1 января 2025 БКС Экспресс
Мы на пороге 2025 г. — что о нем важно знать инвестору? В течение последних недель эксперты БКС делились с вами прогнозами на будущий год — собрали их все в один материал.
Рассказываем, за какими факторами следить, чтобы не упустить важное, к каким бумагам присмотреться, а также что ждет нефть, газ, курс рубля.
Коротко о главном
• Долгосрочный взгляд на рынок — «Позитивный», цель по Индексу МосБиржи — 3500 пунктов на 12 месяцев вперед (потенциал роста составляет 45% без дивидендов, 57% — с дивидендами).
• Ключевая ставка — наш базовый сценарий: первое снижение в конце II квартала, 16% на конец 2025 г.
• Инфляция, по нашему мнению, начнет устойчиво замедляться во II квартале и достигнет к концу года уровня 5–5,5%.
• Курс рубля будет оставаться вблизи 100 руб. за доллар США в ближайший квартал.
• Наш топ-7 акций:
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
Полюс
ФосАгро
6 386,0 ₽
+0,57%
OZON адр (Мосбиржа)
Московская Биржа
Яндекс
Татнефть
• Топовые дивидендные истории:
МТС
Магнит
Татнефть
Татнефть ап
НЛМК
ЕвроТранс
• Взгляд на сектора на 12 месяцев вперед:
Фавориты в акциях
Полюс
Успешный запуск новых проектов роста выступает долгосрочным катализатором для бизнеса. На фоне негативного сентимента на рынке акций бумаги Полюса пользуются хорошим спросом, что позволяет котировкам показывать динамику лучше рынка.
«Нейтральный» взгляд. Целевая цена на год — 17000 руб.
Татнефть
Акции привлекательны для инвесторов на фоне сохранения давления на котировки российского нефтегазового сектора. Взгляд подкрепляется сильным балансом и высоким производственным потенциалом, который ограничен только соглашением ОПЕК+.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 940 руб.
ФосАгро
Мы настроены позитивно насчет ФосАгро благодаря относительно слабому рублю, устойчивым ценам на фосфорные удобрения и отмене валютных экспортных пошлин с 1 января 2025 г. Ожидаем рост выпуска сложных удобрений в 2025 г., что должно поддержать выручку в следующем году.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 7700 руб.
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
Сохраняем «Позитивный» взгляд с учетом сильных перспектив компании. Интеграция с Росбанком, рост клиентской базы и ставка на технологии — факторы поддержки и продолжения роста в 2025 г. Текущая оценка предполагает сильный дисконт к среднеисторическим уровням.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 4500 руб.
Московская Биржа
Торговая площадка выигрывает от высоких процентных ставок в экономике, имеет диверсифицированную бизнес-модель с учетом различных сегментов, от фондового рынка до денежного и деривативов. Также у биржи хороший дивидендный потенциал с рекордными ожиданиями прибыли за 2024 г.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 330 руб.
OZON адр (Мосбиржа)
Полагаем, что бумаги смогут показать динамику лучше рынка. Результаты за III квартал отразили улучшение рентабельности и умеренную долговую нагрузку, что могло снизить беспокойство инвесторов по поводу финансового положения компании. Основной риск для идеи — настроения на рынке акций.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 4100 руб.
Яндекс
Ждем динамику лучше Индекса МосБиржи, учитывая прибыльность и низкую долговую нагрузку, сильные результаты за III квартал 2024 г. Долгосрочные перспективы бизнеса остаются привлекательными, а оценка — умеренной. При этом основной риск для идеи — настроения на рынке акций и экономическая ситуация.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 4900 руб.
Акции для активных трейдеров на 2025
Самые турбулентные акции 2024 г., которые наиболее подойдут активным трейдерам в 2025 г.
АФК Система
Формально не самые волатильные из топ-5. Зато именно они максимальное число раз оказывались в рейтинге — 3/4 времени года.
Мечел
Регулярные участники рейтинга волатильности: 8 из 12 месяцев они были в обойме активного трейдера.
OZON адр (Мосбиржа)
Бумаги через раз появлялись в нашем рейтинге помесячной волатильности — это высокий показатель.
ВК (ранее VK)
Характер очень изменчивый. Месяц назад акции рухнули на историческое дно, а в декабре уже успели взлететь.
Самолет
По параметрам максимальной волатильности именно эти акции самые турбулентные — средний показатель рисковости свыше 18%.
Фавориты в облигациях
В базовом сценарии ключевая ставка возвращается к 16% к концу 2025 г., инфляция замедляется до 5%, кредитование также замедляется до менее чем 10 трлн руб., бюджетный дефицит не превышает 1%, а доходности индекса ОФЗ и длинных ОФЗ (более 10 лет) снижаются до 14% и 13% в 2025 г. соответственно.
Корпоративные облигации второго эшелона (срок до погашения 1–3 года)
R
Сэтл Групп 002P-03
89,07%
29,55%
R
ВУШ 001P-02
86,39%
24,84%
R
ТГК-14 001Р-01
89,74%
25,33%
R
РЕСО-Лизинг БО-П-22
84,50%
25,75%
R
Селектел 001P-03R
88,09%
23,73%
R
ПКО ПКБ 001Р-04
90,00%
26,84%
R
Джи-групп 002P-03
91,59%
27,67%
Среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном
S
ОФЗ 26228
72,89%
15,91%
S
ОФЗ-26218
71,08%
16,21%
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном
S
ОФЗ 26225
60,40%
15,95%
S
ОФЗ 26243
68,27%
16,08%
S
ОФЗ 26247
80,00%
16,41%
ОФЗ и корпоративные облигации с переменным купоном
ГазКап2P10
ВЭБP-41
Джи-гр 2Р4
Джи-гр 2Р5
ГТЛК 2P-03
РЕСО-Лизинг БО-02П-05
ПКО ПКБ 001Р-05
ВУШ 001P-03
ОФЗ 29014
Газпром Капитал ЗО30-1-Д
ГТЛК ЗО29Д
ГТЛК ЗО28Д
ГТЛК ЗО27-Д USD
ПИК-Корпорация 001Р-05 USD
Подробнее в наших прогнозах на 2025.
Редомициляция: какие компании переедут в 2025
• В 2024 г. переезд компаний ускорился, с начала года юрисдикцию в том или ином формате сменили: Т-Технологии, Яндекс, Хэдхантер, Fix Price, «Мать и дитя», ЦИАН, Globaltrans.
• Тренд на редомициляцию постепенно сходит на нет, большинство компаний, которые планировали переехать, либо уже сделали это, либо находятся на финальных стадиях. Завершения редомициляции в 2025 г. ждем от:
X5 Group
Русагро гдр
OZON адр (Мосбиржа)
Эталон гдр
Планы на IPO
• В 2024 г. на рынок вышли 14 новых эмитентов, топ-5: МТС-Банк, Диасофт, Озон Фармацевтика, Делимобиль, Элемент.
• Минфин рассматривает IPO и SPO около 10 госкомпаний до 2030 г., сообщал замминистра финансов Алексей Моисеев.
• По словам первого зампреда Центробанка Владимира Чистюхина, регулятор видит около 500 компаний в России, которые потенциально могут выходить на рынок капитала. Из них около 30 — компании с госучастием.
• Минфин выбрал порядка семи государственных компаний для IPO, сообщал заместитель министра финансов Иван Чебесков.
В 2025 г. могут разместиться СИБУР, VK Tech, Sokolov и Рольф, о своих намерениях выйти на рынок сообщал ДОМ.РФ — при сохранении контролирующей доли (50% + 1 акция) государства.
• СПБ Биржа планирует провести не менее пяти первичных размещений акций компаний в 2025 г., отмечал исполнительный директор по развитию первичного рынка ценных бумаг Иван Сузимов.
Рубль
• Январь статистически является одним из худших для рубля месяцев, наряду с ноябрем и декабрем. В этот раз мы тоже можем увидеть умеренное ослабление российской валюты.
• Фактор геополитики способен уже в конце января определять не только краткосрочную, но и долгосрочную динамику российской валюты. Это обусловлено вступлением в должность президента США Дональда Трампа. Многие связывают с этим определенные надежды на улучшение геополитической обстановки для России и даже постепенное ослабление санкционного режима.
• Если же фактор геополитики существенно не изменится, в январе официальный курс доллара может вернуться в район 105 руб.
• В перспективе года при отсутствии серьезных подвижек в геополитической обстановке, а также устойчивых и сильных изменений котировок нефти, рубль может продолжить умеренно дешеветь из-за накопления негативного эффекта санкций. Доллар к концу года может находиться в районе 115 руб., юань — 15,7 руб.
Рынок США
• «Нейтральный» взгляд на рынок акций США на 2025 г. Цель по индексу S&P 500 на 12 месяцев — 6500 пунктов с потенциалом роста 10%. На фоне высокой экономической неопределенности в мире рынок США выглядит наиболее устойчивым.
• В 2025 г. США, вероятно, сохранят лидерство в росте ВВП среди развитых стран, что позитивно для американских компаний.
• Победа Дональда Трампа на президентских выборах поддержит рост экономической активности и доходов стратегически важных отраслей.
• Судя по динамике инфляции, ФРС будет постепенно снижать ставки. Это будет еще одним стимулом для прибыльных компаний.
• Доллар США остается международной резервной валютой и главным инструментом платежей. Это важное конкурентное преимущество и фактор высокой экономической устойчивости страны.
Рынок Китая
Фондовый рынок КНР имеет шансы на рост, но ограниченные, как и экономика страны. Российские инвесторы могут инвестировать в китайский рынок с помощью фьючерсов, которые торгуются на Мосбирже. Актуальный контракт мартовский: HSH5.
Аналитики БКС позитивно смотрят на горизонте года на бумаги:
• лидера электронного ритейла Alibaba с целевой ценой $100 (+18%)
• технологической Baidu с целевой ценой $126 (+42%).
На Мосбирже торгуются фьючерсы на эти бумаги: BBH5 и BDH5.
Нефть
• Прогнозы на 2025 г. склоняются в сторону снижения. Ко второй половине года ожидается профицит предложения на мировом рынке, а на китайское экономическое чудо мало кто рассчитывает.
Прогноз средней цены Brent колеблется в районе $70 за баррель. Аналитики Citi и Bank of America настроены максимально по-медвежьи и ждут Brent по $60 за бочку. Другие инвестдома и крупные нефтетрейдеры — например, Goldman Sachs и Vitol — считают, что геополитические риски все-таки сохранят котировки на уровнях $70–80/85 за баррель.
• Согласно прогнозу EIA на 2025 г., средняя цена Brent будет находиться на уровне $74 за баррель (после $80 в 2024 г.), а во второй половине года может снизиться до $72. Прирост потребления составит +0,9 млн б/с — преимущественно за счет Индии. При этом рост потребления нефти останется ниже, чем в среднем за 10 лет до пандемии (1,5 млн б/с).
• МЭА также ожидает профицит, но в несколько большем объеме, чем EIA.
• Аналитики ОПЕК считают, что прирост потребления составит не +0,9 млн б/с, а +1,45 млн б/с. Прирост добычи со стороны не-ОПЕК оценивается ниже.
По прогнозу аналитиков БКС, средняя цена Brent в 2025 г. будет находиться на уровне $70 за баррель. При этом диапазон колебаний вокруг средней может быть достаточно широким — $60–80 за баррель.
Золото
• Позитивный настрой основан на сезонных тенденциях и возвращении центральных банков на рынок золота. Однако в первую очередь на неразрешимой долговой ловушке, в которой находится ФРС. Резервная система США сталкивается с растущим давлением, требующим снижения ставок.
• ФРС не может позволить себе обслуживать высокую долговую нагрузку по текущему уровню процентных ставок. В итоге долгосрочная динамика ставок ожидает снижения, что приведет к росту золота.
• Усиливаются опасения по поводу продолжающейся геополитической нестабильности в мире — это может подтолкнуть инвесторов к поиску хеджевых инструментов, таких как золото, для противодействия рискам.
• Текущий основной открытый интерес и объемы put-опционов сосредоточены в области 2400–2500. Это фактор в пользу попытки продолжения коррекции в январе.
• После текущей проторговки и попытки продолжения коррекции в январе ожидается возобновление роста золота в конце января – середине февраля. Тренд с высокой вероятностью будет замедляться, и нас ждет последовательный восходящий боковик в течение года.
Недвижимость
• С точки зрения инвестиций в недвижимость первостепенный интерес представляет жилой сегмент столичного рынка.
• С 1 июля 2024 г. отменена программа льготного кредитования покупателей жилья на первичном рынке. В настоящий момент в РФ еще продолжают действовать IT-, дальневосточная и семейная ипотека.
• Готовится к вводу ипотечный стандарт, а с апреля ЦБ сможет работать с макропруденциальными требованиями к ипотеке.
В такой ситуации вероятность роста цен на массовое жилье в РФ по итогам 2025 г. под вопросом.
«Серые лебеди» 2025
• Торговые войны — вероятность начала торговой войны между США и ЕС в ближайшие 1–2 года можно оценить в 60%.
• Смена позиции ФРС — торговые войны могут помешать борьбе ФРС с инфляцией и замедлить цикл смягчения монетарной политики.
• Рост цен на нефть и инфляция — в случае реализации негативного сценария возможен рост нефти до $90 за баррель марки Brent. Это способно ударить по мировой экономике за счет роста инфляции и ответных мер центробанков.
• Стагнация в ЕС — сводный индекс менеджеров по закупкам уже четыре месяца находится не выше 50 п., указывая на замедление экономической активности.
• Пузыри на рынках — к зонам риска можно отнести американский рынок акций, госдолг США, рынок недвижимости.
• Высокие ставки Банка России — целевой ориентир Банка России по инфляции составляет 4% годовых, и, исходя из этого, в ближайшие месяцы не стоит исключать этапы повышения ставки.
Рассказываем, за какими факторами следить, чтобы не упустить важное, к каким бумагам присмотреться, а также что ждет нефть, газ, курс рубля.
Коротко о главном
• Долгосрочный взгляд на рынок — «Позитивный», цель по Индексу МосБиржи — 3500 пунктов на 12 месяцев вперед (потенциал роста составляет 45% без дивидендов, 57% — с дивидендами).
• Ключевая ставка — наш базовый сценарий: первое снижение в конце II квартала, 16% на конец 2025 г.
• Инфляция, по нашему мнению, начнет устойчиво замедляться во II квартале и достигнет к концу года уровня 5–5,5%.
• Курс рубля будет оставаться вблизи 100 руб. за доллар США в ближайший квартал.
• Наш топ-7 акций:
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
Полюс
ФосАгро
6 386,0 ₽
+0,57%
OZON адр (Мосбиржа)
Московская Биржа
Яндекс
Татнефть
• Топовые дивидендные истории:
МТС
Магнит
Татнефть
Татнефть ап
НЛМК
ЕвроТранс
• Взгляд на сектора на 12 месяцев вперед:
Фавориты в акциях
Полюс
Успешный запуск новых проектов роста выступает долгосрочным катализатором для бизнеса. На фоне негативного сентимента на рынке акций бумаги Полюса пользуются хорошим спросом, что позволяет котировкам показывать динамику лучше рынка.
«Нейтральный» взгляд. Целевая цена на год — 17000 руб.
Татнефть
Акции привлекательны для инвесторов на фоне сохранения давления на котировки российского нефтегазового сектора. Взгляд подкрепляется сильным балансом и высоким производственным потенциалом, который ограничен только соглашением ОПЕК+.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 940 руб.
ФосАгро
Мы настроены позитивно насчет ФосАгро благодаря относительно слабому рублю, устойчивым ценам на фосфорные удобрения и отмене валютных экспортных пошлин с 1 января 2025 г. Ожидаем рост выпуска сложных удобрений в 2025 г., что должно поддержать выручку в следующем году.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 7700 руб.
Т-Технологии (ТКС Холдинг)
Сохраняем «Позитивный» взгляд с учетом сильных перспектив компании. Интеграция с Росбанком, рост клиентской базы и ставка на технологии — факторы поддержки и продолжения роста в 2025 г. Текущая оценка предполагает сильный дисконт к среднеисторическим уровням.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 4500 руб.
Московская Биржа
Торговая площадка выигрывает от высоких процентных ставок в экономике, имеет диверсифицированную бизнес-модель с учетом различных сегментов, от фондового рынка до денежного и деривативов. Также у биржи хороший дивидендный потенциал с рекордными ожиданиями прибыли за 2024 г.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 330 руб.
OZON адр (Мосбиржа)
Полагаем, что бумаги смогут показать динамику лучше рынка. Результаты за III квартал отразили улучшение рентабельности и умеренную долговую нагрузку, что могло снизить беспокойство инвесторов по поводу финансового положения компании. Основной риск для идеи — настроения на рынке акций.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 4100 руб.
Яндекс
Ждем динамику лучше Индекса МосБиржи, учитывая прибыльность и низкую долговую нагрузку, сильные результаты за III квартал 2024 г. Долгосрочные перспективы бизнеса остаются привлекательными, а оценка — умеренной. При этом основной риск для идеи — настроения на рынке акций и экономическая ситуация.
«Позитивный» взгляд. Целевая цена на год — 4900 руб.
Акции для активных трейдеров на 2025
Самые турбулентные акции 2024 г., которые наиболее подойдут активным трейдерам в 2025 г.
АФК Система
Формально не самые волатильные из топ-5. Зато именно они максимальное число раз оказывались в рейтинге — 3/4 времени года.
Мечел
Регулярные участники рейтинга волатильности: 8 из 12 месяцев они были в обойме активного трейдера.
OZON адр (Мосбиржа)
Бумаги через раз появлялись в нашем рейтинге помесячной волатильности — это высокий показатель.
ВК (ранее VK)
Характер очень изменчивый. Месяц назад акции рухнули на историческое дно, а в декабре уже успели взлететь.
Самолет
По параметрам максимальной волатильности именно эти акции самые турбулентные — средний показатель рисковости свыше 18%.
Фавориты в облигациях
В базовом сценарии ключевая ставка возвращается к 16% к концу 2025 г., инфляция замедляется до 5%, кредитование также замедляется до менее чем 10 трлн руб., бюджетный дефицит не превышает 1%, а доходности индекса ОФЗ и длинных ОФЗ (более 10 лет) снижаются до 14% и 13% в 2025 г. соответственно.
Корпоративные облигации второго эшелона (срок до погашения 1–3 года)
R
Сэтл Групп 002P-03
89,07%
29,55%
R
ВУШ 001P-02
86,39%
24,84%
R
ТГК-14 001Р-01
89,74%
25,33%
R
РЕСО-Лизинг БО-П-22
84,50%
25,75%
R
Селектел 001P-03R
88,09%
23,73%
R
ПКО ПКБ 001Р-04
90,00%
26,84%
R
Джи-групп 002P-03
91,59%
27,67%
Среднесрочные ОФЗ с фиксированным купоном
S
ОФЗ 26228
72,89%
15,91%
S
ОФЗ-26218
71,08%
16,21%
Длинные ОФЗ с фиксированным купоном
S
ОФЗ 26225
60,40%
15,95%
S
ОФЗ 26243
68,27%
16,08%
S
ОФЗ 26247
80,00%
16,41%
ОФЗ и корпоративные облигации с переменным купоном
ГазКап2P10
ВЭБP-41
Джи-гр 2Р4
Джи-гр 2Р5
ГТЛК 2P-03
РЕСО-Лизинг БО-02П-05
ПКО ПКБ 001Р-05
ВУШ 001P-03
ОФЗ 29014
Газпром Капитал ЗО30-1-Д
ГТЛК ЗО29Д
ГТЛК ЗО28Д
ГТЛК ЗО27-Д USD
ПИК-Корпорация 001Р-05 USD
Подробнее в наших прогнозах на 2025.
Редомициляция: какие компании переедут в 2025
• В 2024 г. переезд компаний ускорился, с начала года юрисдикцию в том или ином формате сменили: Т-Технологии, Яндекс, Хэдхантер, Fix Price, «Мать и дитя», ЦИАН, Globaltrans.
• Тренд на редомициляцию постепенно сходит на нет, большинство компаний, которые планировали переехать, либо уже сделали это, либо находятся на финальных стадиях. Завершения редомициляции в 2025 г. ждем от:
X5 Group
Русагро гдр
OZON адр (Мосбиржа)
Эталон гдр
Планы на IPO
• В 2024 г. на рынок вышли 14 новых эмитентов, топ-5: МТС-Банк, Диасофт, Озон Фармацевтика, Делимобиль, Элемент.
• Минфин рассматривает IPO и SPO около 10 госкомпаний до 2030 г., сообщал замминистра финансов Алексей Моисеев.
• По словам первого зампреда Центробанка Владимира Чистюхина, регулятор видит около 500 компаний в России, которые потенциально могут выходить на рынок капитала. Из них около 30 — компании с госучастием.
• Минфин выбрал порядка семи государственных компаний для IPO, сообщал заместитель министра финансов Иван Чебесков.
В 2025 г. могут разместиться СИБУР, VK Tech, Sokolov и Рольф, о своих намерениях выйти на рынок сообщал ДОМ.РФ — при сохранении контролирующей доли (50% + 1 акция) государства.
• СПБ Биржа планирует провести не менее пяти первичных размещений акций компаний в 2025 г., отмечал исполнительный директор по развитию первичного рынка ценных бумаг Иван Сузимов.
Рубль
• Январь статистически является одним из худших для рубля месяцев, наряду с ноябрем и декабрем. В этот раз мы тоже можем увидеть умеренное ослабление российской валюты.
• Фактор геополитики способен уже в конце января определять не только краткосрочную, но и долгосрочную динамику российской валюты. Это обусловлено вступлением в должность президента США Дональда Трампа. Многие связывают с этим определенные надежды на улучшение геополитической обстановки для России и даже постепенное ослабление санкционного режима.
• Если же фактор геополитики существенно не изменится, в январе официальный курс доллара может вернуться в район 105 руб.
• В перспективе года при отсутствии серьезных подвижек в геополитической обстановке, а также устойчивых и сильных изменений котировок нефти, рубль может продолжить умеренно дешеветь из-за накопления негативного эффекта санкций. Доллар к концу года может находиться в районе 115 руб., юань — 15,7 руб.
Рынок США
• «Нейтральный» взгляд на рынок акций США на 2025 г. Цель по индексу S&P 500 на 12 месяцев — 6500 пунктов с потенциалом роста 10%. На фоне высокой экономической неопределенности в мире рынок США выглядит наиболее устойчивым.
• В 2025 г. США, вероятно, сохранят лидерство в росте ВВП среди развитых стран, что позитивно для американских компаний.
• Победа Дональда Трампа на президентских выборах поддержит рост экономической активности и доходов стратегически важных отраслей.
• Судя по динамике инфляции, ФРС будет постепенно снижать ставки. Это будет еще одним стимулом для прибыльных компаний.
• Доллар США остается международной резервной валютой и главным инструментом платежей. Это важное конкурентное преимущество и фактор высокой экономической устойчивости страны.
Рынок Китая
Фондовый рынок КНР имеет шансы на рост, но ограниченные, как и экономика страны. Российские инвесторы могут инвестировать в китайский рынок с помощью фьючерсов, которые торгуются на Мосбирже. Актуальный контракт мартовский: HSH5.
Аналитики БКС позитивно смотрят на горизонте года на бумаги:
• лидера электронного ритейла Alibaba с целевой ценой $100 (+18%)
• технологической Baidu с целевой ценой $126 (+42%).
На Мосбирже торгуются фьючерсы на эти бумаги: BBH5 и BDH5.
Нефть
• Прогнозы на 2025 г. склоняются в сторону снижения. Ко второй половине года ожидается профицит предложения на мировом рынке, а на китайское экономическое чудо мало кто рассчитывает.
Прогноз средней цены Brent колеблется в районе $70 за баррель. Аналитики Citi и Bank of America настроены максимально по-медвежьи и ждут Brent по $60 за бочку. Другие инвестдома и крупные нефтетрейдеры — например, Goldman Sachs и Vitol — считают, что геополитические риски все-таки сохранят котировки на уровнях $70–80/85 за баррель.
• Согласно прогнозу EIA на 2025 г., средняя цена Brent будет находиться на уровне $74 за баррель (после $80 в 2024 г.), а во второй половине года может снизиться до $72. Прирост потребления составит +0,9 млн б/с — преимущественно за счет Индии. При этом рост потребления нефти останется ниже, чем в среднем за 10 лет до пандемии (1,5 млн б/с).
• МЭА также ожидает профицит, но в несколько большем объеме, чем EIA.
• Аналитики ОПЕК считают, что прирост потребления составит не +0,9 млн б/с, а +1,45 млн б/с. Прирост добычи со стороны не-ОПЕК оценивается ниже.
По прогнозу аналитиков БКС, средняя цена Brent в 2025 г. будет находиться на уровне $70 за баррель. При этом диапазон колебаний вокруг средней может быть достаточно широким — $60–80 за баррель.
Золото
• Позитивный настрой основан на сезонных тенденциях и возвращении центральных банков на рынок золота. Однако в первую очередь на неразрешимой долговой ловушке, в которой находится ФРС. Резервная система США сталкивается с растущим давлением, требующим снижения ставок.
• ФРС не может позволить себе обслуживать высокую долговую нагрузку по текущему уровню процентных ставок. В итоге долгосрочная динамика ставок ожидает снижения, что приведет к росту золота.
• Усиливаются опасения по поводу продолжающейся геополитической нестабильности в мире — это может подтолкнуть инвесторов к поиску хеджевых инструментов, таких как золото, для противодействия рискам.
• Текущий основной открытый интерес и объемы put-опционов сосредоточены в области 2400–2500. Это фактор в пользу попытки продолжения коррекции в январе.
• После текущей проторговки и попытки продолжения коррекции в январе ожидается возобновление роста золота в конце января – середине февраля. Тренд с высокой вероятностью будет замедляться, и нас ждет последовательный восходящий боковик в течение года.
Недвижимость
• С точки зрения инвестиций в недвижимость первостепенный интерес представляет жилой сегмент столичного рынка.
• С 1 июля 2024 г. отменена программа льготного кредитования покупателей жилья на первичном рынке. В настоящий момент в РФ еще продолжают действовать IT-, дальневосточная и семейная ипотека.
• Готовится к вводу ипотечный стандарт, а с апреля ЦБ сможет работать с макропруденциальными требованиями к ипотеке.
В такой ситуации вероятность роста цен на массовое жилье в РФ по итогам 2025 г. под вопросом.
«Серые лебеди» 2025
• Торговые войны — вероятность начала торговой войны между США и ЕС в ближайшие 1–2 года можно оценить в 60%.
• Смена позиции ФРС — торговые войны могут помешать борьбе ФРС с инфляцией и замедлить цикл смягчения монетарной политики.
• Рост цен на нефть и инфляция — в случае реализации негативного сценария возможен рост нефти до $90 за баррель марки Brent. Это способно ударить по мировой экономике за счет роста инфляции и ответных мер центробанков.
• Стагнация в ЕС — сводный индекс менеджеров по закупкам уже четыре месяца находится не выше 50 п., указывая на замедление экономической активности.
• Пузыри на рынках — к зонам риска можно отнести американский рынок акций, госдолг США, рынок недвижимости.
• Высокие ставки Банка России — целевой ориентир Банка России по инфляции составляет 4% годовых, и, исходя из этого, в ближайшие месяцы не стоит исключать этапы повышения ставки.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба