3,8х, как в кризисный 2022 г. Акции значительно недооценены, им только предстоит реализовать потенциал.
Мультипликатор P/E
Показывает, сколько инвесторы готовы платить за каждый рубль прибыли компании. Значение можно посчитать не только для отдельных акций, но и для индекса в целом. По сути, это индикатор, который может подсказать, насколько дорого или дешево оценивается рынок.
Высокая доходность рублевых активов
На гистограмме отражены данные по ключевой ставке и инфляции крупнейших ЦБ мира. Разницу между ключевой ставкой и инфляцией можно считать реальной доходностью, которую фактически получает инвестор.
Из-за текущих беспрецедентно высоких процентных ставок сейчас появляется большой разрыв между номинальной доходностью и уровнем инфляции — это и формирует ту самую высокую реальную доходность, которую инвесторы не могут получить при инвестициях в каком-либо из обозначенных зарубежных контуров.
Вернется ли керри-трейд?
Любопытно, что 8 из 10 ЦБ, которые мы отмечали на рисунке выше, находятся в цикле снижения процентных ставок. Исключение — Россия и Япония. На этом фоне появляются возможности для сделок керри-трейд.
Керри-трейд — это
Керри-трейд — это стратегия заработка на разнице в процентных ставках двух стран. Суть такова: берем кредит в валюте, в которой ставка ниже – конвертируем в валюту страны, где высокие ставки – инвестируем в активы, номинированные в этой валюте.
Как правило, в условиях керри-трейд происходит укрепление валюты страны, в которой ставка выше. Так, одной из главных причин укрепления доллара по отношению к японской иене в феврале 2022 – июле 2024 гг. как раз и стала стратегия керри-трейд.
Такое уже было
В феврале ФРС начала продолжительный цикл повышения ключевой ставки, в Японии почти все это время они находились на отрицательной территории. За это время пара USDJPY выросла на ~40%, хотя номинально разрыв в ставках был не таким и большим.
Возможности этого арбитража повышают привлекательность инструментов с фиксированной доходностью, в которых ставка выше. В нашем случае — российские ОФЗ. Доходность в государственных облигациях под 17–21% была бы очень привлекательна для инвесторов из стран, где ставки существенно ниже.
Фундаментально дешево
Последние 10 лет средний P/E по Индексу МосБиржи держится в районе 6х. Сейчас же он сильно ниже — в районе 3,8х, как в кризисный 2022 г. Акции значительно недооценены, им только предстоит реализовать потенциал.
Мультипликатор P/E
Показывает, сколько инвесторы готовы платить за каждый рубль прибыли компании. Значение можно посчитать не только для отдельных акций, но и для индекса в целом. По сути, это индикатор, который может подсказать, насколько дорого или дешево оценивается рынок.
Высокая доходность рублевых активов
На гистограмме отражены данные по ключевой ставке и инфляции крупнейших ЦБ мира. Разницу между ключевой ставкой и инфляцией можно считать реальной доходностью, которую фактически получает инвестор.
Из-за текущих беспрецедентно высоких процентных ставок сейчас появляется большой разрыв между номинальной доходностью и уровнем инфляции — это и формирует ту самую высокую реальную доходность, которую инвесторы не могут получить при инвестициях в каком-либо из обозначенных зарубежных контуров.
Вернется ли керри-трейд?
Любопытно, что 8 из 10 ЦБ, которые мы отмечали на рисунке выше, находятся в цикле снижения процентных ставок. Исключение — Россия и Япония. На этом фоне появляются возможности для сделок керри-трейд.
Керри-трейд — это
Керри-трейд — это стратегия заработка на разнице в процентных ставках двух стран. Суть такова: берем кредит в валюте, в которой ставка ниже – конвертируем в валюту страны, где высокие ставки – инвестируем в активы, номинированные в этой валюте.
Как правило, в условиях керри-трейд происходит укрепление валюты страны, в которой ставка выше. Так, одной из главных причин укрепления доллара по отношению к японской иене в феврале 2022 – июле 2024 гг. как раз и стала стратегия керри-трейд.
Такое уже было
В феврале ФРС начала продолжительный цикл повышения ключевой ставки, в Японии почти все это время они находились на отрицательной территории. За это время пара USDJPY выросла на ~40%, хотя номинально разрыв в ставках был не таким и большим.
Возможности этого арбитража повышают привлекательность инструментов с фиксированной доходностью, в которых ставка выше. В нашем случае — российские ОФЗ. Доходность в государственных облигациях под 17–21% была бы очень привлекательна для инвесторов из стран, где ставки существенно ниже.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба