Мы понижаем рейтинг акций Whoosh с «Покупать» до «Держать», сохраняя целевую цену на уровне 190 руб.
Мы открыли идею на покупку акций Whoosh 6 декабря 2024 г., с этого момента они поднялись на 26%. Бумаги росли вместе с отскоком рынка в отсутствие каких-либо корпоративных новостей. В настоящее время потенциал роста бумаг Whoosh выглядит ограниченным, поэтому взгляд на компанию нейтральный.
Сегодня акции оператора кикшеринга растут более чем на 3% и уже пробили уровень сопротивления 180 руб. Однако бумаги выглядят перекупленными (RSI — 70 п.), ожидаем коррекцию в ближайшее время. Поддержку может оказать уровень около 180 (если до конца текущей сессии акции удержатся выше этой отметки) и 170 руб.
Whoosh предоставляет услуги аренды электросамокатов и электровелосипедов в России, Белоруссии и других странах.
Стратегия расширения Whoosh. Компания продолжает реализацию стратегии экспансии в двух ключевых регионах: РФ и Латинской Америке (ЛА). В настоящее время ее присутствие охватывает пять городов ЛА, включая такие крупные центры, как Рио-де-Жанейро (Бразилия) и Темуко (Чили). Общее количество электросамокатов в этих городах составляет около 12 тыс. (~5% от общего парка). В среднесрочной перспективе (конкретные временные рамки не уточняются) Whoosh планирует увеличить количество самокатов до 445 тыс. в России (рост в 2,1 раза от текущего уровня) и до 307 тыс. в ЛА (рост в 26 раз). В конце 2024 г. компания намеревалась выйти на рынки новых городов в ЛА, включая запуск в Сан-Паулу (Бразилия) до конца декабря.
Whoosh выплачивает дивиденды по итогам 9 мес. отчетного года, база расчета — прибыль по МСФО 1П текущего года + прибыль 2П прошлого года. За 9 мес. 2024 г. компания выплатила 2,11 руб. на акцию. Такой низкий размер дивиденда связан со скромной прибылью за 1П 2024, которая обусловлена убытками по курсовым разницам (годом ранее по этой статье была прибыль). Ожидаем, что за 9 мес. 2025 г. Whoosh сможет выплатить 8,6 руб. (доходность 4,6%) дивидендов благодаря сильным результатам 2П 2024 и уменьшению неблагоприятного влияния курсовых разниц.
За 9 мес. 2024 г. выручка Whoosh выросла на 32% г/г, до 12,5 млрд руб., благодаря увеличению количества поездок на 42%, однако средний чек 1 поездки сократился на 7% г/г. EBITDA кикшеринга повысилась на 33% и составила 6,5 млрд руб., рентабельность EBITDA выросла до 52%. Чистая прибыль снизилась на 6% г/г и составила 2,91 млрд руб. Однако чистая прибыль без учета курсовых разниц увеличилась на 34% и достигла 2,94 млрд руб. Показатель «Чистый долг / EBITDA» снизился до 1,2x.
Усиление конкуренции. Несмотря на то что компания является лидером рынка с долей около 50% (по итогам 2023 г.), конкуренты, такие как «МТС Юрент» и «Яндекс», предлагают более доступные подписки с дополнительными услугами. Также «Юрент» и «Яндекс» сильнее представлены в регионах, куда планирует расширяться и Whoosh. Конкуренты растут быстрее Whoosh: за 9 мес. лидер рынка увеличил количество поездок на 42% г/г, «Юрент» — на 64%, а «Яндекс» — на 85%.
Регуляторные риски. Несмотря на то что обсуждение полного запрета электросамокатов в РФ, включая Москву и Санкт-Петербург, на данный момент отсутствует в повестке, требования к операторам кикшеринга становятся все более строгими. Ужесточение регулирования может повлиять на спрос, поскольку пользователи могут отказаться от поездок из-за таких факторов, как снижение скорости движения (что увеличивает стоимость поездки), сложности с парковкой в центральных районах крупных городов и другие неудобства.
Налоговые риски. ООО «ВУШ» в настоящее время пользуется налоговыми льготами благодаря статусу резидента «Сколково». Это освобождает компанию от уплаты НДС и налога на прибыль. Мы предполагаем, что в 2025 году налоговые льготы будут отменены, и Whoosh перейдет на режим налогообложения для IT-компаний.
Мы открыли идею на покупку акций Whoosh 6 декабря 2024 г., с этого момента они поднялись на 26%. Бумаги росли вместе с отскоком рынка в отсутствие каких-либо корпоративных новостей. В настоящее время потенциал роста бумаг Whoosh выглядит ограниченным, поэтому взгляд на компанию нейтральный.
Сегодня акции оператора кикшеринга растут более чем на 3% и уже пробили уровень сопротивления 180 руб. Однако бумаги выглядят перекупленными (RSI — 70 п.), ожидаем коррекцию в ближайшее время. Поддержку может оказать уровень около 180 (если до конца текущей сессии акции удержатся выше этой отметки) и 170 руб.
Whoosh предоставляет услуги аренды электросамокатов и электровелосипедов в России, Белоруссии и других странах.
Стратегия расширения Whoosh. Компания продолжает реализацию стратегии экспансии в двух ключевых регионах: РФ и Латинской Америке (ЛА). В настоящее время ее присутствие охватывает пять городов ЛА, включая такие крупные центры, как Рио-де-Жанейро (Бразилия) и Темуко (Чили). Общее количество электросамокатов в этих городах составляет около 12 тыс. (~5% от общего парка). В среднесрочной перспективе (конкретные временные рамки не уточняются) Whoosh планирует увеличить количество самокатов до 445 тыс. в России (рост в 2,1 раза от текущего уровня) и до 307 тыс. в ЛА (рост в 26 раз). В конце 2024 г. компания намеревалась выйти на рынки новых городов в ЛА, включая запуск в Сан-Паулу (Бразилия) до конца декабря.
Whoosh выплачивает дивиденды по итогам 9 мес. отчетного года, база расчета — прибыль по МСФО 1П текущего года + прибыль 2П прошлого года. За 9 мес. 2024 г. компания выплатила 2,11 руб. на акцию. Такой низкий размер дивиденда связан со скромной прибылью за 1П 2024, которая обусловлена убытками по курсовым разницам (годом ранее по этой статье была прибыль). Ожидаем, что за 9 мес. 2025 г. Whoosh сможет выплатить 8,6 руб. (доходность 4,6%) дивидендов благодаря сильным результатам 2П 2024 и уменьшению неблагоприятного влияния курсовых разниц.
За 9 мес. 2024 г. выручка Whoosh выросла на 32% г/г, до 12,5 млрд руб., благодаря увеличению количества поездок на 42%, однако средний чек 1 поездки сократился на 7% г/г. EBITDA кикшеринга повысилась на 33% и составила 6,5 млрд руб., рентабельность EBITDA выросла до 52%. Чистая прибыль снизилась на 6% г/г и составила 2,91 млрд руб. Однако чистая прибыль без учета курсовых разниц увеличилась на 34% и достигла 2,94 млрд руб. Показатель «Чистый долг / EBITDA» снизился до 1,2x.
Усиление конкуренции. Несмотря на то что компания является лидером рынка с долей около 50% (по итогам 2023 г.), конкуренты, такие как «МТС Юрент» и «Яндекс», предлагают более доступные подписки с дополнительными услугами. Также «Юрент» и «Яндекс» сильнее представлены в регионах, куда планирует расширяться и Whoosh. Конкуренты растут быстрее Whoosh: за 9 мес. лидер рынка увеличил количество поездок на 42% г/г, «Юрент» — на 64%, а «Яндекс» — на 85%.
Регуляторные риски. Несмотря на то что обсуждение полного запрета электросамокатов в РФ, включая Москву и Санкт-Петербург, на данный момент отсутствует в повестке, требования к операторам кикшеринга становятся все более строгими. Ужесточение регулирования может повлиять на спрос, поскольку пользователи могут отказаться от поездок из-за таких факторов, как снижение скорости движения (что увеличивает стоимость поездки), сложности с парковкой в центральных районах крупных городов и другие неудобства.
Налоговые риски. ООО «ВУШ» в настоящее время пользуется налоговыми льготами благодаря статусу резидента «Сколково». Это освобождает компанию от уплаты НДС и налога на прибыль. Мы предполагаем, что в 2025 году налоговые льготы будут отменены, и Whoosh перейдет на режим налогообложения для IT-компаний.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба