Вчера, 11:10 БКС Экспресс | Новатэк
Ни один груз с завода НОВАТЭКа «Арктик СПГ – 2» не был доставлен конечному покупателю, сообщает Коммерсантъ.
Всех потенциальных покупателей отпугнули международные санкции в отношении проекта.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Потенциальная потеря «Арктик СПГ – 2» лишает компанию 8% EBITDA и 12% чистой прибыли. Так называемый теневой флот РФ оказался весьма эффективен в обходе санкций против российской нефти. Последний год или более Urals торговалась значительно выше ценового потолка США в $60 за баррель. Добыча нефти в РФ при этом была на уровне или выше добровольных ограничений в рамках сделки с ОПЕК+.
Однако «теневой флот» СПГ пока не сильно повлиял на российские СПГ-проекты. «Ямал СПГ» НОВАТЭКа и «Сахалин – 2» Газпрома защищены от санкций и работают на полную (или почти полную) мощность, однако совместное предприятие НОВАТЭКа «Арктик СПГ – 2» никак не может начать полноценную работу.
В этом году мы убрали из нашей модели оценки НОВАТЭКа все планы роста производства СПГ, за исключением уже завершенных первой и второй линий «Арктик СПГ – 2». При этом мы отмечали, что для вывода этих линий на полную мощность потребуются годы. Теперь даже это скромное предположение может оказаться слишком оптимистичным, по крайней мере на горизонте ближайшего года, если проект не найдет способ привлечь покупателей.
Если полностью исключить объемы «Арктик СПГ – 2» из нашей модели, то прогноз общей EBITDA и чистой прибыли НОВАТЭКа снизится на 8% и 12% соответственно. Такой шаг вниз выглядит чрезмерным, поскольку мы ожидаем, что проект все-таки будет работать с низкой загрузкой мощностей, но это дает представление о чувствительности акций к успешности «Арктик СПГ – 2».
«Позитивный» взгляд остается в силе, поскольку каждый актив имеет свою стоимость. Наш взгляд на бумаги НОВАТЭКа остается «Позитивным», а целевая цена составляет 1400 руб. за акцию, что дает избыточную доходность около 30%. Каждый актив имеет свою стоимость, и текущая цена акций компании, по нашему мнению, уже отражает, что производства на «Арктик СПГ – 2» фактически никогда не будет, хотя такой подход выглядит слишком пессимистичным.
Всех потенциальных покупателей отпугнули международные санкции в отношении проекта.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Потенциальная потеря «Арктик СПГ – 2» лишает компанию 8% EBITDA и 12% чистой прибыли. Так называемый теневой флот РФ оказался весьма эффективен в обходе санкций против российской нефти. Последний год или более Urals торговалась значительно выше ценового потолка США в $60 за баррель. Добыча нефти в РФ при этом была на уровне или выше добровольных ограничений в рамках сделки с ОПЕК+.
Однако «теневой флот» СПГ пока не сильно повлиял на российские СПГ-проекты. «Ямал СПГ» НОВАТЭКа и «Сахалин – 2» Газпрома защищены от санкций и работают на полную (или почти полную) мощность, однако совместное предприятие НОВАТЭКа «Арктик СПГ – 2» никак не может начать полноценную работу.
В этом году мы убрали из нашей модели оценки НОВАТЭКа все планы роста производства СПГ, за исключением уже завершенных первой и второй линий «Арктик СПГ – 2». При этом мы отмечали, что для вывода этих линий на полную мощность потребуются годы. Теперь даже это скромное предположение может оказаться слишком оптимистичным, по крайней мере на горизонте ближайшего года, если проект не найдет способ привлечь покупателей.
Если полностью исключить объемы «Арктик СПГ – 2» из нашей модели, то прогноз общей EBITDA и чистой прибыли НОВАТЭКа снизится на 8% и 12% соответственно. Такой шаг вниз выглядит чрезмерным, поскольку мы ожидаем, что проект все-таки будет работать с низкой загрузкой мощностей, но это дает представление о чувствительности акций к успешности «Арктик СПГ – 2».
«Позитивный» взгляд остается в силе, поскольку каждый актив имеет свою стоимость. Наш взгляд на бумаги НОВАТЭКа остается «Позитивным», а целевая цена составляет 1400 руб. за акцию, что дает избыточную доходность около 30%. Каждый актив имеет свою стоимость, и текущая цена акций компании, по нашему мнению, уже отражает, что производства на «Арктик СПГ – 2» фактически никогда не будет, хотя такой подход выглядит слишком пессимистичным.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба