Акции скорректировались примерно на 10% от максимума ноября, заметно отстав от сектора программного обеспечения. Негативное влияние оказала смешанная отчетность и новости о возможном запуске бесплатного государственного приложения для управления налогами. В посте подробнее рассмотрим оба фактора.
✅ Intuit #INTU - компания, разрабатывающая ПО для управления финансами и налогами для потребителей, самозанятых, малого бизнеса и профессионалов в области бухгалтерского учета.
🎯 Целевая цена - $800, потенциал роста +24%
Последняя отчетность
За 1-й квартал 2025 финансового года выручка выросла на 10% г/г до $3.3 млрд, операционная прибыль снизилась на 1% до $953 млн с маржой в 29%, а прибыль на акцию поднялась на 1% до $2.5. Все показатели значительно превысили ожидания рынка, особенно по продажам (+5 п.п.).
Результаты потребительского сегмента вновь были компенсированы в услугах и онлайн-сервисах для МСБ и самозанятых (QuickBooks), а также в кредитном сервисе Credit Karma.
Компания отметила, что ожидает благоприятного фона в оставшуюся часть года, в связи с чем подтвердила прогноз, но не повысила, несмотря на высокую степень превышения ожиданий. Важно отметить, что компания обычно не пересматривает прогнозы в 1-м квартале.
Инвесторов разочаровал прогноз на текущий квартал, предполагающий выручку в $3.829 млрд (консенсус - $3.862 млрд) и операционную прибыль в $993 млн ($1.23 млрд). Такой отрыв обоснован признанием некоторых маркетинговых расходов на потребительский сегмент во втором квартале, а не в третьем. Менеджмент подчеркнул, что это только перераспределение расходов между кварталами.
Компания заявила, что она «более оптимистично настроена относительно предстоящего сезона, чем была в последнее время». Intuit ожидает «улучшения ситуации в 2025 году», особенно в отношении процентных ставок, занятости и регуляторной среды, резюмируя, что верит: «лучшие времена впереди». Intuit четко дала понять, что этот взгляд пока не отражен в её прогнозах.
Неприятности от DOGE
Недавно в СМИ прошли сообщения о том, что новый Департамент правительственной эффективности (DOGE) рассматривает разработку бесплатного мобильного приложения для подачи налоговых деклараций. Эта прямая конкуренция с Intuit.
Intuit проявила инициативу и заявила, что любые меры правительства, вероятно, будут сосредоточены на сокращении бюджета/уменьшении численности персонала, упрощении регуляторной среды и снижении уровня мошенничества, а не на «увеличении бюрократии и вложении средств в то, что уже существует в частном секторе».
Аналитики Jefferies написали, что распродажа на новости была «необоснованной», поскольку разработка приложения «вряд ли станет приоритетной задачей в длинном списке инициатив» по сокращению государственных расходов. Мы разделяем такую точку зрения, но считаем, что ситуация создает дополнительный риск для котировок.
Наш взгляд
Текущий откат рассматриваем как интересную точку для покупки. Новые прогнозы не изменили ожидания по всему году и не отменили инвестиционный тезис. Intuit находится в хорошей позиции, чтобы извлечь выгоду в среднесрочной перспективе от улучшения настроений МСБ после избрания Трампа. На более длинном горизонте драйвером выступит интеграция функций ИИ и продолжающаяся цифровизация. Компания может поучаствовать в следующей фазе проторговки темы ИИ.
Консенсус закладывает рост EPS и выручки до конца 2028 финансового года на уровне 15% и 12.6%. Продажи будут оставаться стабильными, но подъем прибыли ускорится. Торгуется с форвардным P/E в 31x, при среднем за пять лет в 35x и вровень с аналогами. Оценка выглядит интересной, учитывая сильные конкурентные позиции на ключевых рынках и улучшающийся профиль роста/рентабельности. Будем присматриваться к покупкам после отчетности Salesforce 3 декабря, которая предоставит дополнительные сигналы о сфере.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба