Вчера, 16:07 Альфа-Капитал Джиоев Александр
На столе у регулятора было три сценария: сохранение текущего уровня ставки и подъем до 22% или 23%. Ключевым аргументом для сохранения статус-кво стало замедление кредитования, которое сигнализирует о том, что жесткость денежно-кредитных условий все-таки становится достаточной.
Сдерживающий эффект оказывает не только ключевая ставка, но и ужесточение макропруденциальной политики, нормализация банковского регулирования и повышение требований к заемщикам.
По оценке ЦБ, тенденция к замедлению кредитования продолжится и в 2025 году, что потенциально поспособствует снижению инфляции.
Сигнал регулятора хотя и остался "ястребиным" по форме, но заметно смягчился по содержанию в сравнении с октябрем. Если ранее ЦБ "допускал возможность" дополнительного повышения ключевой ставки, то теперь подчеркивается, что на следующих заседаниях будет "оцениваться целесообразность" ужесточения ДКП.
Таким образом, вполне вероятно, что ставка достигла пика, а ее дальнейшая траектория будет зависеть от динамики экономики. В декабре инфляционные ожидания населения выросли до 13,9% с 13,4% в октябре — ноябре. Увеличилась и оценка наблюдаемой инфляции — до 15,9% с 15,3% (максимум с января). Ценовые ожидания предприятий также обновили локальные максимумы, составив 28,4% против 26% в ноябре.
Причиной роста, помимо инерционного характера, вероятно, стало падение курса рубля и продолжающийся рост издержек на заработные платы, логистику и внешние платежи. "Заякорить" инфляционные ожидания ЦБ пока не удалось, но регулятор, судя по всему, стал более толерантным к этой проблеме.
Сдерживающий эффект оказывает не только ключевая ставка, но и ужесточение макропруденциальной политики, нормализация банковского регулирования и повышение требований к заемщикам.
По оценке ЦБ, тенденция к замедлению кредитования продолжится и в 2025 году, что потенциально поспособствует снижению инфляции.
Сигнал регулятора хотя и остался "ястребиным" по форме, но заметно смягчился по содержанию в сравнении с октябрем. Если ранее ЦБ "допускал возможность" дополнительного повышения ключевой ставки, то теперь подчеркивается, что на следующих заседаниях будет "оцениваться целесообразность" ужесточения ДКП.
Таким образом, вполне вероятно, что ставка достигла пика, а ее дальнейшая траектория будет зависеть от динамики экономики. В декабре инфляционные ожидания населения выросли до 13,9% с 13,4% в октябре — ноябре. Увеличилась и оценка наблюдаемой инфляции — до 15,9% с 15,3% (максимум с января). Ценовые ожидания предприятий также обновили локальные максимумы, составив 28,4% против 26% в ноябре.
Причиной роста, помимо инерционного характера, вероятно, стало падение курса рубля и продолжающийся рост издержек на заработные платы, логистику и внешние платежи. "Заякорить" инфляционные ожидания ЦБ пока не удалось, но регулятор, судя по всему, стал более толерантным к этой проблеме.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба