24 января 2025 БКС Экспресс | Газпром
Подтверждаем торговую идею «Лонг Газпром» с целевой доходностью 10% к середине февраля с момента открытия. Новостной фон вокруг компании улучшился, котировки вышли на траекторию роста. Сохраняются потенциальные драйверы, которые могут повлиять на цену акций в ближайшее время.
Главное
• Три причины покупать:
Объявление новых экспортных направлений или рост объемов по оставшимся маршрутам.
Высокие цены на газ в Европе на фоне активного изъятия запасов из хранилищ.
Менеджмент может объявить о планах сохранить выплату дивидендов за 2024 г.
• Оценка: «Позитивный» взгляд на 12 месяцев с целевой ценой 190 руб. за акцию (+38% к нынешней стоимости) при текущей оценке 3,0х по мультипликатору Р/Е на 2025п.
• Доходность: ждем 10% с момента открытия идеи до середины февраля за счет роста котировок.
• Риски: макроэкономические, геополитические, отмена дивидендов.
В деталях
Драйверы роста сохраняются
Широкий рынок восстанавливается после декабрьских локальных минимумов. Акции Газпрома тоже демонстрируют позитивную динамику и вполне могут опередить бенчмарк. Допускаем появление драйверов роста и по-прежнему ожидаем переоценку акций в краткосрочной перспективе. Рассмотрим каждый из возможных катализаторов.
1. Объявление новых экспортных направлений или рост объемов по сохранившимся маршрутам
Российские власти продолжают искать новых покупателей российского газа. Вскоре может начаться строительство газопровода в Иран мощностью 2 млрд куб. м в год и потенциалом роста до 55 млрд куб. м. Активно обсуждаются перспективы наращивания экспорта в Китай через запуск «Силы Сибири – 2» или газопровода через Казахстан — вопрос остается только в цене на газ, прописанной в контракте.
Рост потребления российского газа Турцией и увеличение транзита по данному маршруту смогут компенсировать часть выбывающих объемов европейского направления. Крупные контракты в ближайшие 12 месяцев вряд ли будут заключены, но появление связанных с этим новостей поддерживает рыночный оптимизм.
2. Высокие цены на газ в Европе на фоне активного изъятия запасов из хранилищ
В странах Европы продолжается активный отопительный сезон. Европейский центр среднесрочных прогнозов погоды ожидает самую холодную зиму с момента отказа от российского газа. Уже сейчас уровень заполнения европейских газовых хранилищ приближается к 55%, при этом в 2023 г. в то же время они были заполнены на 78%, а в 2024 г. — на 75%.
Контракт на транзит газа через Украину истек, и единственным маршрутом поставки трубопроводного метана из России в Европу стала труба через Турцию. Низкий уровень запасов будет поддерживать газовые котировки на фоне конкуренции между европейскими странами за энергоресурсы во время холодов.
3. Заявления менеджмента о сохранении дивидендных выплат за 2024 г.
Заявления министра финансов Антона Силуанова о том, что дивиденды от Газпрома не ожидаются в бюджете на 2025 г., уже заложены в рынок. Считаем, что менеджмент будет рекомендовать совету директоров выплату дивидендов по итогам 2024 г. в размере 50% от чистой прибыли на фоне сильных финансовых результатов и достижения показателя Чистый долг/EBITDA ниже 2,5х.
При этом допускаем, что государство как основной акционер может и не одобрить дивиденды. Сам факт объявления менеджментом дивидендов может произойти уже в ближайшее время и стать сильным драйвером роста акций.
Ждем доходность в 10% с открытия идеи 6 ноября
Текущая доходность с момента открытия идеи составляет 5%. Ожидаем, что котировки Газпрома продолжат расти и смогут достигнуть целевой доходности в 10% до середины февраля. Ключевые предпосылки — выход на траекторию роста и появление новых катализаторов в ближайшее время. Среди основных рисков выделяем геополитику, макроэкономику и возможную отмену дивидендов за 2024 г.
Долгосрочно смотрим позитивно
У нас «Позитивный» взгляд на бумаги Газпрома на горизонте 12 месяцев с целевой ценой в 190 руб. за акцию (+38% с текущих уровней). Бумаги торгуются по мультипликатору Р/Е 3х на базе нашего прогноза прибыли на 2025 г.
Главное
• Три причины покупать:
Объявление новых экспортных направлений или рост объемов по оставшимся маршрутам.
Высокие цены на газ в Европе на фоне активного изъятия запасов из хранилищ.
Менеджмент может объявить о планах сохранить выплату дивидендов за 2024 г.
• Оценка: «Позитивный» взгляд на 12 месяцев с целевой ценой 190 руб. за акцию (+38% к нынешней стоимости) при текущей оценке 3,0х по мультипликатору Р/Е на 2025п.
• Доходность: ждем 10% с момента открытия идеи до середины февраля за счет роста котировок.
• Риски: макроэкономические, геополитические, отмена дивидендов.
В деталях
Драйверы роста сохраняются
Широкий рынок восстанавливается после декабрьских локальных минимумов. Акции Газпрома тоже демонстрируют позитивную динамику и вполне могут опередить бенчмарк. Допускаем появление драйверов роста и по-прежнему ожидаем переоценку акций в краткосрочной перспективе. Рассмотрим каждый из возможных катализаторов.
1. Объявление новых экспортных направлений или рост объемов по сохранившимся маршрутам
Российские власти продолжают искать новых покупателей российского газа. Вскоре может начаться строительство газопровода в Иран мощностью 2 млрд куб. м в год и потенциалом роста до 55 млрд куб. м. Активно обсуждаются перспективы наращивания экспорта в Китай через запуск «Силы Сибири – 2» или газопровода через Казахстан — вопрос остается только в цене на газ, прописанной в контракте.
Рост потребления российского газа Турцией и увеличение транзита по данному маршруту смогут компенсировать часть выбывающих объемов европейского направления. Крупные контракты в ближайшие 12 месяцев вряд ли будут заключены, но появление связанных с этим новостей поддерживает рыночный оптимизм.
2. Высокие цены на газ в Европе на фоне активного изъятия запасов из хранилищ
В странах Европы продолжается активный отопительный сезон. Европейский центр среднесрочных прогнозов погоды ожидает самую холодную зиму с момента отказа от российского газа. Уже сейчас уровень заполнения европейских газовых хранилищ приближается к 55%, при этом в 2023 г. в то же время они были заполнены на 78%, а в 2024 г. — на 75%.
Контракт на транзит газа через Украину истек, и единственным маршрутом поставки трубопроводного метана из России в Европу стала труба через Турцию. Низкий уровень запасов будет поддерживать газовые котировки на фоне конкуренции между европейскими странами за энергоресурсы во время холодов.
3. Заявления менеджмента о сохранении дивидендных выплат за 2024 г.
Заявления министра финансов Антона Силуанова о том, что дивиденды от Газпрома не ожидаются в бюджете на 2025 г., уже заложены в рынок. Считаем, что менеджмент будет рекомендовать совету директоров выплату дивидендов по итогам 2024 г. в размере 50% от чистой прибыли на фоне сильных финансовых результатов и достижения показателя Чистый долг/EBITDA ниже 2,5х.
При этом допускаем, что государство как основной акционер может и не одобрить дивиденды. Сам факт объявления менеджментом дивидендов может произойти уже в ближайшее время и стать сильным драйвером роста акций.
Ждем доходность в 10% с открытия идеи 6 ноября
Текущая доходность с момента открытия идеи составляет 5%. Ожидаем, что котировки Газпрома продолжат расти и смогут достигнуть целевой доходности в 10% до середины февраля. Ключевые предпосылки — выход на траекторию роста и появление новых катализаторов в ближайшее время. Среди основных рисков выделяем геополитику, макроэкономику и возможную отмену дивидендов за 2024 г.
Долгосрочно смотрим позитивно
У нас «Позитивный» взгляд на бумаги Газпрома на горизонте 12 месяцев с целевой ценой в 190 руб. за акцию (+38% с текущих уровней). Бумаги торгуются по мультипликатору Р/Е 3х на базе нашего прогноза прибыли на 2025 г.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба