4 декабря 2024 БКС Экспресс Зельцер Михаил
Главное
• Индекс МосБиржи активно корректируется после сильного четырехдневного отскока с полуторалетнего дна. Угроза очередных санкций и риски повышения ключевой ставки оказывают фундаментальное давление на рынок акций. Но у бенчмарка есть близкие технические поддержки.
• Бумаги в фокусе: намного лучше индекса — Совкомфлот, Полюс, Роснефть; значительно хуже рынка — ВК, Группа Позитив, Сегежа.
• Рубль в коррекции с двухлетнего минимума, инвалюты продолжают откат от уровней кризисного марта 2022 г. Восстановление нацвалюты может продолжиться, и доллару, евро, юаню до своих технических поддержек еще далеко.
• На внешнем контуре: индексы Штатов на историческом максимуме, в бенчмарке S&P 500 сохраняется технический потенциал вверх, утренние фьючерсы стабильны; индексы АТР в нуле, кроме рухнувшего южнокорейского рынка; перед стартом европейской сессии акций формируется нейтральный биржевой фон.
• На сырьевом рынке скачок волатильности после затишья: нефть Brent резко прорывает сопротивление, баррель взлетает под $74; золото почти $2650, геополитика нивелирует рост доллара и поддерживает унцию; а газ NG вдруг -5% и вплотную прижался к трендовой опоре — почти $3, и ниже уходить нельзя.
В деталях
Индекс МосБиржи после четырех дней активного роста с годового дна и теста снизу-вверх круглых 2600 п. ушел в техническую коррекцию. Вчера вышел глубокий откат — бенчмарк потерял свыше 2% и на вечерке закрылся на 2534 п. Дальнейшее падение рынка ограничено круглой психологической поддержкой в области 2500 п., от минимумов вторника это менее процента, а заворот вверх может наступить даже раньше. Ориентиром на конец года выступает район 2700 п.
Оборот торгов на спуске низкий — менее 88 млрд руб., а индекс волатильности RVI, что при росте биржевых опасений обычно идет в противоход к Индексу МосБиржи, продолжил коррекцию и уже даже покинул «область страха», под 50 п. — на основе этих вводных можно предположить, что вчерашнее падение рынка акций вскоре завершится.
Сегодня вечером внимание биржевиков будет приковано к недельным метрикам по инфляции — возможен скачок волатильности и эмоциональная реакция рынка. Инвесторы будут следить и за ежегодным инвестиционным форумом, на котором ожидается выступление Президента России Владимира Путина.
Геополитическая неопределенность и угрозы очередных санкций США время от времени приводят к расширению риск-премии в российских финансовых активах, а близость заседания ЦБ, на котором регулятор наверняка вновь поднимет ключевую ставку, повышает ставки дисконтирования в ценовых моделях и давит на стоимость акций на бирже. Тем не менее рынок на 30% ниже максимальных отметок года, многое из негатива в цене, и индекс ранее упал как бы авансом.
Рубль тоже корректируется, только уже от своих многолетних минимумов, а инвалюты в откате от максимумов осени 2022 г. В конец ноября на валютном рынке была паника на фоне санкций против банков, затруднивших расчеты за экспорт. Купировать ажиотаж удалось при помощи бюджетного правила — ЦБ до конца 2024 г. прекратил скупку инвалют. Теперь остается дождаться нормализации баланса спроса и предложения инвалют и настройки порушенных механизмов расчетов, тогда рубль вернется к своим адекватным уровням.
По нашим оценкам, фундаментальный курс доллар видится ближе к 100, а юань в моменте может проколоть 14, и пока все идет по намеченному техническому плану. Вчера юань потерял еще 1,1%, биржевая пара CNY/RUB слетела к 14,44. Внебиржевые доллар и евро продолжили снижение — по данным ЦБ на 4 декабря, курс американца упал на 0,9%, ниже 106,2, а курс европейца снизился на 0,7%, до 112. И до расчетных поддержек им еще есть куда падать.
Бумаги в фокусе
• Совкомфлот (+1,5%). Лучшая динамика среди компонентов Индекса МосБиржи. Акции удерживаются выше статичных и динамических краткосрочных сопротивлений, область 87 руб., что немного обнадеживает, но основной тренд направлен вниз на фоне санкций и необходимости искать обходные пути. Учитывая риски и факторы неопределенности, фундаментальный таргет не меняется — в долгосрочной перспективе оцениваем курс на 150 руб., или +72% от текущих.
• Полюс (+0,6%). Акции золотодобытчика стабильно лучше рынка в 2024 г.: +35% с начала января при -18% у бенчмарка. Здесь четко работает корреляция с ценой базового актива, а золото в этом году +28%. Также корпорация вернулась к выплатам акционерам, и скоро отсечка — 12 декабря числится последним днем для покупки акций под дивиденды 1302 руб. Технически курс над 14 500 руб., но здесь уже динамическое сопротивление по локальным пикам года, и до дивотсечки акции могут не успеть обновить вершины 2024 г., а после уже постараются побыстрее закрыть дивгэп. Фундаментально бумаги оцениваются в 17 000 руб., или +17%.
• Роснефть (+0,3%). Акции игнорируют общий завал рынка, поскольку обладают некоторым иммунитетом на фоне действующей программы обратного выкупа акций. Бумаги вошли в топ-5 лидером ноября и остаются в фаворитах начала декабря. Очевидное техническое препятствие на круглых 500 руб., а выше только пики осени — 530 руб. Фундаментально позитивно — 670 руб., или +36%.
• ВК (-6,8%). Аутсайдер вчерашних торгов среди всех бумаг бенчмарка. Акции исторически ультраволатильные. На ноябрьском обвале там были исторические минимумы 221 руб., потом мощный отскок за 4 сессии выше 282 руб., или +27%; и вот опять они сильно вниз на опережение к рынку. На фоне очень высокой изменчивости инструмента уровни поддержек/сопротивлений несколько размыты, и активным трейдерам остается лишь быстро реагировать на смену сентимента. Возможно, после инерционного пролива, акции вновь быстро отскочат — ближайшая опора на круглых 250 руб. А фундаментально там слабо — расчетная стоимость у 420 руб., и это +62% от текущих, но взгляд «Негативный», поскольку пока не видно триггеров для переоценки.
• Группа Позитив (-6,2%). Снова резко вниз на фоне слабого фундаментального сентимента из-за фактора допэмиссии и исторически повышенной турбулентности инструмента. До годового дна в области 1720 руб. от вчерашних минимумов бумагам остается еще 4%, но есть вероятность, что минимумы 2024 г. устоят — курс на бирже сильно отклонился от расчетного, техническая перепроданность растет, а широкий рынок может вскоре вновь отскочить, и волатильные акции пойдут за бенчмарком следом.
• Сегежа (-6,2%). Бумаги давно выведены из состава индекса, но притягивают внимание биржевиков. Там постоянно очень волатильно на фоне процесса доразмещения акций из-за высокой закредитованности корпорации. Фундаментального апсайда нет: оценка 1,3 руб. примерно на уровнях биржевого курса. Перспектива четырехкратного размытия капитала ограждает от принятия инвестиционных решений. Чисто спекулятивная тема, подходит далеко не всем.
На внешнем контуре
• В США: индексы остаются на максимумах, бенчмарк широкого рынка S&P 500 закрепляется над круглыми 6000 п., что открывает технический потенциал вплоть до динамической линии сопротивления в районе 6200 п., или еще +2,5% от текущих. Утренние фьючерсы немного растут, и на основной сессии рынка вероятны очередные рекордные вершины в индексах акций. Для отработки заокеанских тенденций российским трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: околонулевая динамика индексов региона, но есть исключение — рынок Южной Кореи на фоне вечерней внутриполитической неразберихи рушился на 5%, а нацвалюта девальвировалась на двухлетние минимумы; утром обстановка в стране стабилизируется, и бенчмарк Kospi лишь -2%. На фоне южнокорейского послабления азиатский фактор вряд ли окажет сильное влияние на курс европейских бумаг. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, индекс Hang Seng в символическом плюсе. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, индекс Nikkei в нуле.
• Нефть Brent резко разворачивается из-под $72 и прорывает важное техническое сопротивление $73, баррель уже под $74. Период низкой волатильности ожидаемо завершается скачком курса. На рынке растут ожидания сохранения квот ОПЕК+ 5 декабря. Рост запасов сырой нефти в США игнорируется на фоне санкций против судов с иранской нефтью. А еще сохраняется обостренная геополитическая повестка на Ближнем Востоке, в Восточной Европе, и теперь уже в Азии. Технически следующим ориентиром для барреля выступает район $75.
• Золото поднимается под $2650 на фоне международной эскалации. Активация защитной функции позволяет не замечать рост глобального доллара — у цены драгметалла и индекса доллара DXY обратная корреляция. Тем не менее до конца года золото вряд ли выйдет из диапазона $2600–2700, и исторические пика на $2790 пока останутся нетронутыми.
• Газ NG не удержался за $3,2 и рванул к круглым $3. Падение за сутки в 5%. Сейчас волатильный фьючерс опускается на динамическую поддержку, и сдавать круглые не рекомендуется, поскольку ниже, наверняка, будут защитные стопы спекулятивных игроков на повышение, что может в моменте усилить ход вниз. Но пока негативный сценарий не реализован, вероятность высокого отскока лишь возросла.
• Индекс МосБиржи активно корректируется после сильного четырехдневного отскока с полуторалетнего дна. Угроза очередных санкций и риски повышения ключевой ставки оказывают фундаментальное давление на рынок акций. Но у бенчмарка есть близкие технические поддержки.
• Бумаги в фокусе: намного лучше индекса — Совкомфлот, Полюс, Роснефть; значительно хуже рынка — ВК, Группа Позитив, Сегежа.
• Рубль в коррекции с двухлетнего минимума, инвалюты продолжают откат от уровней кризисного марта 2022 г. Восстановление нацвалюты может продолжиться, и доллару, евро, юаню до своих технических поддержек еще далеко.
• На внешнем контуре: индексы Штатов на историческом максимуме, в бенчмарке S&P 500 сохраняется технический потенциал вверх, утренние фьючерсы стабильны; индексы АТР в нуле, кроме рухнувшего южнокорейского рынка; перед стартом европейской сессии акций формируется нейтральный биржевой фон.
• На сырьевом рынке скачок волатильности после затишья: нефть Brent резко прорывает сопротивление, баррель взлетает под $74; золото почти $2650, геополитика нивелирует рост доллара и поддерживает унцию; а газ NG вдруг -5% и вплотную прижался к трендовой опоре — почти $3, и ниже уходить нельзя.
В деталях
Индекс МосБиржи после четырех дней активного роста с годового дна и теста снизу-вверх круглых 2600 п. ушел в техническую коррекцию. Вчера вышел глубокий откат — бенчмарк потерял свыше 2% и на вечерке закрылся на 2534 п. Дальнейшее падение рынка ограничено круглой психологической поддержкой в области 2500 п., от минимумов вторника это менее процента, а заворот вверх может наступить даже раньше. Ориентиром на конец года выступает район 2700 п.
Оборот торгов на спуске низкий — менее 88 млрд руб., а индекс волатильности RVI, что при росте биржевых опасений обычно идет в противоход к Индексу МосБиржи, продолжил коррекцию и уже даже покинул «область страха», под 50 п. — на основе этих вводных можно предположить, что вчерашнее падение рынка акций вскоре завершится.
Сегодня вечером внимание биржевиков будет приковано к недельным метрикам по инфляции — возможен скачок волатильности и эмоциональная реакция рынка. Инвесторы будут следить и за ежегодным инвестиционным форумом, на котором ожидается выступление Президента России Владимира Путина.
Геополитическая неопределенность и угрозы очередных санкций США время от времени приводят к расширению риск-премии в российских финансовых активах, а близость заседания ЦБ, на котором регулятор наверняка вновь поднимет ключевую ставку, повышает ставки дисконтирования в ценовых моделях и давит на стоимость акций на бирже. Тем не менее рынок на 30% ниже максимальных отметок года, многое из негатива в цене, и индекс ранее упал как бы авансом.
Рубль тоже корректируется, только уже от своих многолетних минимумов, а инвалюты в откате от максимумов осени 2022 г. В конец ноября на валютном рынке была паника на фоне санкций против банков, затруднивших расчеты за экспорт. Купировать ажиотаж удалось при помощи бюджетного правила — ЦБ до конца 2024 г. прекратил скупку инвалют. Теперь остается дождаться нормализации баланса спроса и предложения инвалют и настройки порушенных механизмов расчетов, тогда рубль вернется к своим адекватным уровням.
По нашим оценкам, фундаментальный курс доллар видится ближе к 100, а юань в моменте может проколоть 14, и пока все идет по намеченному техническому плану. Вчера юань потерял еще 1,1%, биржевая пара CNY/RUB слетела к 14,44. Внебиржевые доллар и евро продолжили снижение — по данным ЦБ на 4 декабря, курс американца упал на 0,9%, ниже 106,2, а курс европейца снизился на 0,7%, до 112. И до расчетных поддержек им еще есть куда падать.
Бумаги в фокусе
• Совкомфлот (+1,5%). Лучшая динамика среди компонентов Индекса МосБиржи. Акции удерживаются выше статичных и динамических краткосрочных сопротивлений, область 87 руб., что немного обнадеживает, но основной тренд направлен вниз на фоне санкций и необходимости искать обходные пути. Учитывая риски и факторы неопределенности, фундаментальный таргет не меняется — в долгосрочной перспективе оцениваем курс на 150 руб., или +72% от текущих.
• Полюс (+0,6%). Акции золотодобытчика стабильно лучше рынка в 2024 г.: +35% с начала января при -18% у бенчмарка. Здесь четко работает корреляция с ценой базового актива, а золото в этом году +28%. Также корпорация вернулась к выплатам акционерам, и скоро отсечка — 12 декабря числится последним днем для покупки акций под дивиденды 1302 руб. Технически курс над 14 500 руб., но здесь уже динамическое сопротивление по локальным пикам года, и до дивотсечки акции могут не успеть обновить вершины 2024 г., а после уже постараются побыстрее закрыть дивгэп. Фундаментально бумаги оцениваются в 17 000 руб., или +17%.
• Роснефть (+0,3%). Акции игнорируют общий завал рынка, поскольку обладают некоторым иммунитетом на фоне действующей программы обратного выкупа акций. Бумаги вошли в топ-5 лидером ноября и остаются в фаворитах начала декабря. Очевидное техническое препятствие на круглых 500 руб., а выше только пики осени — 530 руб. Фундаментально позитивно — 670 руб., или +36%.
• ВК (-6,8%). Аутсайдер вчерашних торгов среди всех бумаг бенчмарка. Акции исторически ультраволатильные. На ноябрьском обвале там были исторические минимумы 221 руб., потом мощный отскок за 4 сессии выше 282 руб., или +27%; и вот опять они сильно вниз на опережение к рынку. На фоне очень высокой изменчивости инструмента уровни поддержек/сопротивлений несколько размыты, и активным трейдерам остается лишь быстро реагировать на смену сентимента. Возможно, после инерционного пролива, акции вновь быстро отскочат — ближайшая опора на круглых 250 руб. А фундаментально там слабо — расчетная стоимость у 420 руб., и это +62% от текущих, но взгляд «Негативный», поскольку пока не видно триггеров для переоценки.
• Группа Позитив (-6,2%). Снова резко вниз на фоне слабого фундаментального сентимента из-за фактора допэмиссии и исторически повышенной турбулентности инструмента. До годового дна в области 1720 руб. от вчерашних минимумов бумагам остается еще 4%, но есть вероятность, что минимумы 2024 г. устоят — курс на бирже сильно отклонился от расчетного, техническая перепроданность растет, а широкий рынок может вскоре вновь отскочить, и волатильные акции пойдут за бенчмарком следом.
• Сегежа (-6,2%). Бумаги давно выведены из состава индекса, но притягивают внимание биржевиков. Там постоянно очень волатильно на фоне процесса доразмещения акций из-за высокой закредитованности корпорации. Фундаментального апсайда нет: оценка 1,3 руб. примерно на уровнях биржевого курса. Перспектива четырехкратного размытия капитала ограждает от принятия инвестиционных решений. Чисто спекулятивная тема, подходит далеко не всем.
На внешнем контуре
• В США: индексы остаются на максимумах, бенчмарк широкого рынка S&P 500 закрепляется над круглыми 6000 п., что открывает технический потенциал вплоть до динамической линии сопротивления в районе 6200 п., или еще +2,5% от текущих. Утренние фьючерсы немного растут, и на основной сессии рынка вероятны очередные рекордные вершины в индексах акций. Для отработки заокеанских тенденций российским трейдерам доступны московские фьючерсы SPYF и NASD. Выход на европейский рынок возможен через фьючерс STOX.
• В Азии: околонулевая динамика индексов региона, но есть исключение — рынок Южной Кореи на фоне вечерней внутриполитической неразберихи рушился на 5%, а нацвалюта девальвировалась на двухлетние минимумы; утром обстановка в стране стабилизируется, и бенчмарк Kospi лишь -2%. На фоне южнокорейского послабления азиатский фактор вряд ли окажет сильное влияние на курс европейских бумаг. Российским трейдерам открыт доступ на рынок Гонконга через фьючерс HANG, индекс Hang Seng в символическом плюсе. Динамику японского рынка можно повторять через московский фьючерс NIKK, индекс Nikkei в нуле.
• Нефть Brent резко разворачивается из-под $72 и прорывает важное техническое сопротивление $73, баррель уже под $74. Период низкой волатильности ожидаемо завершается скачком курса. На рынке растут ожидания сохранения квот ОПЕК+ 5 декабря. Рост запасов сырой нефти в США игнорируется на фоне санкций против судов с иранской нефтью. А еще сохраняется обостренная геополитическая повестка на Ближнем Востоке, в Восточной Европе, и теперь уже в Азии. Технически следующим ориентиром для барреля выступает район $75.
• Золото поднимается под $2650 на фоне международной эскалации. Активация защитной функции позволяет не замечать рост глобального доллара — у цены драгметалла и индекса доллара DXY обратная корреляция. Тем не менее до конца года золото вряд ли выйдет из диапазона $2600–2700, и исторические пика на $2790 пока останутся нетронутыми.
• Газ NG не удержался за $3,2 и рванул к круглым $3. Падение за сутки в 5%. Сейчас волатильный фьючерс опускается на динамическую поддержку, и сдавать круглые не рекомендуется, поскольку ниже, наверняка, будут защитные стопы спекулятивных игроков на повышение, что может в моменте усилить ход вниз. Но пока негативный сценарий не реализован, вероятность высокого отскока лишь возросла.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба