Мы повышаем рейтинг акций Li Auto с «Держать» до «Покупать». Целевая цена составляет HKD 116, потенциал роста — 30,7%. Целевая цена депозитарных расписок (NASDAQ), представляющих права на 2 обыкновенные акции, составляет $29,7, апсайд — 30,3%.
Целевая цена получена при помощи усредненной оценки по собственным историческим мультипликаторам и мультипликаторам по аналогам (P/E NTM, EV/EBITDA NTM, EV/Sales NTM).
Как мы и ожидали, ралли в китайских акциях потребительского сектора оказалось непродолжительным. К настоящему времени акции Li Auto растеряли большую часть прироста, полученного после объявления мер по стимулированию экономики КНР. С пика начала октября бумаги упали почти на 30% и снова торгуются по привлекательным ценам.
Li Auto разрабатывает, производит и продает гибридные электрокары премиум-класса.
В 3К 2024 Li Auto увеличила выручку на 23,6% г/г, до RMB 42,9 млрд ($6,1 млрд). Рост выручки в первую очередь обусловлен значительным увеличением поставок автомобилей, которые достигли 152 831 ед., что на 45,4% больше по сравнению с прошлым годом. Однако средняя цена продажи снизилась из-за изменения ассортимента продукции и ценовых войн.
Валовая прибыль Li Auto за 3К 2024 повысилась на 20,7% г/г, до RMB 9,2 млрд ($1,3 млрд), однако чистая прибыль за год не изменилась и составила RMB 2,8 млрд ($402 млн). Скорректированная чистая прибыль на акцию опустилась на 0,8% г/г, до RMB 1,33.
Результаты компании немного удивили инвесторов: выручка превзошла прогнозы на 5,7%, а EPS вышла в рамках ожиданий.
Прогноз Li Auto на 4К 2024 включает увеличение поставок до 160 000–170 000 машин (+21,4–29,0% г/г). Также прогнозируется, что выручка увеличится на 3,5–10% г/г, до RMB 43,2–45,9 млрд.
Li Auto планирует запустить линейку внедорожников в первой половине 2025 года. Такие модели, как Li M6, стоимостью 200 000–300 000 RMB будут конкурировать с такими автомобилями, как Model Y от Tesla.
В ноябре 2024 г. компания поставила 48 740 автомобилей (+18,8% г/г). С января по 30 ноября 2024 г. Li Auto поставила 441 995 автомобилей (+35,7% г/г). В настоящее время компания управляет 475 салонами (+19% г/г) в 141 городе, 451 сервисным центром (+41%), а также 1 135 (340 на начало года) зарядными станциями повышенной мощности (supercharging). Ожидается, что сеть supercharging к моменту запуска Li M6 вырастет до более чем 2 000 станций и до 4 000 к концу 2025 г.
В 3К 2024 Li Auto укрепила свои позиции на рынке, заняв 17,3% рынка премиальных NEV по сравнению с 14,4% во 2К. В этом сегменте она превзошла европейские премиальные бренды, став одним из трех ведущих брендов в целом и ведущим китайским брендом. Долгосрочная цель компании — занять долю в 25% рынка.
Li Auto продолжила развивать автопилот. В настоящее время обновленную систему (OTA 6.4) используют 320 000 автомобилей. По состоянию на 30 октября общий пробег автомобилей Li Auto, на которых обучаются системы автономного вождения, достиг 2,6 млрд км, при этом пробег самого автопилота составил 1,39 млрд км, автоматическая парковка активирована 60 млн раз.
Замедление темпов роста продаж, ужесточение конкуренции и сопутствующая ей ценовая война на рынке, охлаждение потребительского спроса являются ключевыми рисками для Li Auto.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба