15 ноября 2024 | ФосАгро Борода Инвестора
Результаты можно назвать нейтральными:
— выручка растет вместе с ценами с девальвацией рубля;
— а вот операционная прибыль снижается под давлением операционных расходов. Рекорды конца 2021 — начала 2022 годов пока недостижимы. Может быть Трамп устроит ралли в сырье и Фосагро будет зарабатывать больше?
Ну а пока с заработками не очень компания… Платит дивиденды в долг!!! Прямо как МТС!!! Для человека который не читает отчеты компаний каждый день этот момент сложно уловить. Как в долг, если компания прибыльна? Но по какой-то причине менеджмент последовательно нагружает Фосагро долгом, выплачивая дивиденды больше, чем FCF. Это хорошо виднов балансе: на начало года общий долг 248 млрд, на момент отчета уже 339 млрд. В годовом отчете уйдут дивиденды за второй квартал и тогда чистый долг может превысить 300 млрд по итогам года.
Пока этот долг дешевый. За 9 месяцев на проценты ушли скромные 10 млрд рублей. Или все таки не дешевый? Ведь это валютный долг, и курсовые убытки составили 25 млрд за квартал и 10 млрд с начала года. В любом случае большую часть долга (270 млрд) придется рефинансировать в ближайшие 2 — 3 года, а это средняя ставка в районе 20%. То есть принципиально другое давление на денежные потоки.
К чему я веду? В условиях высоких ставок компания упорно и уверенно платит дивиденды в долг. Причем ранее Фосагро делал ровно наоборот, разумно распределяя денежные потоки между ростом и дивидендами. Почему это происходит? Предположу, что акционеры (миллиардеры все таки) хорошо понимают стоимость денег и предпочитают, чтобы они были в их кармане. А долг пускай висит на компании. А может быть опасаются чего-нибудь. При этом рынку дивиденды в долг в целом нравятся и акции на падающем рынке держатся очень хорошо!
Если не случится какой-то мощной девальвации рубля или роста цен на удобрения, то лично мне непонятна такая любовь к дивидендам в долг. Так и до микрозаймов можно дойти.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
— выручка растет вместе с ценами с девальвацией рубля;
— а вот операционная прибыль снижается под давлением операционных расходов. Рекорды конца 2021 — начала 2022 годов пока недостижимы. Может быть Трамп устроит ралли в сырье и Фосагро будет зарабатывать больше?
Ну а пока с заработками не очень компания… Платит дивиденды в долг!!! Прямо как МТС!!! Для человека который не читает отчеты компаний каждый день этот момент сложно уловить. Как в долг, если компания прибыльна? Но по какой-то причине менеджмент последовательно нагружает Фосагро долгом, выплачивая дивиденды больше, чем FCF. Это хорошо виднов балансе: на начало года общий долг 248 млрд, на момент отчета уже 339 млрд. В годовом отчете уйдут дивиденды за второй квартал и тогда чистый долг может превысить 300 млрд по итогам года.
Пока этот долг дешевый. За 9 месяцев на проценты ушли скромные 10 млрд рублей. Или все таки не дешевый? Ведь это валютный долг, и курсовые убытки составили 25 млрд за квартал и 10 млрд с начала года. В любом случае большую часть долга (270 млрд) придется рефинансировать в ближайшие 2 — 3 года, а это средняя ставка в районе 20%. То есть принципиально другое давление на денежные потоки.
К чему я веду? В условиях высоких ставок компания упорно и уверенно платит дивиденды в долг. Причем ранее Фосагро делал ровно наоборот, разумно распределяя денежные потоки между ростом и дивидендами. Почему это происходит? Предположу, что акционеры (миллиардеры все таки) хорошо понимают стоимость денег и предпочитают, чтобы они были в их кармане. А долг пускай висит на компании. А может быть опасаются чего-нибудь. При этом рынку дивиденды в долг в целом нравятся и акции на падающем рынке держатся очень хорошо!
Если не случится какой-то мощной девальвации рубля или роста цен на удобрения, то лично мне непонятна такая любовь к дивидендам в долг. Так и до микрозаймов можно дойти.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу