RAZB0RKA отчёта OZON по МСФО 3 квартал 2024. Кратко напомню, что 2-ой квартал у компании был стабильным
Операционный убыток -13 млрд и финансовые расходы -14 млрд привели к очередному чистому убытку в размере -28 млрд руб или -129 руб/акция
OZON продолжал оставаться стабильно убыточным
Что изменилось в 3-ем квартале?
Количество активных покупателей выросло на 26% г-к-г и 11 млн до 53.5 млн человек!
Средний чек вырос на уровне официальной инфляции на 8% до 1934 руб
Количество заказов выросло на 48% до 371.5 млн
Среднее количество заказов на одного покупателя выросло на 17% до 2.3
ВСЕ ПАРАМЕТРЫ работы OZON растут!
Рост обусловлен и органическим ростом в России и экспансией в страны СНГ
Жаль, что компания не раскрывает показатели по отдельным странам
Благодаря увеличению количества покупателей, количества заказов и среднего чека оборот маркетплейса вырос на 59% до 718 млрд руб
Это минимальные темпы роста за публичную историю компании!
Чем больше становится OZON, тем быстро расти становится всё сложнее
Судя по графику, в 2025 году темпы роста снизятся до 30-40%
И по итогам 3-го квартала, менеджмент понизил прогноз роста товарооборота в 2024 году с ~70% до 60-70%
В 4-ом квартале оборот должен составить почти 1 ТРИЛЛИОН руб!
Думаю, что в очередной раз будет много промо и скидок для выполнения плана
Это приведёт к ещё большему замедлению темпов роста в 1-ом квартале!
На фоне роста товарооборота на 59%, выручка OZON выросла на 41% до рекордных 154 млрд руб
Напомню, что в 2-ом квартале темпы роста выручки были около 30% г-к-г
Благодаря чему ускорились темпы роста выручки?
Основной прирост дала выручка от сервисных услуг с ростом в 1.5 РАЗА до 96 млрд и процентная выручка с ростом в 3.5 РАЗА до 13 млрд руб
Продажи собственных товаров выросли всего на 10% до 44 млрд руб
Что такое сервисная выручка?
Сервисная выручка состоит из комиссий с ростом на 27% до 53 млрд и рекламы с ростом в 1.8 РАЗА до 35 млрд руб
Почему так резко выросли комиссии?
Расчетная доля комиссий, рекламы и доставки от товарооборота выросла с 13% до 14%
Можно предположить, что OZON немного поднял размер стоимость своих услуг, что на фоне роста товарооборота дало ускорение доходов
На фоне увеличения выручки на 41%, операционные расходы выросли на 50% до 28 млрд руб
Расходы на продажи выросли на 75% до 12 млрд, расходы на разработки и контент на 45% до 10 млрд и административные на 3% до 5 млрд руб
Продолжение роста бизнеса требует всё больше и больше расходов
В 3-ем квартале впервые в своей истории OZON отразил операционную прибыль 5.5 млрд и 25 руб/акция
Не спешите радоваться!
Вся прибыль была сформирована 6.4 млрд, полученных по страховке сгоревшего распределительного центра на Новой Риге
Без учета страховой выплаты, операционный убыток составил -0.7 млрд и -4 руб/акция
На фоне больших предыдущих убытков такой результат можно считать неплохим
Немалый вклад в это внес OZON Банк с доналоговой прибылью 7.4 млрд и ростом в 2.6 раза!
Внутри OZON фантастическими темпами растет собственный банк!
За квартал текущие счета клиентов банка выросли в 1.6 РАЗА до 137 млрд и депозиты на 18% до 12 млрд
Размер кредитного портфеля вырос на 20% до 70 млрд руб!
OZON Банк занимает 6 место среди самых быстрорастущих банков страны с +300% за прошедшие 12 месяцев и 186 млрд руб активов
Интересно, что в ТОП6 входит и Вайлдебрриз Банк с +1182% и Яндекс Банк с +404%
Но по размеру активов, OZON Банк пока кратно больше своих конкурентов по e-commerce и занимает уже 43 строчку в ТОП100 российских банков!
Про банк, деньги вкладчиков и их значение для OZON мы еще поговорим чуть позже
Финансовые расходы OZON снизились в 3-ем квартале до 5.8 млрд руб
К сожалению, компания раскрывает только общую сумму процентных расходов, процентных доходов и переоценку финансовых инструментов
В 3-ем квартале бумажная прибыль от переоценки производных финансовых инструментов составила 5.7 млрд против убытка 3.7 млрд в 3кв'23
В результате полученных 6.4 млрд по страховке и 5.7 млрд этой бумажной переоценке, чистый убыток составил минимальные за всю историю компании -740 млн руб или -3 руб/акция
Без учета этих разовых факторов, чистый убыток равен 12.8 млрд и 59 руб/акция
С точки зрения прибыли ничего не меняется OZON остается убыточным
Накопленный убыток вырос до 1199 руб/акция, и отрицательный капитал до -469 руб/акция
Это гигантские -259 млрд и -101 млрд руб в абсолютном выражении
Долг OZON перед банками вырос на 9 млрд до 106 млрд руб
Сколько реально OZON платит процентов можно узнать из отчёта о движении денежных средств
Уплаченные проценты выросли в 3.5 раза по сравнению с 3кв'23 до 14 млрд руб!
Как убыточная компания способна платить 14 млрд процентов в квартал?
Еще помните про быстрорастущие счета и депозиты клиентов OZON Банка?
Средства клиентов в 3-ем квартале принесли OZON более 71 млрд руб денежного потока
Еще 26 млрд дало увеличение долга OZON перед поставщиками!
Это позволило и выплатить 14 млрд руб процентов по своем долгу и выдать 13 млрд руб займов клиентам
И направить почти 15 млрд руб на капитальные затраты!
Еще 2.5 млрд руб, полученных от клиентов и поставщиков, направили на выплату бонусов акциями менеджменту!
И даже с учетом всех этих расходов, денежная позиция выросла на 66 млрд до 231 млрд руб!
Еще помните про отрицательный капитал OZON?
Все эти деньги принадлежат не компании, а кредиторам, поставщикам и клиентам
И пока они готовы нести свои деньги, OZON будет продолжать существовать
Неужели менеджменту удалось создать финансовый "вечный двигатель"?
Ну пока он работает и работает достаточно успешно
С прогнозным 1 ТРИЛЛИОНОМ оборота в 4-ом квартале OZON вплотную приблизится к лидеру оффлайн рынка в лице ИКС 5
Удивительная история роста
Большинство аналитиков нравится эта история и они видят большой потенциал у расписок OZON
Напомню, что бирже торгуются не российские акции, а расписки кипрского OZON plc
И конкретики про переезд компании домой до сих пор нет
Что мягко говоря выглядит странно, учитывая происходящее в мире и стране
Расписки OZON с Июня по Октябрь упали почти в 2 раза до 2 611 руб, но потом за 2 недели на ноябрьском Трампо-ралли выросли на 30% и стоят сейчас 3 458 руб
Чему обрадовался рынок не совсем понятно
Прогноз по товарообороту снизили
Маленький убыток сформирован благодаря страховке и бумажной переоценке
Наверное можно отметить успехи OZON Банка
Но как мне думается, чем больше будут банки маркетплейсов, тем больше к ним будет внимание регулятора
Банки уже просят ЦБ обратить на это внимание и повлиять на ситуацию
И "вечный двигатель" может забарахлить в результате возможных ограничений в какой-то момент
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу