9 декабря 2024 Финам Колесникова Алла
В ноябре частные инвесторы вложили в ценные бумаги 97,5 млрд рублей, следует из данных Московской биржи. В числе самых популярных остались давние фавориты - акции «Сбербанка» (на долю обычек пришлось 30%, а на префы - 7%), «Газпрома» (14%), «Яндекса» (5%), а также появившиеся с октября в «народном портфеле» на фоне золотой лихорадки бумаги «Полюса» (4%). Выбор розничного инвестора в целом можно назвать консервативным, причем с начала года долевое распределение топ-5 бумаг практически не изменялось. Столь же стабильной оставалась и доля физлиц в объеме торгов акциями: в январе биржа сообщала о 76%, а в ноябре - о 75,8%. В целом выбор частных инвесторов говорит об их интересе к долгосрочным инвестициям. Этот вывод подтверждает и недавнее исследование аналитической компании Frank RG и «ВТБ Мои Инвестиции».
Почему именно эти бумаги пользуются устойчиво высоким спросом и что ожидать от них инвесторам в ближайшее время? Finam.ru задал эти вопросы аналитикам рынка.
Сбербанк
Акции «Сбера» пользуются высокой популярностью инвесторов вполне заслуженно, отмечает Игорь Додонов, аналитик ФГ «Финам».
«Благодаря своему положению в секторе и эффективной бизнес-модели ведущий кредитор страны в этом году весьма уверенно противостоит ухудшению операционной среды из-за высоких процентных ставок и мер ЦБ по «охлаждению» розничного кредитования. Так, чистая прибыль банка по МСФО в январе-сентябре увеличилась на 6,8% (г/г) до 1,23 трлн руб., при рентабельности капитала на довольно высоком уровне 25,2%. Этому поспособствовал продолжающийся рост доходов по основным направлениям деятельности при сокращении расходов на кредитный риск и неплохом контроле над операционными расходами», - комментирует Додонов.
Аналитик ожидает, что прибыль «Сбера» вырастет по итогам всего 2024 г., а заявления менеджмента в ходе Дня инвестора указывают на сохранение позитивной динамики основных финпоказателей и в следующем году. При этом устойчивая капитальная позиция позволит банку и далее выплачивать щедрые дивиденды. По оценке аналитиков, размер дивиденда за 2024 г. может достичь 35,9 руб. на АО и АП, что предполагает весьма высокую для столь крупной «голубой фишки» доходность в 15,4%.
Аналитики «Финама» сохраняют позитивный взгляд на акции «Сбера» и рассчитывают, что они смогут показать опережающее восстановление при улучшении ситуации на фондовом рынке. Рейтинг «Финама» по данным бумагам – «Покупать» с целевой ценой 356,5 руб. для АО и АП.
В ноябре инвесторы покупали акции «Сбербанка» под День инвестора, полагает Геннадий Фофанов, президент инвестиционной платформы «ИнвойсКафе».
«На Дне инвестора Герман Греф заявил, что российская экономика показывает признаки замедления темпов роста, но заверил, что банк готов к таким событиям и будет сохранять относительно высокую рентабельность капитала, «не ниже 22%». В это хочется верить, но призываем инвесторов быть осторожнее, ведь при замедлении всей экономики системно значимый банк не может также не испытать на себе эффекта замедления и сокращения доходов. Вытягивать эти тенденции будут имиджевые технологические проекты «зеленого» банка, такие как финтех и беспилотные системы, но они не способны оказать значимого влияния на доходы. На ближайшие полгода диапазон котировок обыкновенных акций Сбера — 200 - 250 рублей», - считает Геннадий Фофанов.
«Сбербанк» традиционно занимает лидирующую позицию в портфелях розничных инвесторов благодаря высокой узнаваемости бренда и ключевой роли в экономике страны, объясняет выбор частного инвестора Павел Веревкин, инвестиционный стратег «Алор Брокер».
«Наш прогноз по акциям банка умеренно позитивный. После коррекции во второй половине 2024 года открылась привлекательная точка входа для среднесрочных и долгосрочных инвесторов. Текущие мультипликаторы акций подтверждают их привлекательность: P/B 2024 = 0,73, P/E 2024 = 3,2. Исторически покупка акций ниже стоимости капитала оказывалась удачной стратегией. Основные риски для Сбербанка связаны с возможным ухудшением макроэкономической ситуации, вызванным высокой ключевой ставкой и ростом резервов в банковском секторе. Однако мы рекомендуем приобретать акции при ценах ниже 230 рублей, учитывая потенциал роста», - считает Веревкин.
Газпром
Присутствие акций "Газпрома" в народных портфелях аналитик «Алор Брокера» объясняет консервативным подходом розничных инвесторов, которые отдают предпочтение известным компаниям, даже при слабых фундаментальных показателях.
«Также заметен эффект "пересиживания убытков". С октября 2021 года по декабрь 2024 года бумаги компании потеряли около 70%, и многие инвесторы, не успевшие выйти на фоне волатильных новостей, продолжают удерживать позиции. С потерей высокомаржинального рынка сбыта в Европе, инвестиционная привлекательность "Газпрома" значительно снизилась. Мы видим потенциал бумаги исключительно в спекулятивных стратегиях, связанных с новостным фоном. Новость о том, что Минфин не включил дивиденды компании в бюджет на 2025 год, для нас ожидаема и не меняет общего взгляда на акцию», - считает Павел Веревкин.
У «Газпрома» довольно высокая доля акций в свободном обращении (около 50%), что вместе с его большой по меркам российского рынка капитализацией приводит к тому, что чисто арифметически его доля в среднестатистическом портфеле будет высока, добавляет Сергей Кауфман, аналитик ФГ «Финам».
«Кроме того, в акциях «Газпрома» у инвесторов работает логика покупки перспективного бизнеса, оказавшегося в непростой ситуации, на отскок в надежде на улучшение ситуации. И действительно, с учётом отмены дополнительного НДПИ и скромной инвестиционной программы со следующего года «Газпром» может перейти к устойчивой генерации положительного FCF и снижению долговой нагрузки, что на горизонте 2-3 лет позволит вернуться к дивидендам. При этом акции компании оцениваются всего в 2,1 скорр. прибыли 2025 года, т.е. без какого-то радикального ухудшения операционных результатов или рыночной конъюнктуры потенциал дальнейшего снижения выглядит уже ограниченным. Также отметим, что акции «Газпрома» традиционно являются одной из ставок на возможное улучшение геополитической ситуации», - комментирует Кауфман.
Однако инвесторам «Газпрома» не стоит рассчитывать на дивиденды, предупреждает Геннадий Фофанов.
«Газпром, полагаю, находится в том же фарватере, что и Сбер, то есть будет страдать от замедления экономики, от санкций, и потому инвесторам не стоит рассчитывать на дивиденды, а также стоит дождаться цены ниже 100 рублей за акцию, и тогда рассматривать возможность покупки бумаги в свой портфель», - полагает эксперт.
Яндекс
Фундаментальные показатели компании "Яндекс" остаются сильными, хотя темпы роста бизнеса закономерно замедлятся в будущем, комментирует Павел Веревкин. «В 2025 году мы ожидаем возвращение темпов роста выручки к уровню 20–25%. При текущих ценах акции выглядят привлекательными для долгосрочных инвесторов с горизонтом вложений до трех лет. Целевая цена на этот период составляет 7500 рублей», - отмечает аналитик.
«Яндекс», как одна из ведущих российских IT-компаний, недооценен, но вопрос в том, что рост бумаг до их справедливой оценки в нынешних экономических условиях может занять годы, обращает внимание Геннадий Фофанов. «Переезд в российскую юрисдикцию является позитивом, который уже отыгран, а дальше Яндексу нужно будет показывать новые поводы для роста котировок. Думаю, к весне можно ожидать 3750 за бумагу», - полагает эксперт.
«Яндекс», крупнейшая российская TMT-компания, всегда подходила, скорее, для долгосрочного инвестора, отмечает Леонид Делицын, аналитик ФГ «Финам». Причем сейчас – еще и потому, что стратегия компании до конца не ясна.
«У «Яндекса» были отличные стартовые позиции, чтобы занять роль безусловного российского лидера ИИ, но сейчас компания в качестве таковой не воспринимается. Массовым потребителем Яндекс сейчас воспринимается скорее как сервис «Яндекс.Такси» и маркетплейс «Яндекс.Маркет» – они и приносят уже больше половины выручки компании, и их реклама крутится по ТВ. Но агрегация Такси вступила в зрелую стадию, а значительно увеличить цены вряд ли позволят регуляторы. «Яндекс.Маркет» пока не может угнаться за «Озоном» и Wildberries по обороту, и по-видимому, тоже пока не окупается. Зато мультипликаторы «Яндекса» по выручке уже снизились почти до уровня мультипликатора «Озона», что и логично, учитывая растущую долю маркетплейса в выручке. Компания остаётся прибыльной благодаря традиционным «Поиску и порталу», но рост их показателей обусловлен восстановлением нашего рекламного рынка, который, к сожалению, не очень велик (объём этого рынка уже намного меньше выручки самого «Яндекса»). Близок момент, когда ресурсов «Поиска и портала» может не хватить для поддержания конкуренции с «Озоном» и Wildberries. Акции оценены справедливо, рекомендация – «на уровне рынка», - комментирует Делицын.
Полюс
Акции «Полюса» появились в «народном портфеле» в тот момент, когда котировки золота поставили очередной исторический рекорд.
«Акции Полюса, как защитные бумаги, выглядят лучше рынка и будут сохранять такое свойство пока высок градус международной напряженности. Как и само золото, которое растет в цене на фоне вооруженных конфликтов в мире», - комментирует Геннадий Фофанов.
Акции "Полюса" сохраняют долгосрочную инвестиционную привлекательность на фоне вероятного дальнейшего роста цен на золото, комментирует Павел Веревкин. «Мы предполагаем, что будущие "торговые войны" могут перерасти в "валютные войны", вынуждающие правительства девальвировать свои национальные валюты. Это создаст дополнительный спрос на золото как на защитный актив. В долгосрочной перспективе девальвация рубля неизбежна, что будет поддерживать рост цен на золото в национальной валюте. Дополнительным драйвером для котировок акций станет ввод в эксплуатацию месторождения "Сухой Лог"», - полагает аналитик «Алор Брокера».
О тех же факторах - росте спроса на золото и начале эксплуатации месторождения в Иркутской области - говорит и аналитик «Финама».
«Динамика золота, безусловно, остается главным драйвером для акций «Полюса». А также – курс рубля, ведь компания реализует большую часть золота на внутреннем рынке, а Банк России устанавливает курсы драгметаллов в рублях. «Полюс» выигрывает как от роста золота, так и от ослабления рубля, - комментирует Алексей Калачев, аналитик ФГ «Финам». - Кроме того, позитивно на динамику акций «Полюса» повлияло решение после двухлетней паузы выплатить дивиденды в размере 1 301,75 руб. на акцию по результатам 9 месяцев 2024 г. и частично за счет нераспределенной прибыли прошлых лет. Текущая дивидендная доходность – около 9,1%. Но этот фактор будет действовать недолго, так как уже 12 декабря произойдет отсечка на эти дивиденды».
В долгосрочном плане акции «Полюса» сохраняют привлекательность благодаря низкой себестоимости добычи, а главное – возможности существенно нарастить объемы добычи золота после освоения крупнейшего в РФ месторождения Сухой Лог, отмечает Калачев. В 2024 году начата опытно-промышленная разработка Сухого Лога, в сентябре получен первый слиток, а уже в октябре — первая тонна золота.
Сейчас «Полюс» производит около 2,8 млн унций золота в год. После освоения Сухого Лога с 2027 г. по первоначальному плану ожидалось получать по 2,3 млн унций золота в год. Это очень существенная прибавка, отмечает Калачев. 10 декабря «Полюс» проведет онлайн-презентацию своих проектов развития, где планирует представить обновлённые параметры проекта.
Аналитик «Финама» отмечает, что благодаря Сухому Логу у акций «Полюса» хорошие долгосрочные перспективы. «Но в среднесрочном плане стоит помнить, что ход реализации проекта увеличит капитальные затраты и окажет давление на свободный денежный поток в 2025–2026 гг. Наш рейтинг акций «Полюса» установлен на уровне «Держать» с целевой ценой 14 656 руб., что довольно близко к текущей цене акций на рынке», - комментирует Алексей Калачев.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба