Акции американской биотехнологической компании Regeneron Pharmaceuticals с конца сентября претерпели крупную просадку после проигрыша в суде по делу о патентной защите одного из препаратов — инвесторы поддались острой эмоциональной реакции, явно вышедшей за рамки здравого смысла. Тем временем отчетность компании за третий квартал уверенно превзошла прогнозы по основным параметрам, а также Regeneron обнародовала массу воодушевляющих новостей по части R&D.
Мы понижаем целевую цену по Regeneron Pharmaceuticals до $978, что соответствует потенциалу роста в размере 18,1%, с сохранением рейтинга «Покупать».
Regeneron Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, имеющая 9 одобренных препаратов. Regeneron ведет исследования в таких сферах медицины, как кардиология и метаболические заболевания, инфекционные заболевания, воспалительные заболевания и иммунология, онкология, гематология, офтальмология и редкие заболевания. Среди крупнейших статей выручки Regeneron — препарат Eylea для лечения неоваскулярной возрастной макулярной дегенерации и снижения остроты зрения. Еще один блокбастер, права на который принадлежат Regeneron совместно с Sanofi, — Dupixent.
Глобальные продажи Dupixent для лечения целого спектра воспалительных и аллергических заболеваний, в третьем квартале 2024 года увеличились на 23%, до $3,82 млрд, а за весь 2023 год выручка от Dupixent возросла на 33% и достигла $11,6 млрд. Мы считаем, что Dupixent станет одним из главных блокбастеров текущего десятилетия, к 2025 году его продажи могут дойти до $15 млрд. 27 сентября препарат получил одобрение FDA при хронической обструктивной болезни лёгких (ХОБЛ) c эозинофильным фенотипом. Dupixent стал первым биологическим препаратом, одобренным в США для лечения таких пациентов.
Экспериментальная линейка Regeneron весьма интересна, компания проводит 54 клинических исследования как по новым, так и по уже одобренным препаратам, в том числе 11 исследований в рамках заключительной фазы.
По итогам третьего квартала выручка Regeneron возросла на 11% г/г, до $3,72 млрд, и превзошла ожидания на $50 млн. Выручка от препарата Eylea увеличилась на 3% г/г, до $1,54 млрд, а от Dupixent (продажи препарата фиксирует Sanofi, а Regeneron получает свою долю в прибыли) подскочила на 23% г/г, до $3,82 млрд. Продажи Libtayo поднялись на 24%, до $289 млн. Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 33% г/г, до $1,34 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию достигла $12,46 и на $0,75 превысила прогнозы.
В конце сентября акции Regeneron претерпели резкую просадку на фоне проигрыша в суде — теперь компания Amgen сможет вывести на рынок аналог препарата Eylea раньше 2026 года. Мы считаем, что реакция инвесторов на событие была чрезмерной — потеря части выручки от конкуренции в сегменте офтальмологических препаратов не повлечет катастрофических последствий, ведь в арсенале компании остается блокбастер Dupixent и ряд других наименований, а также перспективные экспериментальные препараты, способные дойти до коммерциализации в обозримые годы.
На данном этапе компания значительно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 18% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S и EV/EBITDA (NTM).
К рискам для Regeneron Pharmaceuticals можно отнести достаточно высокую конкуренцию, имеющую место в сегментах, на которых специализируется компания.
Эксперты Учебного центра «ФИНАМ» регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по американским акциям, регистрируйтесь.
Описание эмитента и факторы роста
Regeneron Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, базирующаяся в штате Нью-Йорк, США. Занимается разработкой препаратов для лечения рака, аллергических, сердечно-сосудистых, метаболических, инфекционных, воспалительных и отдельных редких заболеваний. Regeneron основана в 1988 году, публичной компанией стала в 1991 году. У компании насчитывается 9 одобренных препаратов.
Regeneron ведет исследования и разработки в следующих сферах медицины:
кардиология и метаболические заболевания;
инфекционные заболевания;
воспалительные заболевания и иммунология;
онкология;
гематология;
офтальмология;
редкие заболевания.
Среди крупнейших статей выручки Regeneron — препарат Eylea для лечения неоваскулярной возрастной макулярной дегенерации и снижения остроты зрения. Regeneron записывает на свой счет продажи Eylea в США, а Bayer — за пределами Штатов.
Еще один блокбастер, права на который принадлежат Regeneron совместно с Sanofi, — Dupixent. Глобальные продажи Dupixent, рекомбинантного человеческого моноклонального антитела для лечения целого спектра воспалительных и аллергических заболеваний, за весь 2023 год возросли на 33% и достигли $11,6 млрд, а в третьем квартале 2024 года мировые продажи препарата увеличились на 23%, до $3,82 млрд.
Изначально Dupixent был одобрен в 2017 году для лечения экземы, а в последующие годы его сфера применения расширилась — он стал применяться для лечения атопического дерматита, бронхиальной астмы, эозинофильного эзофагита, хронического риносинусита с назальными полипами и узловатого пруриго. 27 сентября 2024 года препарат получил одобрение FDA в качестве дополнительного поддерживающего лечения для взрослых с трудно поддающейся терапии хронической обструктивной болезнью лёгких (ХОБЛ) c эозинофильным фенотипом. Dupixent стал первым биологическим препаратом, одобренным в США для лечения таких пациентов. В США порядка 300 тыс. человек живет с неконтролируемым течением ХОБЛ, к этому причастна воспалительная реакция II типа, которая имеет отношение к астме и атопическому дерматиту.
Ранее, в июне, Европейская комиссия одобрила Dupixent для лечения взрослых с ХОБЛ. В том же месяце FDA приняло заявку на одобрение препарата для подростков от 12 до 17 лет с хроническим риносинуситом и полипозом носа.
Интересно, что врачи в США рекомендуют пациентам Dupixent «вне инструкции»: по показаниям, пока не одобренным FDA, но логически вытекающим из направленности этого моноклонального антитела на воспалительную реакцию II типа.
Мы считаем, что Dupixent станет одним из главных блокбастеров текущего десятилетия, в 2025 году его продажи могут дойти до $15 млрд за счет коммерциализации препарата среди больных ХОБЛ.
Экспериментальная линейка Regeneron весьма интересна, компания проводит 54 клинических исследования как по новым, так и по уже одобренным препаратам, в том числе 11 исследований в рамках заключительной фазы. В рамках третьей фазы клинических испытаний ведется работа над препаратами для лечения таких заболеваний, как астма у детей 2–5 лет, миастения Гравис, аллергия на березу, метастатическая меланома, прогрессирующая оссифицирующая фибродисплазия, фолликулярная лимфома и др.
Количество значимых новостей по части R&D у компании Regeneron за последние месяцы весьма внушительно:
Компания объявила о положительных данных за 3 года расширенного исследования пациентов с диабетическим макулярным отеком. Большинство пациентов, принимавших препарат EYLEA HD, сохранили улучшения зрения и анатомии глаза, достигнутые ко второму году. Результаты были представлены на Ежегодной встрече Американской академии офтальмологии (AAO).
В сентябре 2024 года FDA одобрило препарат Dupixent в качестве терапии взрослых с плохо контролируемой ХОБЛ и эозинофильным фенотипом — блокбастер стал первым биологическим препаратом от этого недуга в США, ЕС и Китае.
В том же месяце FDA одобрило Dupixent для подростков в возрасте 12–17 лет с плохо контролируемым хроническим риносинуситом с назальными полипами.
Комитет по лекарственным средствам для человека (CHMP) Европейского агентства по лекарственным средствам (EMA) рекомендовал расширить одобрение Dupixent в ЕС для лечения детей от 1 до 11 лет с эозинофильным эзофагитом.
Regeneron и Sanofi объявили, что исследование фазы 3 достигло основных целей в лечении пациентов с неконтролируемой хронической крапивницей на фоне антигистаминной терапии — Dupixent снизил зуд и активность крапивницы почти на 50%.
В другом исследовании фазы 3 по буллезному пемфигоиду достигнуты все цели, причем у пациентов, принимавших Dupixent, ремиссия наступила в 5 раз чаще, чем у тех, кто получал плацебо.
В августе 2024 года Европейская комиссия (EC) одобрила препарат Ordspono (odronextamab) для лечения взрослых пациентов с рецидивирующей или рефрактерной фолликулярной лимфомой или диффузной крупноклеточной В-клеточной лимфомой после двух или более линий системной терапии.
Компания подала заявку на регистрацию препарата Libtayo в Японии в качестве первой линии терапии разновидности рака легких.
Новые результаты 2-летнего исследования представлены на ежегодной встрече Европейского общества медицинской онкологии (ESMO). Была продемонстрирована высокая клиническая активность комбинации fianlimab и Libtayo у пациентов с продвинутой меланомой.
Начато исследование фазы 3 по препарату pozelimab в комбинации с cemdisiran при географической атрофии (заболевание глаз).
Стартовало исследование фазы 2 по экспериментальному препарату REGN7999 при избыточном накоплении железа у пациентов с бета-талассемией.
Акции Regeneron за последние полтора месяца претерпели крупную просадку, в результате чего оказались в минусе на 6% YTD на растущем рынке. В конце сентября Regeneron столкнулась с поражением в суде, что привело к острой реакции инвесторов и падению акций. Федеральный судья в Западной Вирджинии отказался запрещать компании Amgen выпускать аналог препарата Eylea. Это решение суда создало предпосылки для более раннего запуска конкурирующего препарата, чем ожидалось. Regeneron ранее обвинила Amgen в нарушении десятков патентов, связанных с Eylea, который в 2023 году принес компании $5,89 млрд в США.
Проигрыш в суде повышает неопределенность относительно перспектив Eylea на американском рынке, ведь ранее ожидалось, что биосимиляры выйдут на рынок не раньше 2026 года. Однако теперь существует риск более раннего запуска аналога. Тем не менее мы считаем, что реакция инвесторов на событие была чрезмерной. В остальном портфель Regeneron весьма состоятелен и способен выстоять перед потерями выручки от конкуренции в сегменте офтальмологических препаратов. Блокбастер Dupixent еще не успел выйти на пиковые продажи, потенциал наращивания выручки и прибыли от этого препарата с учетом включения ХОБЛ в показания к применению весьма внушителен. Экспериментальная линейка компании впечатляет своим многообразием и не оставляет сомнений в долгосрочных перспективах Regeneron.
За период с начала года акции Regeneron подешевели на 6%, тогда как индекс S&P 500 за аналогичный период окреп на 26%, а отраслевой индексный фонд iShares Biotechnology ETF прибавил 10%.
Динамика доходности акций Regeneron Pharmaceuticals в сравнении с индексом S&P 500 И Ishares Biotechnology ETF YTD
Мы считаем, что после стремительной и не обоснованной с фундаментальной точки зрения просадки акции Regeneron стали выглядеть весьма дешевыми, и недавняя просадка предоставляет удобную точку для входа в актив с хорошими долгосрочными перспективами.
Финансовые показатели
Выручка компании Regeneron за 2023 год увеличилась на 8%, составив $13,1 млрд, при этом, если не учитывать продажи ковидного сегмента, рост выручки составил 12%. Чистая прибыль по GAAP составила $4,0 млрд — на 9% меньше, чем в 2022 году. Отрицательная динамика прибыли была обусловлена ростом издержек на исследования и разработки, а также уменьшением эффекта от ковидного сегмента.
Компания имеет весьма высокие уровни маржи EBITDA и чистой маржи по меркам отрасли. В 2024–2026 гг. ожидается рост выручки и прибыли, при этом чистый долг компании останется отрицательным в обозримые годы.
По итогам третьего квартала выручка Regeneron возросла на 11% г/г, до $3,72 млрд, и превзошла ожидания на $50 млн. Выручка от препарата Eylea увеличилась на 3% г/г, до $1,54 млрд, а от Dupixent (продажи препарата фиксирует Sanofi, а Regeneron получает свою долю в прибыли) подскочила на 23% г/г, до $3,82 млрд. Продажи Libtayo поднялись на 24%, до $289 млн.
Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 33% г/г, до $1,34 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию достигла $12,46 и на $0,75 превысила прогнозы.
Оценка
Мы провели оценку Regeneron Pharmaceuticals методом сравнения с аналогами, основываясь на 3 прогнозных финансовых показателях на 12 месяцев вперед, а именно P/E, EV/S и EV/EBITDA.
Целевая капитализация Regeneron Pharmaceuticals составила $107,5 млрд, или $978 на акцию, на 12 месяцев, что эквивалентно потенциалу 18,1% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Regeneron Pharmaceuticals.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Regeneron Pharmaceuticals по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $998,3 (апсайд — 20,6%), а рейтинг акции эквивалентен 3,8 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Regeneron Pharmaceuticals аналитиками Cantor Fitzgerald составляет $1 015 («Нейтральный»).
Технический анализ
На дневном графике Regeneron Pharmaceuticals был сломлен долгосрочный восходящий тренд, однако, на наш взгляд, коррекционная просадка на данном этапе близка к исчерпанию. Не исключено, что в перспективе ближайших недель цена еще просядет от текущих уровней, но, как мы полагаем, снижение не выйдет за пределы поддержки на уровне 795.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мы понижаем целевую цену по Regeneron Pharmaceuticals до $978, что соответствует потенциалу роста в размере 18,1%, с сохранением рейтинга «Покупать».
Regeneron Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, имеющая 9 одобренных препаратов. Regeneron ведет исследования в таких сферах медицины, как кардиология и метаболические заболевания, инфекционные заболевания, воспалительные заболевания и иммунология, онкология, гематология, офтальмология и редкие заболевания. Среди крупнейших статей выручки Regeneron — препарат Eylea для лечения неоваскулярной возрастной макулярной дегенерации и снижения остроты зрения. Еще один блокбастер, права на который принадлежат Regeneron совместно с Sanofi, — Dupixent.
Глобальные продажи Dupixent для лечения целого спектра воспалительных и аллергических заболеваний, в третьем квартале 2024 года увеличились на 23%, до $3,82 млрд, а за весь 2023 год выручка от Dupixent возросла на 33% и достигла $11,6 млрд. Мы считаем, что Dupixent станет одним из главных блокбастеров текущего десятилетия, к 2025 году его продажи могут дойти до $15 млрд. 27 сентября препарат получил одобрение FDA при хронической обструктивной болезни лёгких (ХОБЛ) c эозинофильным фенотипом. Dupixent стал первым биологическим препаратом, одобренным в США для лечения таких пациентов.
Экспериментальная линейка Regeneron весьма интересна, компания проводит 54 клинических исследования как по новым, так и по уже одобренным препаратам, в том числе 11 исследований в рамках заключительной фазы.
По итогам третьего квартала выручка Regeneron возросла на 11% г/г, до $3,72 млрд, и превзошла ожидания на $50 млн. Выручка от препарата Eylea увеличилась на 3% г/г, до $1,54 млрд, а от Dupixent (продажи препарата фиксирует Sanofi, а Regeneron получает свою долю в прибыли) подскочила на 23% г/г, до $3,82 млрд. Продажи Libtayo поднялись на 24%, до $289 млн. Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 33% г/г, до $1,34 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию достигла $12,46 и на $0,75 превысила прогнозы.
В конце сентября акции Regeneron претерпели резкую просадку на фоне проигрыша в суде — теперь компания Amgen сможет вывести на рынок аналог препарата Eylea раньше 2026 года. Мы считаем, что реакция инвесторов на событие была чрезмерной — потеря части выручки от конкуренции в сегменте офтальмологических препаратов не повлечет катастрофических последствий, ведь в арсенале компании остается блокбастер Dupixent и ряд других наименований, а также перспективные экспериментальные препараты, способные дойти до коммерциализации в обозримые годы.
На данном этапе компания значительно недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 18% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/S и EV/EBITDA (NTM).
К рискам для Regeneron Pharmaceuticals можно отнести достаточно высокую конкуренцию, имеющую место в сегментах, на которых специализируется компания.
Эксперты Учебного центра «ФИНАМ» регулярно обсуждают техническую и новостную ситуацию по американским акциям, регистрируйтесь.
Описание эмитента и факторы роста
Regeneron Pharmaceuticals — американская биотехнологическая компания, базирующаяся в штате Нью-Йорк, США. Занимается разработкой препаратов для лечения рака, аллергических, сердечно-сосудистых, метаболических, инфекционных, воспалительных и отдельных редких заболеваний. Regeneron основана в 1988 году, публичной компанией стала в 1991 году. У компании насчитывается 9 одобренных препаратов.
Regeneron ведет исследования и разработки в следующих сферах медицины:
кардиология и метаболические заболевания;
инфекционные заболевания;
воспалительные заболевания и иммунология;
онкология;
гематология;
офтальмология;
редкие заболевания.
Среди крупнейших статей выручки Regeneron — препарат Eylea для лечения неоваскулярной возрастной макулярной дегенерации и снижения остроты зрения. Regeneron записывает на свой счет продажи Eylea в США, а Bayer — за пределами Штатов.
Еще один блокбастер, права на который принадлежат Regeneron совместно с Sanofi, — Dupixent. Глобальные продажи Dupixent, рекомбинантного человеческого моноклонального антитела для лечения целого спектра воспалительных и аллергических заболеваний, за весь 2023 год возросли на 33% и достигли $11,6 млрд, а в третьем квартале 2024 года мировые продажи препарата увеличились на 23%, до $3,82 млрд.
Изначально Dupixent был одобрен в 2017 году для лечения экземы, а в последующие годы его сфера применения расширилась — он стал применяться для лечения атопического дерматита, бронхиальной астмы, эозинофильного эзофагита, хронического риносинусита с назальными полипами и узловатого пруриго. 27 сентября 2024 года препарат получил одобрение FDA в качестве дополнительного поддерживающего лечения для взрослых с трудно поддающейся терапии хронической обструктивной болезнью лёгких (ХОБЛ) c эозинофильным фенотипом. Dupixent стал первым биологическим препаратом, одобренным в США для лечения таких пациентов. В США порядка 300 тыс. человек живет с неконтролируемым течением ХОБЛ, к этому причастна воспалительная реакция II типа, которая имеет отношение к астме и атопическому дерматиту.
Ранее, в июне, Европейская комиссия одобрила Dupixent для лечения взрослых с ХОБЛ. В том же месяце FDA приняло заявку на одобрение препарата для подростков от 12 до 17 лет с хроническим риносинуситом и полипозом носа.
Интересно, что врачи в США рекомендуют пациентам Dupixent «вне инструкции»: по показаниям, пока не одобренным FDA, но логически вытекающим из направленности этого моноклонального антитела на воспалительную реакцию II типа.
Мы считаем, что Dupixent станет одним из главных блокбастеров текущего десятилетия, в 2025 году его продажи могут дойти до $15 млрд за счет коммерциализации препарата среди больных ХОБЛ.
Экспериментальная линейка Regeneron весьма интересна, компания проводит 54 клинических исследования как по новым, так и по уже одобренным препаратам, в том числе 11 исследований в рамках заключительной фазы. В рамках третьей фазы клинических испытаний ведется работа над препаратами для лечения таких заболеваний, как астма у детей 2–5 лет, миастения Гравис, аллергия на березу, метастатическая меланома, прогрессирующая оссифицирующая фибродисплазия, фолликулярная лимфома и др.
Количество значимых новостей по части R&D у компании Regeneron за последние месяцы весьма внушительно:
Компания объявила о положительных данных за 3 года расширенного исследования пациентов с диабетическим макулярным отеком. Большинство пациентов, принимавших препарат EYLEA HD, сохранили улучшения зрения и анатомии глаза, достигнутые ко второму году. Результаты были представлены на Ежегодной встрече Американской академии офтальмологии (AAO).
В сентябре 2024 года FDA одобрило препарат Dupixent в качестве терапии взрослых с плохо контролируемой ХОБЛ и эозинофильным фенотипом — блокбастер стал первым биологическим препаратом от этого недуга в США, ЕС и Китае.
В том же месяце FDA одобрило Dupixent для подростков в возрасте 12–17 лет с плохо контролируемым хроническим риносинуситом с назальными полипами.
Комитет по лекарственным средствам для человека (CHMP) Европейского агентства по лекарственным средствам (EMA) рекомендовал расширить одобрение Dupixent в ЕС для лечения детей от 1 до 11 лет с эозинофильным эзофагитом.
Regeneron и Sanofi объявили, что исследование фазы 3 достигло основных целей в лечении пациентов с неконтролируемой хронической крапивницей на фоне антигистаминной терапии — Dupixent снизил зуд и активность крапивницы почти на 50%.
В другом исследовании фазы 3 по буллезному пемфигоиду достигнуты все цели, причем у пациентов, принимавших Dupixent, ремиссия наступила в 5 раз чаще, чем у тех, кто получал плацебо.
В августе 2024 года Европейская комиссия (EC) одобрила препарат Ordspono (odronextamab) для лечения взрослых пациентов с рецидивирующей или рефрактерной фолликулярной лимфомой или диффузной крупноклеточной В-клеточной лимфомой после двух или более линий системной терапии.
Компания подала заявку на регистрацию препарата Libtayo в Японии в качестве первой линии терапии разновидности рака легких.
Новые результаты 2-летнего исследования представлены на ежегодной встрече Европейского общества медицинской онкологии (ESMO). Была продемонстрирована высокая клиническая активность комбинации fianlimab и Libtayo у пациентов с продвинутой меланомой.
Начато исследование фазы 3 по препарату pozelimab в комбинации с cemdisiran при географической атрофии (заболевание глаз).
Стартовало исследование фазы 2 по экспериментальному препарату REGN7999 при избыточном накоплении железа у пациентов с бета-талассемией.
Акции Regeneron за последние полтора месяца претерпели крупную просадку, в результате чего оказались в минусе на 6% YTD на растущем рынке. В конце сентября Regeneron столкнулась с поражением в суде, что привело к острой реакции инвесторов и падению акций. Федеральный судья в Западной Вирджинии отказался запрещать компании Amgen выпускать аналог препарата Eylea. Это решение суда создало предпосылки для более раннего запуска конкурирующего препарата, чем ожидалось. Regeneron ранее обвинила Amgen в нарушении десятков патентов, связанных с Eylea, который в 2023 году принес компании $5,89 млрд в США.
Проигрыш в суде повышает неопределенность относительно перспектив Eylea на американском рынке, ведь ранее ожидалось, что биосимиляры выйдут на рынок не раньше 2026 года. Однако теперь существует риск более раннего запуска аналога. Тем не менее мы считаем, что реакция инвесторов на событие была чрезмерной. В остальном портфель Regeneron весьма состоятелен и способен выстоять перед потерями выручки от конкуренции в сегменте офтальмологических препаратов. Блокбастер Dupixent еще не успел выйти на пиковые продажи, потенциал наращивания выручки и прибыли от этого препарата с учетом включения ХОБЛ в показания к применению весьма внушителен. Экспериментальная линейка компании впечатляет своим многообразием и не оставляет сомнений в долгосрочных перспективах Regeneron.
За период с начала года акции Regeneron подешевели на 6%, тогда как индекс S&P 500 за аналогичный период окреп на 26%, а отраслевой индексный фонд iShares Biotechnology ETF прибавил 10%.
Динамика доходности акций Regeneron Pharmaceuticals в сравнении с индексом S&P 500 И Ishares Biotechnology ETF YTD
Мы считаем, что после стремительной и не обоснованной с фундаментальной точки зрения просадки акции Regeneron стали выглядеть весьма дешевыми, и недавняя просадка предоставляет удобную точку для входа в актив с хорошими долгосрочными перспективами.
Финансовые показатели
Выручка компании Regeneron за 2023 год увеличилась на 8%, составив $13,1 млрд, при этом, если не учитывать продажи ковидного сегмента, рост выручки составил 12%. Чистая прибыль по GAAP составила $4,0 млрд — на 9% меньше, чем в 2022 году. Отрицательная динамика прибыли была обусловлена ростом издержек на исследования и разработки, а также уменьшением эффекта от ковидного сегмента.
Компания имеет весьма высокие уровни маржи EBITDA и чистой маржи по меркам отрасли. В 2024–2026 гг. ожидается рост выручки и прибыли, при этом чистый долг компании останется отрицательным в обозримые годы.
По итогам третьего квартала выручка Regeneron возросла на 11% г/г, до $3,72 млрд, и превзошла ожидания на $50 млн. Выручка от препарата Eylea увеличилась на 3% г/г, до $1,54 млрд, а от Dupixent (продажи препарата фиксирует Sanofi, а Regeneron получает свою долю в прибыли) подскочила на 23% г/г, до $3,82 млрд. Продажи Libtayo поднялись на 24%, до $289 млн.
Чистая прибыль по GAAP увеличилась на 33% г/г, до $1,34 млрд, при этом скорректированная прибыль на акцию достигла $12,46 и на $0,75 превысила прогнозы.
Оценка
Мы провели оценку Regeneron Pharmaceuticals методом сравнения с аналогами, основываясь на 3 прогнозных финансовых показателях на 12 месяцев вперед, а именно P/E, EV/S и EV/EBITDA.
Целевая капитализация Regeneron Pharmaceuticals составила $107,5 млрд, или $978 на акцию, на 12 месяцев, что эквивалентно потенциалу 18,1% к текущей цене. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Regeneron Pharmaceuticals.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Regeneron Pharmaceuticals по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $998,3 (апсайд — 20,6%), а рейтинг акции эквивалентен 3,8 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy). В том числе оценка целевой цены акций Regeneron Pharmaceuticals аналитиками Cantor Fitzgerald составляет $1 015 («Нейтральный»).
Технический анализ
На дневном графике Regeneron Pharmaceuticals был сломлен долгосрочный восходящий тренд, однако, на наш взгляд, коррекционная просадка на данном этапе близка к исчерпанию. Не исключено, что в перспективе ближайших недель цена еще просядет от текущих уровней, но, как мы полагаем, снижение не выйдет за пределы поддержки на уровне 795.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу