Американская биотехнологическая компания Exelixis за последний год находится в уверенном восходящем тренде и недавно выбралась из категории mid-cap. Специализация компании связана с разработкой терапии разновидностей рака, которые пока остаются трудно поддающимися лечению. В 2025 году у Exelixis ожидаются важные вехи в развитии, в частности могут быть получены новые одобрения FDA и крупные продвижения по части R&D. Сегмент онкоиммунологии, в котором ведет деятельность Exelixis, за последние годы вышел на передовую биотеха и обещает принести массу научных прорывов.
Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Exelixis с целевой ценой на 12 мес. $42,7 и потенциалом роста 19,6%.
Exelixis — биотехнологическая компания со специализацией в области онкологии. Exelixis занимается поиском, разработкой и коммерциализацией новых лекарств для терапии трудноизлечимых видов рака в США. Рыночная капитализация компании составляет чуть более $10 млрд.
В линейке компании 4 одобренных препарата:
Cabometyx (кабозантиниб в таблетках) для лечения пациентов с прогрессирующей почечно-клеточной карциномой, которые ранее получали антиангиогенную терапию.
Cometriq (кабозантиниб в капсулах) для лечения прогрессирующего и метастатического медуллярного рака щитовидной железы.
Cotellic, ингибитор MEK, одобренный для применения в комбинированном лечении определенных форм продвинутой меланомы. Cotellic создан при партнерстве с Genentech.
Minnebro, оральный нестероидный селективный блокатор минералокортикоидных рецепторов для лечения гипертензии в Японии, поставляется в партнерстве с Daiichi Sankyo.
В арсенале компании ряд перспективных разработок, способных вывести ее на новые масштабы. Компания разрабатывает занзалинтиниб — новый мощный ингибитор тирозинкиназ следующего поколения, нацеленный на рецепторы VEGF, MET и киназы TAM (TYRO3, AXL и MER); и XB002 — конъюгат антитело — лекарственный препарат, нацеленный на тканевой фактор. Кроме того, рассматривается применение Cabometyx при нейроэндокринных опухолях. FDA назначило дату решения по применению кабозантиниба при нейроэндокринных опухолях на 3 апреля, вероятность положительного вердикта достаточно велика.
По итогам третьего квартала выручка компании возросла на 14,3%, до $539,5 млн, и на $50 млн превысила усредненные прогнозы, при этом скорректированная чистая прибыль увеличилась более чем в 4 раза и составила $32,1, а в расчете на акцию достигла 47 центов и на 5 центов опередила ожидания. 12 января компания опубликовала предварительные операционные результаты за 2024 год и прогнозы на 2025 год. Выручка за 2024 год, по предварительным оценкам, составила порядка $2,17 млрд — на 18,3% больше, чем в 2024 году. Прогноз на 2025 год предполагает диапазон $2,15–2,25 млрд по выручке.
Компания торгуется c дисконтом в размере почти 20% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам и P/S и EV/S на 12 мес. вперед.
Стоит отметить, что данное вложение имеет высокорисковый профиль в силу относительно небольшой величины компании.
Описание эмитента и факторы роста
Exelixis — биотехнологическая компания со специализацией в области онкологии. Exelixis занимается поиском, разработкой и коммерциализацией новых лекарств для терапии трудноизлечимых видов рака в США. Рыночная капитализация компании составляет чуть более $10 млрд.
В линейке одобренных препаратов — Cabometyx (кабозантиниб в таблетках) для лечения пациентов с прогрессирующей почечно-клеточной карциномой, которые ранее получали антиангиогенную терапию, и Cometriq (кабозантиниб в капсулах) для лечения прогрессирующего и метастатического медуллярного рака щитовидной железы. Оба препарата основаны на кабозантинибе, ингибиторе множества тирозинкиназ, включая MET, AXL, RET и рецепторы VEGF.
В линейке Exelixis также есть препарат Cotellic, ингибитор MEK, одобренный для применения в комбинированном лечении определенных форм продвинутой меланомы. Cotellic создан при партнерстве с Genentech. Еще один препарат Exelixis, Minnebro, оральный нестероидный селективный блокатор минералокортикоидных рецепторов для лечения гипертензии в Японии, поставляется в партнерстве с Daiichi Sankyo.
Линейка одобренных продуктов Exelixis пока невелика, однако в арсенале компании ряд перспективных разработок, способных вывести ее на новые масштабы. Компания разрабатывает занзалинтиниб — новый мощный ингибитор тирозинкиназ следующего поколения, нацеленный на рецепторы VEGF, MET и киназы TAM (TYRO3, AXL и MER); и XB002 — конъюгат антитело — лекарственный препарат, нацеленный на тканевой фактор. Это биологическое лекарственное средство, которое объединяет моноклональное антитело с цитотоксичным агентом.
История создания Cabometyx уходит в начало 2000-х гг., когда в Exelixis стартовали исследования по ингибированию метаболических путей, связанных с ростом опухолей. В 2012 году кабозантиниб был одобрен FDA под торговым названием Cometriq для лечения медуллярного рака щитовидной железы. В 2016 году FDA одобрило Cabometyx для лечения пациентов с прогрессирующей почечно-клеточной карциномой, которые ранее получали антиангиогенную терапию. В 2019 году показания расширили на лечение пациентов с ранее нелеченной почечно-клеточной карциномой в комбинации с другими препаратами.
Cabometyx по-прежнему используется в клинической практике, предоставляя эффективное решение для пациентов с трудноизлечимыми видами рака, и остается важным инструментом в арсенале онкологических терапий. При этом препарат продолжает исследоваться по новым показаниям, например в комбинированной терапии рака простаты.
Кроме того, рассматривается применение Cabometyx при нейроэндокринных опухолях. Кабозантиниб показал, что способен уменьшить риск прогрессирования или смерти на 77% по сравнению с плацебо у пациентов с подвергшимися интенсивному разнообразному лечению прогрессирующими нейроэндокринными опухолями поджелудочной железы (pNET) и на 62% — у пациентов с экстрапанкреатическими нейроэндокринными опухолями (epNET). Это очень значительные преимущества в выживаемости без прогрессирования данных диагнозов, для которых в настоящее время нет достаточно эффективных схем лечения.
FDA назначило дату решения по применению кабозантиниба при нейроэндокринных опухолях на 3 апреля и отменило ранее назначенное заседание Консультативного комитета по рассмотрению препарата. Отмена заседания, скорее всего, говорит о том, что у FDA отпали дополнительные вопросы по его безопасности и эффективности, т. е. вероятность одобрения препарата 3 апреля возросла.
В четвертом квартале стало известно, что Exelixis планирует подать в FDA заявку на расширение показаний для комбинации кабозантиниба с Tecentriq (атезолизумаб) для лечения разновидности рака предстательной железы.
Компания завершила набор участников в позднюю стадию исследования STELLAR-303, которое оценивает занзалинтиниб в комбинации с Tecentriq в применении у пациентов с разновидностью колоректального рака. Первые результаты ожидаются в 2025 году.
Exelixis недавно начала сотрудничество с фармацевтическим гигантом Merck для оценки эффективности занзалинтиниба в комбинации с популярной анти-PD-1 терапией от Merck, Keytruda (пембролизумаб), в исследовании поздней стадии для лечения пациентов с плоскоклеточной карциномой головы и шеи.
Обе компании будут оценивать и занзалинтиниб в комбинации с Welireg (белзутифан) от Merck в исследовании фаз I/II и двух исследованиях фазы III для лечения пациентов с раком почки (RCC). Merck предоставит дорогостоящий препарат Keytruda для исследований и будет спонсировать некоторые из них.
Таким образом, Exelixis ожидает ряд ключевых событий в 2025 году, включая возможное одобрение FDA препарата Cabometyx для лечения нейроэндокринных опухолей (NET), с датой вердикта 3 апреля. Ожидается и публикация нескольких результатов исследований занзалинтиниба.
За последние 12 мес. акции Exelixis принесли впечатляющую доходность в размере 58% со значительным опережением отрасли и рынка (в сравнении с индексом S&P 500 и iShares Biotechnology ETF).
ДИНАМИКА ДОХОДНОСТИ АКЦИЙ EXELIXIS, ISHARES BIOTECHNOLOGY ETF И ИНДЕКСА S&P 500 ЗА 12 МЕСЯЦЕВ
Несмотря на бурный рост за последний год, мы считаем, что бумага все еще выглядит фундаментально недооцененной, в ее динамику пока не заложены все перспективы успехов по части R&D на ближайший год.
Финансовые показатели
Годовая выручка Exelixis за последнее десятилетие демонстрировала последовательную положительную тенденцию, тогда как динамика чистой прибыли была неоднозначной, что типично для растущей биотехнологической компании подобной величины.
По итогам 2023 года выручка Exelixis возросла на 13,6%, до $1,83 млрд, а чистая прибыль увеличилась на 14%, до $207,8 млн. 12 января компания опубликовала предварительные операционные результаты за 2024 год и прогнозы на 2025 год. Выручка за 2024 год, по предварительным оценкам, составила порядка $2,17 млрд — на 18,3% больше, чем в 2024 году. Прогноз на 2025 год предполагает диапазон $2,15–2,25 млрд по выручке.
В 2024–2026 гг. ожидается дальнейший рост выручки и чистой прибыли Exelixis. Показатели маржи EBITDA и чистой маржи у компании невысоки по меркам отрасли, но находятся на достойных уровнях для растущей компании, чья рыночная капитализация пока недалеко ушла от верхней границы категории mid-cap. Оба показателя маржи способны повыситься в обозримые годы. У фирмы нет проблем с долговой нагрузкой — ее чистый долг имеет отрицательное значение.
По итогам третьего квартала выручка компании возросла на 14,3%, до $539,5 млн, и на $50 млн превысила усредненные прогнозы, при этом скорректированная чистая прибыль увеличилась более чем в 4 раза и составила $32,1, а в расчете на акцию достигла 47 центов и на 5 центов опередила ожидания.
Оценка
Мы провели оценку Exelixis методом сравнения с аналогами, основываясь на отдельных прогнозных финансовых показателях на ближайшие 12 мес. Наша оценка рассчитывается как среднее арифметическое оценок по 2 мультипликаторам из таблицы ниже.
Целевая капитализация Exelixis составила $12,2 млрд, или $42,7 на акцию, на горизонте 12 мес., что соответствует потенциалу роста на 19,6% от текущей цены. На основании этого мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Exelixis.
Стоит отметить, что усредненная целевая цена акций Exelixis по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет $37,2 (апсайд — 4,2%), а рейтинг акции эквивалентен 3,0 (где 1,0 соответствует рейтингу Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).
В том числе оценка целевой цены акций Exelixis аналитиками H.C. Wainwright & Co составляет $40 («Покупать»), Piper Sandler — $37 («Лучше рынка»).
Технический анализ
На дневном графике Exelixis выстраивается среднесрочный восходящий тренд, который ничем не скомпрометирован и имеет шансы продолжиться в обозримой перспективе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба