12 декабря 2024 | HeadHunter Fond&Flow
Компания готова заплатить акционерам рекордные 21,3% дивидендной доходности. Почему такая щедрость грозит опустошить активы компании, и как это отразится на инвесторах?
По данным Росстата, уровень безработицы в России с сентября по ноябрь 2024 года составил 2,3%.
И плюсом на этом фоне руководство Headhunter объявило о намерении выплатить акционерам дивиденды – 907 рублей на акцию, что соответствует 21,3% див. доходности.
Давайте посмотрим, что там объективно происходит. Для начала итоги за третий квартал 2024 года:
🔺Выручка: выросла на 28,4% год к году до 10,7 млрд рублей.
🔺Финансовые доходы: выросли в 4,2 раза до 670 млн рублей.
🔺Операционная прибыль: выросла на 34%. Составила 6,3 млрд рублей
🔺Чистая прибыль: выросла в 2,3 раза, итог – 9,7 млрд рублей
Главная проблема – замедление темпов роста выручки. Тут много факторов: от насыщения рынка (конкуренции) до экономических неопределённостей (дефицит трудовых ресурсов на фоне миграционных ограничений).
Согласен, компания показывает отличную рентабельность, но важно понимать, за счёт чего. В значительной мере благодаря налоговым льготам (нулевая ставка на прибыль до 2025 года) и ослаблению рубля. Сейчас это выгодно для компании, которая хранит активы в валюте, но вот если курс стабилизируется, а также с учётом налогов на прибыль в 2025 году, этот эффект может исчезнуть
💰Дивиденды – 907 рублей: откуда деньги и зачем их выводить?
Для выплаты таких больших дивидендов потребуется 45,9 млрд рублей. При этом текущие денежные средства компании составляют 36,3 млрд рублей. Недостающую сумму в 9,6 млрд рублей менеджмент планирует «добыть» следующими способами:
Курсовая переоценка: от 2,5 до 5 млрд рублей (всё зависит от курса рубля).
Операционная деятельность принесёт 5–6 млрд рублей.
Доходы от размещения валютных активов: около 0,7 млрд рублей
За счёт высокой рентабельности и благоприятных условий (нулевая ставка на прибыль до конца года), Headhunter, скорее всего, сможет закрыть этот разрыв. Но цена такой щедрости – опустошение собственных активов
После выплаты дивидендов у компании останется 16 млрд рублей, из которых 10 млрд – это гудвилл, то есть нематериальный актив. Это означает, что реальная ликвидность компании окажется на минимальном уровне, а любое внешнее давление – будь то изменение рыночной конъюнктуры или валютные скачки – может стать очень болезненными..
💤 Дивгэп близок, что делать?
🔹 Дата дивидендной отсечки: 17 декабря.
🔹 Для получения дивидендов: купить до 16 декабря.
Решение вывести почти все ликвидные активы компании лично у меня вызывает много вопросов
В 2025 году ожидаемая дивидендная доходность упадёт до 9%, что значительно меньше текущих 21,3%. После этого следует логичный вопрос:
А сколько мы будем закрывать такой дивидендный гэп?Месяц❓ Полгода❓ Год❓
Как показывает практика, акции компаний, выплачивающих такие крупные суммы, восстанавливаются крайне медленно. Лично не жду быстрого возврата к прежним уровням, но шанс есть)
🤔 Считаю, что многие ошибочно думают о краткосрочной выгоде: "заработаем и уйдём с хорошей прибылью". Не уйдёте. Покупая сейчас, играя на краткосрочную выгоду, вы берёте на себя долгосрочные риски. Перед тем как покупать, нужно задаться вопросом: а готовы ли вы потом ждать? Возможно, долго ждать..
Стоит ли брать перед отсечкой? Решение только за вами. Я держу в долгосрочном портфеле небольшую долю.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба