Мы подтверждаем рейтинг «Держать» по акциям Tencent и целевую цену HKD 393,26. Потенциал роста составляет 2,8%.
Результаты Tencent за 3Q 2024 были сильными. Компания превзошла все прогнозы по чистой прибыли, хотя немного не дотянула до прогнозов по выручке. Главным позитивом в отчете стало то, что стимулирующие меры со стороны правительства Китая начали работать. Основной рост пришелся на игровое направление и транзакционный бизнес. Также идет активное развитие собственного ИИ. Компания развивается по нашему прогнозу, поэтому мы приняли решение не менять рекомендацию по акциям.
Справедливая стоимость акций рассчитана путем сравнения форвардных мультипликаторов P/E NTM и EV/EBITDA NTM с мультипликаторами компаний-аналогов и собственными историческими мультипликаторами Tencent.
Tencent Holdings — китайский инвестиционный холдинг и одна из ведущих в мире технологических компаний. Tencent оперирует в таких направлениях, как социальные сети, видеоигры, онлайн-развлечения, электронные платежи, облачные сервисы, онлайн-реклама.
Стимулирующие меры правительства Китая начинают работать. В качестве первого признака того, что стимулы действуют, стоимость неуказанных транзакций в WeChat выросла в октябре, а до этого наблюдалось падение. Компания предупредила, что восстановление экономики займет время, но ожидает ускорения роста в долгосрочной перспективе, учитывая решимость Пекина оживить национальную экономику.
Идет активное внедрение ИИ в продукты Tencent. Клиенты все чаще выбирают продукты Tencent из-за внедренного ИИ, который помогает оптимизировать их работу. Tencent намерен продолжать инвестировать в технологии ИИ, инструменты и решения, которые помогут их пользователям и партнерам. Однако менеджмент отметил, что доходы от облачных технологий для обучения ИИ в Китае не растут такими высокими темпами, как в США. По словам руководства компании, это связано с меньшим объемом рынка корпоративных услуг в Китае, менее активной экосистемой SaaS и меньшим количеством стартапов в области ИИ, которые покупают облачные технологии.
Выручка Tencent хорошо диверсифицирована. В 3Q 2024 на долю услуг с добавленной стоимостью (VAS), куда входят игровой сегмент и социальные сети, приходилось 49% выручки, на онлайн-рекламу — около 18%, а на облачные сервисы и финтехнаправление — 32%.
Рост возврата капитала акционерам. В 2024 году компания повысила дивиденд до HKD 3,4 на акцию (+43% г/г). Также buyback акций был сильно увеличен, до HKD 100 млрд (+100% г/г). Руководство компании заявило, что в 2025 году Tencent будет генерировать «значительный» свободный денежный поток, который можно использовать для выплаты дивидендов и выкупа акций. По этой причине они могут быть еще повышены.
По итогам 3Q 2024 Tencent отчиталась о выручке в размере 167,2 млрд юаней (+9% г/г). Основной прирост пришелся на сегменты онлайн-рекламы, финтех и облачные сервисы. Скорр. чистая прибыль в 3Q 2024 выросла до 54,0 млрд юаней (+47% г/г), а скорр. развод. EPS — до 5,64 юаня (+50% г/г), и это рекорд для данного периода. Скорр. чистая маржа составила 32% (+8 п. п. г/г) — рекордные показатели квартальной рентабельности.
Основным риском для Tencent, на наш взгляд, является длительное восстановление экономической активности в Китае вопреки мерам стимулирования экономики и торговая война с США. Макроэкономические риски, связанные с геополитикой и величиной общего долга страны, мы считаем переоцененными.
Результаты Tencent за 3Q 2024 были сильными. Компания превзошла все прогнозы по чистой прибыли, хотя немного не дотянула до прогнозов по выручке. Главным позитивом в отчете стало то, что стимулирующие меры со стороны правительства Китая начали работать. Основной рост пришелся на игровое направление и транзакционный бизнес. Также идет активное развитие собственного ИИ. Компания развивается по нашему прогнозу, поэтому мы приняли решение не менять рекомендацию по акциям.
Справедливая стоимость акций рассчитана путем сравнения форвардных мультипликаторов P/E NTM и EV/EBITDA NTM с мультипликаторами компаний-аналогов и собственными историческими мультипликаторами Tencent.
Tencent Holdings — китайский инвестиционный холдинг и одна из ведущих в мире технологических компаний. Tencent оперирует в таких направлениях, как социальные сети, видеоигры, онлайн-развлечения, электронные платежи, облачные сервисы, онлайн-реклама.
Стимулирующие меры правительства Китая начинают работать. В качестве первого признака того, что стимулы действуют, стоимость неуказанных транзакций в WeChat выросла в октябре, а до этого наблюдалось падение. Компания предупредила, что восстановление экономики займет время, но ожидает ускорения роста в долгосрочной перспективе, учитывая решимость Пекина оживить национальную экономику.
Идет активное внедрение ИИ в продукты Tencent. Клиенты все чаще выбирают продукты Tencent из-за внедренного ИИ, который помогает оптимизировать их работу. Tencent намерен продолжать инвестировать в технологии ИИ, инструменты и решения, которые помогут их пользователям и партнерам. Однако менеджмент отметил, что доходы от облачных технологий для обучения ИИ в Китае не растут такими высокими темпами, как в США. По словам руководства компании, это связано с меньшим объемом рынка корпоративных услуг в Китае, менее активной экосистемой SaaS и меньшим количеством стартапов в области ИИ, которые покупают облачные технологии.
Выручка Tencent хорошо диверсифицирована. В 3Q 2024 на долю услуг с добавленной стоимостью (VAS), куда входят игровой сегмент и социальные сети, приходилось 49% выручки, на онлайн-рекламу — около 18%, а на облачные сервисы и финтехнаправление — 32%.
Рост возврата капитала акционерам. В 2024 году компания повысила дивиденд до HKD 3,4 на акцию (+43% г/г). Также buyback акций был сильно увеличен, до HKD 100 млрд (+100% г/г). Руководство компании заявило, что в 2025 году Tencent будет генерировать «значительный» свободный денежный поток, который можно использовать для выплаты дивидендов и выкупа акций. По этой причине они могут быть еще повышены.
По итогам 3Q 2024 Tencent отчиталась о выручке в размере 167,2 млрд юаней (+9% г/г). Основной прирост пришелся на сегменты онлайн-рекламы, финтех и облачные сервисы. Скорр. чистая прибыль в 3Q 2024 выросла до 54,0 млрд юаней (+47% г/г), а скорр. развод. EPS — до 5,64 юаня (+50% г/г), и это рекорд для данного периода. Скорр. чистая маржа составила 32% (+8 п. п. г/г) — рекордные показатели квартальной рентабельности.
Основным риском для Tencent, на наш взгляд, является длительное восстановление экономической активности в Китае вопреки мерам стимулирования экономики и торговая война с США. Макроэкономические риски, связанные с геополитикой и величиной общего долга страны, мы считаем переоцененными.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба