11 декабря 2024 Альфа-Капитал
«Транснефть» сохранит дивидендную политику, несмотря на повышение налога
СД Fix Price рекомендовал дивиденды за 2022–2024 годы
Рынок США: макроданные и ожидания решения ФРС по ставке
Ускорение инфляции — аргумент в пользу подъема ключевой ставки
Минфин успешно разместил флоатер нового типа
Минфин завершил замещение суверенных евробондов
Euroclear возобновил расчеты по евробондам десяти российских компаний
ОПЕК+ вновь отложила увеличение нефтедобычи
Цены на промышленные металлы продолжают рост
Рубль отыграл часть потерь
Покупка валюты Минфином в декабре не окажет давления на рубль
Инфляция в Китае, г/г
Потребительская инфляция в Китае неожиданно замедлилась в ноябре до 0,2% г/г, не оправдав ожиданий о росте на 0,5% и отразив самые медленные темпы с июня. Позитивным моментом стало ускорение базовой инфляции до 0,3% с 0,2% месяцем ранее, что может отражать увеличение доверия домохозяйств на фоне стимулирующих мер правительства для экономики. Тем более в октябре мы наблюдали более активные розничные продажи.
Производственная дефляция продолжается 26-й месяц подряд, хотя темпы снижения в ноябре оказались мягче, чем предполагал среднерыночный прогноз, и составили 2,5% г/г. Более мягкая динамика, по-видимому, отразила ускорение реализации проектов в сфере недвижимости и инфраструктуры, а также восстановление цен на промышленные сырье и материалы, включая цветные металлы и сталь.
Политбюро Китая заявило, что намерено придерживаться стратегии стимулирования внутреннего спроса, включая активные фискальные меры и дальнейшее смягчение монетарной политики. 11–12 декабря в КНР состоится ежегодная Центральная экономическая рабочая конференция, на которой будут утверждены цели экономического роста на будущий год и, как ожидается, могут быть объявлены более широкие стимулирующие программы.
АКЦИИ
Российский рынок
ЦИАН утвердил политику своих первых дивидендов
ЦИАН, который находится в процессе редомициляции, утвердил политику первых в истории дивидендов. Компания планирует направлять на выплаты акционерам от 60% до 100% скорректированной чистой прибыли за соответствующий период. Менеджмент также дал ориентир по срокам выплаты специального дивиденда: не ранее II полугодия 2025 года.
ЦИАН также рассматривает возможность запуска программы обратного выкупа акций после начала их торгов на МосБирже. Байбэк будет финансироваться за счет накопленных группой денежных средств. На конец III квартала денежные средства на балансе компании составляли 8,5 млрд руб.
Отчет компании за июль – сентябрь отразил снижение выручки на 2% г/г, до 3,2 млрд руб. Скорректированная EBITDA сократилась на 54%, до 500 млн руб., рентабельность по показателю снизилась на 17,7 п. п., до 15,8%.
«Транснефть» сохранит дивидендную политику, несмотря на повышение налога
«Транснефть» продолжит направлять на дивиденды в размере 50% чистой прибыли несмотря на повышение ставки налога на прибыль с 25% до 40% на следующие шесть лет. Сокращение коэффициента выплат не рассматривается. Об этом заявил вицепремьер Александр Новак. Потенциальная дивидендная доходность акций компании составляет порядка 9%.
«Транснефть» может компенсировать увеличение налоговой нагрузки за счет планируемой индексации тарифов на транспортировку нефти на 8,7%. Кроме того, значительный объем денежных средств на балансе и высокие процентные доходы укрепляют финансовые позиции.
СД Fix Price рекомендовал дивиденды за 2022– 2024 годы
Совет директоров Fix Price рекомендовал выплатить промежуточные дивиденды в размере 35,3 руб. на акцию. Дивиденды будут выплачены за 2022–2024 годы, общий объем выплат составит 30 млрд руб. Последний день для покупки бумаг под дивиденды — 12 декабря. Рынок отреагировал сильным ростом акций компании — на 29,7% по итогам торгов 5 декабря. Впрочем, к текущей цене потенциальная дивидендная доходность остается привлекательной — в размере 16% годовых. Эмитент также подчеркнул, что оставляет за собой право выплатить дивиденды не в рублях, а в другой валюте.
Глобальные рынки
Рынок США: макроданные и ожидания решения ФРС по ставке
Отчет по занятости в США отразил более активный прирост числа рабочих мест вне сельского хозяйства в ноябре, на 227 тыс. при консенсусе на уровне 202 тыс. Это показало ожидаемое восстановление после слабых данных октября, которые отразили последствия ураганов на юго-востоке США и забастовки на заводах Boeing. Уровень безработицы вырос с 4,1% до 4,2%.
Релиз данных по динамике найма и увольнений за октябрь, опубликованный в середине недели, отразил увеличение числа открытых вакансий на 370 тыс., до 7,74 млн, при этом динамика увольнений не менялась последние три месяца. Примечательной стала более высокая текучка кадров — число добровольных увольнений возросло до 3,3 млн. В целом статистика отражает устойчивость рынка труда, хотя и сигнализирует о снижении импульса в динамике занятости.
В своем выступлении на прошлой неделе глава ФРС Джером Пауэлл был довольно нейтрален в своей позиции и не дал сигналов о дальнейших действиях регулятора. Он отметил высокие темпы роста экономики при устойчивости инфляции. В таких условиях ФРС может действовать более осторожно в снижении ставок.
Другие представители Федрезерва, член совета управляющих Кристофер Уоллер и глава ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс, заявили, что поддерживают дальнейшее понижение ставки.
ОБЛИГАЦИИ
Рублевые облигации
Ускорение инфляции — аргумент в пользу подъема ключевой ставки
Инфляция за период с 26 ноября по 2 декабря ускорилась с 0,36% до 0,5% неделя к неделе, а годовые темпы выросли до 9%. Сильнее всего подорожали продукты питания, также начало сказываться и ослабление рубля — ускорился рост цен на лекарства, электронику и другие импортные товары.
За ноябрь инфляция, скорее всего, будет выше 1,5% м/м, что станет максимумом с апреля 2022 года. По итогам года фактический результат может превысить верхнюю границу прогнозного диапазона Банка России в 8–8,5% г/г. Это выступает очередным аргументом в пользу повышения ключевой ставки ЦБ в декабре. Вопросом остается ширина шага — на 1 или 2 п. п. Не исключен риск и более резкого повышения.
Кредитный импульс замедлился в октябре – ноябре
По данным ЦБ РФ, в октябре обязательства домохозяйств выросли лишь на 145 млрд руб. против увеличения на 382 млрд руб. в сентябре – самый низкий темп с февраля 2023 года. Месячный прирост в ипотечном кредитовании также сократился на 34,7%. По оценкам Frank RG, в ноябре объем выданных розничных кредитов сократился на 28,4% м/м, а наибольшее снижение наблюдалось в сегменте автокредитования (-31%). Кредитный импульс снижается под давлением высоких ставок, ужесточения макропруденциальных требований и повышения лимитов по потребительским займам.
Минфин успешно разместил флоатер нового типа
На прошлой неделе Минфин разместил новый флоатер сразу на 1 трлн руб., а также ОФЗ-ПД на сумму 28 млрд руб. по номиналу. В результате накопленный объем вырученных средств от размещений с начала года составил 3 трлн руб. — около 75% годового плана. С учетом сильного спроса на флоатер Минфин может зарегистрировать аналогичный выпуск и на предстоящей неделе.
Доходности ОФЗ незначительно снизились на отрезке со сроками погашения 2–7 лет, ставки скорректировались на 4–27 б. п. Волатильность рынка снизилась, поскольку основное внимание было сосредоточено на замещении еврооблигаций Минфина.
Еврооблигации
Минфин завершил замещение суверенных евробондов
В конце прошлой недели Минфин завершил замещение 13 выпусков суверенных еврооблигаций. В общей сложности объем замещенных бумаг составил 20,8 млрд долл., или 64,2% от изначально размещенного объема. Это оказалось несколько выше ожиданий, что обеспечит более высокую ликвидность вторичного рынка замещенных бумаг. Оставшиеся незамещенными бумаги на 11,6 млрд долл. продолжат обращаться на вторичном рынке и будут обслуживаться в соответствии с указом № 665.
Больше всего было замещено евробондов выпуска с погашением в марте 2030 года — 89,9% общего объема. В меньшей степени замещались выпуски с погашениями в 2040-х годах — по 38–47%. Ведомство заявило, что на текущий момент возможность второго раунда замещения не рассматривается. В ближайшие недели доходности могут повыситься из-за фиксации прибыли некоторыми держателями, что дает возможность зафиксировать привлекательные ставки.
Euroclear возобновил расчеты по евробондам десяти российских компаний
Euroclear возобновил с 2 декабря расчеты по десяти еврооблигациям российских компаний, в том числе UC Rusal, РЖД и «Евраз». Возобновление операций позволяет инвесторам переводить бумаги на российские депозитарные счета в Euroclear, а затем предъявить их эмитенту для замещения.
Ранее Euroclear брал паузу в расчетах по ряду инструментов, чтобы уточнить соответствие своих действий санкциям США в отношении МосБиржи и НРД. Судя по всему, европейский депозитарий получил разъяснения и сделал вывод, что нарушений нет.
СЫРЬЕ И ВАЛЮТЫ
Сырьевые активы
ОПЕК+ вновь отложила увеличение нефтедобычи
Давление на рынок нефти сохранилось на прошлой неделе. Нефть марки Brent подешевела на 2,4%, несмотря на решение ОПЕК+ вновь отложить наращивание добычи нефти до апреля 2025 года — данный шаг был вполне ожидаем рынком.
До конца I квартала сохраняются добровольные сокращения на 2,2 млн баррелей в сутки. После этого страны – участницы соглашения должны начать восстановление добычи до конца 2026 года. Кроме того, ограничения добычи в объеме 1,65 млн баррелей в сутки, которые ранее должны были закончиться в конце 2025 года, продлены до конца 2026 года.
ОПЕК сохраняет за собой пространство для маневра, в том числе чтобы оценить последствия президентства Дональда Трампа в США и иметь больше гибкости в поддержании цен. Следующая встреча министров стран ОПЕК+ состоится 28 мая 2025 года.
Цены на промышленные металлы продолжают рост
Цены на промышленные металлы растут третью неделю подряд, отыгрывая потери на фоне анонсированных планов США ввести широкие пошлины на импорт. После падения на 5% в прошлом месяце стоимость меди показала лучшую недельную динамику с сентября. Цены на металл получили импульс на фоне сокращения запасов до майских минимумов, в особенности в Китае, а также в связи с оптимизмом инвесторов на фоне объявленных Пекином мер стимулирования экономики.
Валюты
Рубль отыграл часть потерь
Курс рубля частично отыграл потери, укрепившись до уровня ниже 100 за доллар США по официальному курсу ЦБ и до 13,6 к китайскому юаню.
Полагаем, что основными факторами поддержки стали насыщение спроса после резкого роста на предыдущей неделе и вербальные интервенции, в том числе со стороны министра финансов Антона Силуанова о краткосрочном характере ослабления рубля из-за санкций и об активных продажах валюты экспортерами.
Впрочем, рынок остается волатильным и существенные движения рубля возможны как в сторону снижения, так и в сторону укрепления на горизонте ближайших месяцев. Столь сильные колебания обусловлены меньшей глубиной рынка с точки зрения ликвидности. Тем более приостановка покупок иностранной валюты Центральным Банком, как мы отмечали ранее, недостаточна для насыщения рынка и разворота курса к укреплению.
В ближайшие месяцы, пока банки адаптируются под условия новых санкций и ищут альтернативные механизмы для проведения валютных расчетов, курс, вероятно, продолжит колебаться. Полагаем, что диапазон будет довольно широким, в пределах 100–107 руб. за доллар, 13,5–14,8 за юань.
Покупка валюты Минфином в декабре не окажет давление на рубль
В период с 6 декабря по 14 января Минфин планирует направить на покупку иностранной валюты и золота 114,4 млрд руб., ежедневный объем увеличится на 28% в сравнении с предыдущим месяцем, до 5,4 млрд руб. Напомним, что ЦБ приостановил покупку иностранной валюты в рамках зеркалирования операций Минфина по бюджетному правилу, поэтому продажи валюты со стороны регулятора продолжат обеспечивать поддержку рублю.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба