19 ноября 2024 Abeta
Экономика США находится на пути к устойчивому росту, но сталкивается с вызовами, включая фискальные риски, воздействие торговой политики и потенциальные колебания инфляции. Прогнозы доходностей гособлигаций США указывают на постепенное снижение краткосрочных ставок, устойчивые терминальные ставки (terminal rates) и стабильность на длинном конце кривой. Основные факторы и прогнозы рассмотрены ниже.
Прогноз доходностей на 2025 год
Доходности 2-летних облигаций США прогнозируются на уровне 3.70% к концу 2025 года, отражая снижение ставок ФРС и более глубокую монетарную смягчающую политику.
Доходности 10-летних облигаций составят 4.25%, в то время как 30-летние бумаги останутся на уровне 4.50%.
Постепенное снижение краткосрочных ставок при устойчивости долгосрочных отражает продолжение высоких дефицитов бюджета, увеличивающих премию за срок (term premium) и нормализацию кривой.
Терминальные ставки
Прогноз терминальной ставки для США на текущий цикл составляет 3.25–3.5% к концу 2025 года, что отражает снижение с текущих уровней, но остается выше до-пандемийных норм.
Устойчивые бюджетные дефициты поддерживают более высокую нейтральную ставку (neutral rate). Это связано с тем, что правительство продолжает занимать средства для финансирования текущих расходов, создавая давление на долгосрочные доходности.
Высокие терминальные ставки создают ограниченное пространство для значительного падения доходностей в долгосрочной перспективе.
Экономический рост
Прогнозируется устойчивый рост ВВП на уровне 2.5% в 2025 году, что выше консенсусных ожиданий. Экономический рост будет поддерживаться сильным рынком труда, высоким уровнем потребления и восстановлением инвестиционной активности.
Влияние инфляции
Инфляция прогнозируется около 2.4% в 2025 году, с небольшими отклонениями вверх, связанными с тарифными рисками (примерно на 30 б.п. выше базового прогноза).
Несмотря на умеренные инфляционные риски, её траектория выглядит, скорее, как «боковая», а не растущая. Базовый сценарий предполагает постепенное возвращение инфляции к целевому уровню ФРС в 2%.
Тарифная политика
Ожидания по тарифам добавляют неопределенности в прогноз экономического роста. Влияние может быть умеренным, если ФРС продолжит акцентировать внимание на поддержке экономического роста, а не исключительно на краткосрочных всплесках цен. Текущая неопределённость вокруг тарифов уже в значительной степени учтена рынками, что ограничивает её дальнейшее воздействие на долгосрочные доходности.
Монетарная политика
Цикл снижения ставок продолжится пока к концу 2025 года номинальная ставка не достигнет терминального уровня в 3.25–3.5%. Основной риск состоит в том, что ФРС может замедлить темпы снижения, если инфляция окажется более устойчивой. Тем не менее, базовый сценарий предполагает постепенные снижения с шагом одно снижение на каждое заседание в первой половине 2025 года.
💎 Прогнозы для США на 2025 год отражают устойчивый рост экономики при сохранении терминальной ставки на уровнях, обеспечивающих баланс между инфляцией и ростом. Доходности 10-летних облигаций, ожидаемые на уровне 4.25%, будут поддерживаться высоким уровнем дефицита, а терминальные ставки ФРС (3.25–3.5%) останутся выше исторических норм, поддерживая положительные перспективы для долгосрочного роста.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Прогноз доходностей на 2025 год
Доходности 2-летних облигаций США прогнозируются на уровне 3.70% к концу 2025 года, отражая снижение ставок ФРС и более глубокую монетарную смягчающую политику.
Доходности 10-летних облигаций составят 4.25%, в то время как 30-летние бумаги останутся на уровне 4.50%.
Постепенное снижение краткосрочных ставок при устойчивости долгосрочных отражает продолжение высоких дефицитов бюджета, увеличивающих премию за срок (term premium) и нормализацию кривой.
Терминальные ставки
Прогноз терминальной ставки для США на текущий цикл составляет 3.25–3.5% к концу 2025 года, что отражает снижение с текущих уровней, но остается выше до-пандемийных норм.
Устойчивые бюджетные дефициты поддерживают более высокую нейтральную ставку (neutral rate). Это связано с тем, что правительство продолжает занимать средства для финансирования текущих расходов, создавая давление на долгосрочные доходности.
Высокие терминальные ставки создают ограниченное пространство для значительного падения доходностей в долгосрочной перспективе.
Экономический рост
Прогнозируется устойчивый рост ВВП на уровне 2.5% в 2025 году, что выше консенсусных ожиданий. Экономический рост будет поддерживаться сильным рынком труда, высоким уровнем потребления и восстановлением инвестиционной активности.
Влияние инфляции
Инфляция прогнозируется около 2.4% в 2025 году, с небольшими отклонениями вверх, связанными с тарифными рисками (примерно на 30 б.п. выше базового прогноза).
Несмотря на умеренные инфляционные риски, её траектория выглядит, скорее, как «боковая», а не растущая. Базовый сценарий предполагает постепенное возвращение инфляции к целевому уровню ФРС в 2%.
Тарифная политика
Ожидания по тарифам добавляют неопределенности в прогноз экономического роста. Влияние может быть умеренным, если ФРС продолжит акцентировать внимание на поддержке экономического роста, а не исключительно на краткосрочных всплесках цен. Текущая неопределённость вокруг тарифов уже в значительной степени учтена рынками, что ограничивает её дальнейшее воздействие на долгосрочные доходности.
Монетарная политика
Цикл снижения ставок продолжится пока к концу 2025 года номинальная ставка не достигнет терминального уровня в 3.25–3.5%. Основной риск состоит в том, что ФРС может замедлить темпы снижения, если инфляция окажется более устойчивой. Тем не менее, базовый сценарий предполагает постепенные снижения с шагом одно снижение на каждое заседание в первой половине 2025 года.
💎 Прогнозы для США на 2025 год отражают устойчивый рост экономики при сохранении терминальной ставки на уровнях, обеспечивающих баланс между инфляцией и ростом. Доходности 10-летних облигаций, ожидаемые на уровне 4.25%, будут поддерживаться высоким уровнем дефицита, а терминальные ставки ФРС (3.25–3.5%) останутся выше исторических норм, поддерживая положительные перспективы для долгосрочного роста.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу