На прошлой неделе группа провела День инвестора и выпустила пресс-релиз о трансформации корпоративной структуры. В рамках объявленной трансформации будет создана новая компания Экосистема МТС, которая будет являться 100% дочерней структурой ПАО МТС. В Экосистему переведут все не телекоммуникационные бизнесы группы, среди которых активы в сфере финтех, медиа, рекламы, IT и кикшеринга. Телекоммуникационные активы по-прежнему будут сосредоточены в ПАО МТС. У каждой структуры будет собственный генеральный директор, для телекоммуникационного бизнеса это Инесса Галактионова, а для Экосистемы — Ровшан Алиев. Позицию президента упразднят, а текущий президент Вячеслав Николаев перейдет на позицию председателя совета директоров. Полномочия совета директоров дополнительно расширят для контроля над процессом. В компании сообщили, что объявленные изменения станут вторым этапом трансформации. В рамках первого этапа уже произошло выделение облачного бизнеса и башенных активов, формирование отдельных быстрорастущих вертикалей, IPO финтеха. Отдельно можно отметить, что не телекоммуникационные активы уже формируют около 45% выручки группы, а по итогам 2026 г. соотношение с телекомом должно составить 50/50. Грядущие изменения, как ожидается, позволят структурам развиваться более гибко с опорой на собственные ресурсы.
В рамках Дня инвестора было обозначено желание МТС выводить активы Экосистемы на IPO при улучшении рыночных условий. По словам менеджмента, многие проекты уже в высокой степени готовности к размещению, а Ровшан Алиев обладает соответствующим опытом. Саму новую компанию Экосистема МТС при это делать публичной не планируется, только отдельные бизнесы внутри ее структуры.
Было отмечено, что на фоне высоких ставок компания испытывает дополнительное давление от возросших финансовых расходов. МТС планирует удерживать уровень долга на стабильном уровне. Также компания объявила об оптимизации затрат и сокращении инвестиционной активности. В следующем году группа планирует существенно снизить свой CAPEX. Будут отменены или перенесены инвестиции без быстрой отдачи, это же касается M&A. Оператор прекратит направлять средства в такие проекты, как МТС Умный Дом, МТС Авто, МТС Travel. В компании не ответили на вопрос об объемах снижения CAPEX в следующем году, а только подчеркнули, что не пожертвуют своей конкурентоспособностью. Важные инвестиции в инфраструктуру останутся нетронутыми. Сокращения в рамках оптимизации, как ожидается, затронут менее 2% всего персонала.
Неоднократно в рамках разговора менеджмент подчеркнул, что компания планирует придерживаться условий представленной ранее дивидендной политики. Политика компании предполагает выплату минимум 35 руб. на акцию в год. В МТС считают дивиденды очень важным аспектом своего инвестиционного профиля и строят планы с учетом необходимости выплачивать дивиденды. Мы ранее писали, что компания, скорее всего, продолжит выплачивать дивиденды, несмотря на давление процентных расходов.
Продажа башенного бизнеса в данный момент поставлена на паузу в связи с высокими ставками на рынке. Большинство сделок с подобными активами происходили с использованием заемных средств. В МТС готовы обсуждать продажу других неосновных активов при поступлении выгодных предложений.
Менеджмент группы сообщил, что в текущем году ожидается выручка более 700 млрд руб. Такой показатель предполагает рост более 15% г/г и несколько превосходит значение в нашей модели. В 2027 г. объем выручки может превысить 1 трлн руб., что также выше наших текущих прогнозов. В период 2022-2025 гг. CAGR выручки ожидается на уровне 14%, а для OIBDA — 6%. Если ориентироваться на эти значения, получается, что в следующем году рост выручки может слегка замедлиться, а рост OIBDA будет примерно сопоставим со значением текущего года. В компании отметили, что групповой показатель рентабельности OIBDA сильно искажен из-за учета большого количества бизнесов и изменения структуры выручки. Трансформация должна улучшить рентабельность МТС. Также компания может в будущем отдельно раскрывать OIBDA направлений для большей прозрачности происходящих процессов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба