ENN Energy — китайский коммунальный холдинг, сфокусированный на распределении и сбыте природного газа.
ENN Energy представила позитивный операционный отчет за 3К24. Продажи газа за январь — сентябрь 2024 г. увеличились на 4,8% г/г, до 18,8 млрд м³, причем сбыт промышленным и коммерческим потребителям вырос на 5,7% г/г, а домохозяйствам — на 3,4% г/г. В то же время продажи сегмента интегрированных энергопроектов (ИЭ) увеличились на 21,4%, до 29,7 млрд кВт·ч.
Финансовые показатели ENN Energy за I полугодие 2024 г. вышли противоречивыми. Выручка выросла лишь на 0,9% г/г, до CNY 54,6 млрд. На фоне слабого роста выручки и увеличения себестоимости на 2,5% г/г, до CNY 48,1 млрд, валовая прибыль сократилась на 9,7% г/г, до CNY 6,5 млрд, а валовая маржа снизилась на 1,4 п. п., до 11,8%. Чистая прибыль ENN Energy упала на 22,8% г/г, до CNY 2,6 млрд, по большей части из-за сокращения валовой прибыли и убытков от деривативных финансовых инструментов.
ENN Energy планирует существенное масштабирование в сегменте ИЭ. Компания ведет строительство 59 проектов и собирается довести их общее число до 406. Таким образом потенциал продаж достигнет 63,5 млрд кВт·ч в год. ENN Energy делает ставку на микросети — локальные энергосистемы, которые могут работать автономно или в подключении к основной сети, обеспечивая распределение и хранение электроэнергии, тепла и газа. В качестве электрогенерирующих мощностей в микросетях ENN Energy использует солнечные электростанции (СЭС). Специфика микросетей позволяет гибко адаптировать их под нужды конкретных клиентов.
Улучшение конъюнктуры в китайской промышленности — позитивный фактор для ENN Energy. Индекс деловых настроений PMI, рассчитываемый Национальным бюро статистики Китая, в ноябре 2024 г. вырос до 50,3 пункта. Таким образом, показатель второй месяц подряд выше критической отметки в 50 пунктов, что свидетельствует об относительно уверенном восстановлении в китайском промышленном секторе. Промышленные предприятия являются одними из ключевых потребителей газа ENN Energy, поэтому рост производства позитивно повлияет на финансовые показатели холдинга.
В ближайшие 12 мес. ENN Energy может выплатить HKD 3,24 в качестве дивидендов, что соответствует дивидендной доходности 5,7%.
Мы оценили акции ENN Energy при помощи форвардных мультипликаторов P/E и EV/EBITDA. Потенциал роста, по нашим подсчетам, составляет 38%.
Ключевые риски для ENN Energy связаны с регуляторной политикой и конкуренцией со стороны возобновляемых источников энергии, что может снизить спрос на природный газ. Дополнительные угрозы включают операционные проблемы — сбои в инфраструктуре и перебои в цепочке поставок, а также финансовые риски, в том числе волатильность цен на сырье и колебания валютных курсов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба