С пятницы растем слабее рынка, хоть от дна уже +10% сделали.
Прошли все последствия сомнительного кейса от компании: провели дробление акций, в связи с чем инвестора столкнулись с заморозкой акций в 4 месяцев и попаданием под НДФЛ.
После такого кейса, если честно, доверие подорвано.
Но как спекулятивная идея, тут кое что вижу:
➕Акция сильно отстает от рынка в моменте учитывая то, что покупать то, что выигрывает от инфляции и проигрывает от повышения КС (которого не произошло) рынок хочет
➕ Компания вне риска попадания под налог: она слишком мелкая. Это же и драйвит потенциал роста
➕Ушел основной навес: самые большие брокеры разморозили счета и физики выходили. На плохой конъюнктуре рынка люди быстрее продают акции, а тогда как раз все и было плохо)
В итогах поставлю свой таргет в среднесроке.
Минусы бизнеса, на которые сейчас смотрю:
➖Слабые темпы роста: средний CAGR выручки = 16% год к году - уперлись в потолок касательно реализации собственного алкоголя + импорта. Падает общее потребление алкоголя в РФ и рентабельность данных решений => именно это ответвление бизнеса сейчас выглядит слабо.
➖Растущий долг: около 70% всей доли долга - это краткосрочные кредиты под высокий процент (срок 1-2 года) с фиксированной ставкой. Увеличивают долг на хаях КС, в ближайшее время его надо будет рефинансировать = высокая база процентных расходов. Номинально долг растет с шагом в 20% год к году, идут к нагрузке в 2,5 ND/Ebitda - уже давящие значения, тут негатив. Часть эффекта нивелируется сигналом о развороте ставки, дальнейшее развитие сети Винлаб может быть дешевле, но до 2026 года тут жду давления в отчетах.
➖Дивиденды под угрозой: генерируют отрицательный денежный поток, кэш позиция упала на 30% + падает маржа. Уже дали 2,5% доходности за год: с текущей фин. моделью могут отказаться от выплат (для компании сильнейший негатив). Тут могут дать еще 1,5-2% доходности, больше бы не ждал.
Точка роста бизнеса: сеть магазинов «Винлаб».
Открыли уже более 1900 точек по всей России (+26% г/г): тут нравится интегрирование e-com сегмента (делают заказы онлайн) = рост охвата и маржи бизнеса (средний чек онлайн х4-5 от покупок в магазине). Темпы роста продаж тут составляют около 40%: перекладывают инфляцию и занимают емкий рынок - тут все круто, единственный негатив это растущий Capex год к году из-за агрессивной стратегии захвата рынка.
Итого:
Приложил график белуги: видно, что навес продавали по любым ценам и сейчас мы относительно на дне.
Бизнес стоит относительно дешево: мы покупаем не самую сильную белугу по справедливым, НО в подарок получаем Мега растущий винлаб. Это делает акцию интересной.
Ближайшие уровни сопротивления: 538, 564 и зона продаж 602-611. Путь до нее вполне реален на горизонте пары месяцев с такими вводными по рынку: бизнес выигрывает от более мягкой ДКП.
Спекулятивно взял на 7% от депо, чтобы поймать отставание от рынка.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба