26 декабря 2024 БКС Экспресс | Газпром
Процесс работы над проектом поставок российского газа в Китай через Казахстан запущен. Об этом заявил телеканалу «Россия 24» вице-премьер РФ Александр Новак.
По его словам, суммарная загрузка линии составит 45 млрд кубометров (куб. м), из которых 15 млрд будут направлять на газоснабжение Казахстана. Остальные 30 млрд куб. м пойдут дальше в Западный Китай и систему газопроводов «Запад-Восток», по которой среднеазиатский газ поступает в центр Поднебесной.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Возможно, самый реалистичный экспортный проект Газпрома. Скорее всего, Газпром навсегда потерял 75% своего экспорта в Европу и Турцию. Поэтому компания ищет альтернативные варианты, которые могли бы задействовать весь ее производственный потенциал. На данный момент таких вариантов три:
• Проект «Сила Сибири – 2» мощностью 50 млрд куб. м для доставки газа из Надым-Пур-Тазовского региона в Северо-Западный Китай через Монголию
• Проект «Север – Юг» мощностью 109 млрд куб. м, предусматривающий доставку того же газа по существующей инфраструктуре из Кубани в Иран, Пакистан и, возможно, Индию через Азербайджан
• Вышеупомянутый казахстанский маршрут в Китай
Трудности с «Силой Сибири – 2» и иранским проектом. Насколько нам известно, проект «Сила Сибири – 2» полностью готов. Однако контракт уже давно находится на стадии переговоров из-за сильных разногласий сторон по цене. Может так случиться, что его никогда не подпишут. Проект «Север – Юг» относительно новый, в нынешнем виде он появится только в 2024 г., но его полная реализация в обозримом будущем маловероятна из-за многочисленных финансовых и географических препятствий.
Остается казахстанский маршрут — в нынешнем виде он появился также относительно недавно. У него есть важное преимущество: как и проект «Север – Юг», маршрут будет использовать существующую газотранспортную инфраструктуру. Вероятно, трубопровод начнется в Омске или Барнауле. Также проект решит проблемы с газификацией Казахстана — важный стимул для полноценного сотрудничества. Наконец, Китаю не нужно будет строить много дополнительной инфраструктуры: три ветки газопровода «Запад-Восток» сейчас загружены не полностью из-за нерегулярных поставок среднеазиатского газа.
Главный вопрос — цена, но проект может восполнить треть выпавшего европейского рынка. Мы считаем, что обсуждаемая цена поставок должна быть сопоставима с потерянным европейским экспортом. Тем более, что среднеазиатский газ, который покупает Китай, на самом деле довольно дорогой по сравнению с мировыми ценами. Если контракт будет подписан, он может добавить около 10% к нашей оценке акций Газпрома.
Сохраняем «Позитивный» взгляд и целевую цену 190 руб. за акцию по модели дисконтирования дивидендов с избыточной доходностью 26%. Мы ожидаем роста цен на газ в Европе в 2025 г., который может привести к повышению консенсус-оценок и облегчить компании решение по дивидендам за 2024 г.
По его словам, суммарная загрузка линии составит 45 млрд кубометров (куб. м), из которых 15 млрд будут направлять на газоснабжение Казахстана. Остальные 30 млрд куб. м пойдут дальше в Западный Китай и систему газопроводов «Запад-Восток», по которой среднеазиатский газ поступает в центр Поднебесной.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Возможно, самый реалистичный экспортный проект Газпрома. Скорее всего, Газпром навсегда потерял 75% своего экспорта в Европу и Турцию. Поэтому компания ищет альтернативные варианты, которые могли бы задействовать весь ее производственный потенциал. На данный момент таких вариантов три:
• Проект «Сила Сибири – 2» мощностью 50 млрд куб. м для доставки газа из Надым-Пур-Тазовского региона в Северо-Западный Китай через Монголию
• Проект «Север – Юг» мощностью 109 млрд куб. м, предусматривающий доставку того же газа по существующей инфраструктуре из Кубани в Иран, Пакистан и, возможно, Индию через Азербайджан
• Вышеупомянутый казахстанский маршрут в Китай
Трудности с «Силой Сибири – 2» и иранским проектом. Насколько нам известно, проект «Сила Сибири – 2» полностью готов. Однако контракт уже давно находится на стадии переговоров из-за сильных разногласий сторон по цене. Может так случиться, что его никогда не подпишут. Проект «Север – Юг» относительно новый, в нынешнем виде он появится только в 2024 г., но его полная реализация в обозримом будущем маловероятна из-за многочисленных финансовых и географических препятствий.
Остается казахстанский маршрут — в нынешнем виде он появился также относительно недавно. У него есть важное преимущество: как и проект «Север – Юг», маршрут будет использовать существующую газотранспортную инфраструктуру. Вероятно, трубопровод начнется в Омске или Барнауле. Также проект решит проблемы с газификацией Казахстана — важный стимул для полноценного сотрудничества. Наконец, Китаю не нужно будет строить много дополнительной инфраструктуры: три ветки газопровода «Запад-Восток» сейчас загружены не полностью из-за нерегулярных поставок среднеазиатского газа.
Главный вопрос — цена, но проект может восполнить треть выпавшего европейского рынка. Мы считаем, что обсуждаемая цена поставок должна быть сопоставима с потерянным европейским экспортом. Тем более, что среднеазиатский газ, который покупает Китай, на самом деле довольно дорогой по сравнению с мировыми ценами. Если контракт будет подписан, он может добавить около 10% к нашей оценке акций Газпрома.
Сохраняем «Позитивный» взгляд и целевую цену 190 руб. за акцию по модели дисконтирования дивидендов с избыточной доходностью 26%. Мы ожидаем роста цен на газ в Европе в 2025 г., который может привести к повышению консенсус-оценок и облегчить компании решение по дивидендам за 2024 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба