22 января 2025 T-Investments | HeadHunter
Мы пересмотрели нашу финансовую модель HeadHunter по результатам девяти месяцев 2024 года, которые компания опубликовал в середине ноября. По нашим оценкам, справедливая стоимость акций рекрутинговой платформы составляет 4 700 руб/акция. То есть текущий потенциал доходности на горизонте года — 24%.
Какие драйверы роста
Рыночная недооценка
По нашим расчетам, бумаги HeadHunter торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) на уровне 5,9x. Это значительно ниже, чем в среднем по российскому технологическому сектору. При этом HH является довольно зрелым представителем IT-индустрии со стабильными темпами роста и высокой рентабельностью бизнеса.
IT-сектор: форвардные мультипликаторы и финансовые показатели
Источник: данные компаний, расчеты и прогнозы Т-Инвестиций • Российские провайдеры ПО используют такой финансовый показатель, как EBITDAC — это EBITDA, скорректированная на сумму капитализируемых расходов. Тем временем группа Аренадата использует показатель OIBDAC. Для расчета стоимости группы с помощью мультипликаторов мы используем EV/EBITDAC. Для Positive Technologies показатель EBITDAC рассчитан без учета разницы между отгрузками и выручкой.
NIC — показатель чистой прибыли, скорректированный на капитализируемые расходы и увеличенный на амортизацию.
Выручка может и дальше расти
Компания активно инвестирует в смежные сегменты. Это должно поддержать дальнейший рост выручки даже в условиях изменений конъюнктуры на рынке труда.
Щедрые дивиденды
Компания вернулась к практике регулярных дивидендных выплат. Более того, дивидендная доходность HH находится на весьма высоком для IT-компаний уровне. Напомним, что после завершения переезда в РФ компания выплатила единоразовый специальный дивиденд в размере 907 руб/акция. Эти дивиденды включали выплаты за 2021–2024 года. Дивидендная доходность такой выплаты превысила 20%.
HH планирует и дальше направлять не менее 75% от чистой прибыли на выплату акционерам и рассматривает возможность осуществлять выплаты два раза в год. Мы ожидаем, что по итогам 2025 года компания сможет выплатить акционерам 540 руб/акция в качестве дивидендов. Доходность к текущим уровням — 14%.
Байбэк акций
У компании открыта программа обратного выкупа акций на 10 млрд руб. Цель программы заключалась в поддержке котировок на возобновлении торгов после завершения редомициляции. Однако такая поддержка бумагам не понадобилась, поэтому программа байбэка осталась нереализованной. При этом компания все еще может реализовать ее в течение первых трех кварталов 2025 года.
Учитывая все факторы, упомянутые выше, мы меняем рекомендацию с «держать» на «покупать» и сохраняем целевую цену на уровне 4 700 руб/акция.
Какие драйверы роста
Рыночная недооценка
По нашим расчетам, бумаги HeadHunter торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA (учитывает прогноз на 2025 год) на уровне 5,9x. Это значительно ниже, чем в среднем по российскому технологическому сектору. При этом HH является довольно зрелым представителем IT-индустрии со стабильными темпами роста и высокой рентабельностью бизнеса.
IT-сектор: форвардные мультипликаторы и финансовые показатели
Источник: данные компаний, расчеты и прогнозы Т-Инвестиций • Российские провайдеры ПО используют такой финансовый показатель, как EBITDAC — это EBITDA, скорректированная на сумму капитализируемых расходов. Тем временем группа Аренадата использует показатель OIBDAC. Для расчета стоимости группы с помощью мультипликаторов мы используем EV/EBITDAC. Для Positive Technologies показатель EBITDAC рассчитан без учета разницы между отгрузками и выручкой.
NIC — показатель чистой прибыли, скорректированный на капитализируемые расходы и увеличенный на амортизацию.
Выручка может и дальше расти
Компания активно инвестирует в смежные сегменты. Это должно поддержать дальнейший рост выручки даже в условиях изменений конъюнктуры на рынке труда.
Щедрые дивиденды
Компания вернулась к практике регулярных дивидендных выплат. Более того, дивидендная доходность HH находится на весьма высоком для IT-компаний уровне. Напомним, что после завершения переезда в РФ компания выплатила единоразовый специальный дивиденд в размере 907 руб/акция. Эти дивиденды включали выплаты за 2021–2024 года. Дивидендная доходность такой выплаты превысила 20%.
HH планирует и дальше направлять не менее 75% от чистой прибыли на выплату акционерам и рассматривает возможность осуществлять выплаты два раза в год. Мы ожидаем, что по итогам 2025 года компания сможет выплатить акционерам 540 руб/акция в качестве дивидендов. Доходность к текущим уровням — 14%.
Байбэк акций
У компании открыта программа обратного выкупа акций на 10 млрд руб. Цель программы заключалась в поддержке котировок на возобновлении торгов после завершения редомициляции. Однако такая поддержка бумагам не понадобилась, поэтому программа байбэка осталась нереализованной. При этом компания все еще может реализовать ее в течение первых трех кварталов 2025 года.
Учитывая все факторы, упомянутые выше, мы меняем рекомендацию с «держать» на «покупать» и сохраняем целевую цену на уровне 4 700 руб/акция.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба