11 ноября компания отчиталась за 3-й квартал, превысив консенсус и предоставив позитивный прогноз. Однако величина превышения оказалась меньше по сравнению с историческими нормами и ближе к нижнему пределу оценок инвесторов. Акции скорректировались после отчета, однако теперь быстро догоняют рынок. На наш взгляд еще есть возможность для покупки. Долгосрочные перспективы Monday остались в сохранности.
✅ Monday #MNDY - технологическая компания, предоставляющая сервисы для управления совместной работой (CWM) и связки различных приложений (CRM, ITSM и др.) в единую систему.
🎯 Целевая цена - $350, потенциал роста +18%
Основные моменты в отчете
Выручка выросла на 33% до $251 млн - на 2% выше ожиданий (ранее в среднем 3.1%). Прибыль на акцию достигла $0.85 - на $0.22 лучше прогнозов. Валовая маржа составила 90.4% (на +60 б.п. выше консенсуса), операционная маржа - 12.8% (+370 б.п.) благодаря опережающей выручке и более низкому, чем ожидалось, уровню операционных расходов.
Наконец, свободный денежный поток (FCF) стал ярким моментом достигнув $82.4 млн, превысив ожидания на $10.5 млн с маржой в 33%. Таким образом компания продолжает подходить под правило Rule 60 (темпы роста выручки + маржа FCF), что выгодно отличает её от конкурентов с худшим профилем роста/рентабельности.
Впечатляющие темпы роста обусловлены высоким спросом на решения Monday, особенно CRM, успехом перекрестных продаж и повышением цен на ПО. Число клиентов малого бизнеса с 10+ пользователями расширилось на 13% г/г до 58.7 тыс., клиентов с ARR более $50 тыс. выросло на 40% до 2.9 тыс., а с ARR выше $100 тыс. на 44% до 1.08 тыс.
Чистый коэффициент удержания выручки (NDR) составил 111% (+1 п.п. кв/кв) - в целом на уровне с прошлыми кварталами и продолжает указывать на активное расширение затрат существующими клиентами.
Прогнозы
Компания повысила прогноз на весь год, ожидая роста выручки на 32% (ранее 31-32%) до $965 млн, что только на 0.5% выше консенсуса. Что касается прибыльности, прогноз по операционной марже на 2024 год был повышен на 200 б.п. до 12.6% (консенсус 10.9%) в середине диапазона, а по марже FCF - на 140 б.п. до 30% (28.4%). Добавил неопределенности комментарий об уходе CRO в конце декабря 2024 года. Идет поиск кандидата на замену.
Оценка
Компания торгуется с форвардным EV/S в 11x - на уровне с другими быстрорастущими аналогами. На наш взгляд премия может быть оправдана, учитывая более привлекательный профиль роста/рентабельности. Консенсус предполагает ежегодные темпы роста выручки до конца 2027 года на уровне ~25% при дальнейшем улучшении показателей маржи.
💎 Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на Monday. Компания отличается от аналогов простотой использования, универсальностью применения, регулярным добавлением новых функций и высокой интеграцией с приложениями третьих сторон. Как ожидается, именно такие сервисы (low-code/no-code platform) в будущем будут пользоваться наибольшим спросом, по сравнению с более сложными приложениями, требующими высокой компетенции пользователя.
Общий адресный рынок для компании оценивается в $101 млрд и, как ожидается, он ежегодно будет расти по 14% вплоть до 2026 года. Monday занимает чуть более 1% на рынке, что подразумевает высокий потенциал для расширения.
Считаем акции интересными для добора на текущих уровнях, учитывая скидку по оценке после коррекции. Также добавим, что рынок вероятно еще не начал оценивать потенциальное улучшение сентимента МСБ после избрания Трампа, на который Monday обладает экспозицией.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу