Сегодня, 12:09 БКС Экспресс | Новатэк
Танкер-газовоз ледового класса Arc7 «Алексей Косыгин» в последние дни декабря отошел от верфи «Звезда» для проведения ходовых испытаний, сообщает Neftegaz.ru.
Танкер вернулся в порт перед самым началом январских праздников. Строительство судна было начато в конце 2020 г., однако его завершение серьезно затянулось из-за санкций. В частности, помешали ограничения в отношении сложных мембранных систем для резервуаров хранения СПГ, которые сейчас производятся только во Франции.
Как отмечает Neftegaz.ru, российские аналоги этих мембран уже разработаны и получили предварительное одобрение регулятора.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Прибытие двух танкеров класса Arc7 в I половине 2025 г. — умеренно позитивный катализатор. Ранее сообщалось, что с учетом уже выполненных работ и поставленных компонентов как минимум два танкера могут быть достроены на верфи «Звезда». По последним данным, они будут переданы в первой половине 2025 г. Завершение ходовых испытаний, по всей видимости, подтверждает этот график.
Однако для того, чтобы стабильное производство на проекте действительно началось, даже при значительно сниженной мощности, необходимо найти клиентов, готовых покупать газ с подпавшего под санкции проекта. Как сообщается, СП «Арктик СПГ – 2» испытывает большие трудности с поиском покупателей на первые несколько партий, произведенных в короткий период летней навигации. Хотя новость позитивна для акций НОВАТЭКа, эффект будет небольшим — порядка 1–2% для котировок.
Реализация проекта «Арктик СПГ – 2» влияет на оценку НОВАТЭКа. Мы исключили из нашей модели НОВАТЭКа весь рост производства СПГ в течение 2024 г., кроме завершенных линий 1 и 2. Мы также предполагаем, что этим двум линиям потребуются годы для выхода на полную мощность. Если мы полностью исключим объемы «Арктик СПГ – 2» из нашей модели, то совокупные EBITDA и чистая прибыль НОВАТЭКа упадут на 8% и 12% соответственно. Вероятно, такая оценка чрезмерна, поскольку мы ожидаем, что проект будет работать с низким уровнем загрузки, но такая оценка дает представление о чувствительности акций к успеху проекта.
Сохраняем «Позитивный» взгляд и целевую цену 1400 руб. за акцию. Несмотря на неопределенность в отношении темпов наращивания производства на «Арктик СПГ – 2», компания продолжает генерировать значительные денежные потоки и, вероятно, будет выплачивать растущие дивиденды. Обратим внимание, мы оцениваем все акции российского нефтегазового сектора исключительно по модели дисконтированных дивидендов.
Танкер вернулся в порт перед самым началом январских праздников. Строительство судна было начато в конце 2020 г., однако его завершение серьезно затянулось из-за санкций. В частности, помешали ограничения в отношении сложных мембранных систем для резервуаров хранения СПГ, которые сейчас производятся только во Франции.
Как отмечает Neftegaz.ru, российские аналоги этих мембран уже разработаны и получили предварительное одобрение регулятора.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Прибытие двух танкеров класса Arc7 в I половине 2025 г. — умеренно позитивный катализатор. Ранее сообщалось, что с учетом уже выполненных работ и поставленных компонентов как минимум два танкера могут быть достроены на верфи «Звезда». По последним данным, они будут переданы в первой половине 2025 г. Завершение ходовых испытаний, по всей видимости, подтверждает этот график.
Однако для того, чтобы стабильное производство на проекте действительно началось, даже при значительно сниженной мощности, необходимо найти клиентов, готовых покупать газ с подпавшего под санкции проекта. Как сообщается, СП «Арктик СПГ – 2» испытывает большие трудности с поиском покупателей на первые несколько партий, произведенных в короткий период летней навигации. Хотя новость позитивна для акций НОВАТЭКа, эффект будет небольшим — порядка 1–2% для котировок.
Реализация проекта «Арктик СПГ – 2» влияет на оценку НОВАТЭКа. Мы исключили из нашей модели НОВАТЭКа весь рост производства СПГ в течение 2024 г., кроме завершенных линий 1 и 2. Мы также предполагаем, что этим двум линиям потребуются годы для выхода на полную мощность. Если мы полностью исключим объемы «Арктик СПГ – 2» из нашей модели, то совокупные EBITDA и чистая прибыль НОВАТЭКа упадут на 8% и 12% соответственно. Вероятно, такая оценка чрезмерна, поскольку мы ожидаем, что проект будет работать с низким уровнем загрузки, но такая оценка дает представление о чувствительности акций к успеху проекта.
Сохраняем «Позитивный» взгляд и целевую цену 1400 руб. за акцию. Несмотря на неопределенность в отношении темпов наращивания производства на «Арктик СПГ – 2», компания продолжает генерировать значительные денежные потоки и, вероятно, будет выплачивать растущие дивиденды. Обратим внимание, мы оцениваем все акции российского нефтегазового сектора исключительно по модели дисконтированных дивидендов.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба