11 февраля 2010
Цены на золото сегодня под давлением, учитывая медвежьи настроения в среде трейдеров, вызванные опасениями замедления экономик США и стран Европы и усиления в них дефляционных процессов. Также эти ожидания усиливаются медвежьей динамикой товарных рынков, и в первую очередь цветных металлов, корреляция с которыми у золота преимущественно положительная.
На днях негативные новости для рынка золота пришли с фондового и валютного рынков: падение котировок акций и рост доллара на рынке Forex спровоцировали серьезное усиление давления на драгоценный металл. На фоне роста беспокойства инвесторов золото продолжало падать, и многие аналитики отмечают, что соотношение потенциального дохода и риска остается в пользу коротких позиций по драгметаллам.
Техническая картина также не благоприятна для быков: о развороте наметившегося нисходящего тренда можно будет говорить лишь при прорыве выше $1225 за тройскую унцию, который позволит рассчитывать на дальнейший рост к $1300–1500. В настоящее время золото на споте торгуется в районе $1067.10 за тройскую унцию.
Обычно уход инвесторов от рискованных активов является благоприятным событием для быков по золоту, поскольку многие воспринимают их как актив-убежище, если бы не текущая кластеризация сигналов на продажу: большой объем накопленных в нем длинных позиций участников рынка, слабый физический спрос на металл, стагнация рынка TIPS (облигации, защищенные от инфляции) и, как следствие, заметного ухудшения технической картины. Золоту пока не удается подняться выше максимумов прошедшей недели на отметке $1120 за тройскую унцию, но ряд экспертов не теряют надежд на восстановление после активной распродажи последних дней. По их мнению, цена золота на споте в ближайшее время может продолжить расти в направлении $1120 или даже чуть выше, однако перспективы ближайших месяцев все же остаются неблагоприятными, поэтому мы рекомендуем открывать короткие позиции около этой отметки.
Фундаментальный анализ также поддерживает медведей на рынке драгметалла. Действительно, на рынке золота можно уверенно прогнозировать ралли только в случае угрозы инфляции или роста геополитических рисков. Многие эксперты ожидают роста инфляции. Эти ожидания во многом связаны с принятыми в большинстве стран экстраординарными мерами по ослаблению монетарной политики, результатом которой стал головокружительный рост в них денежной массы. Действительно, ФРС увеличила денежную базу США почти до 1 трлн. долл., а ЕЦБ закачал в страны еврозоны более 600 млрд. евро. ЦБ Англии на эти меры потратил 325 млрд. долл., а Народный банк Китая предоставил займы на рекордную сумму 1.4 трлн. долл. По нашим оценкам, только такая работа печатного станка обеспечит примерно 4.1 % мирового ВВП. Казалось бы, это неминуемо приведет к инфляции, даже при грамотной процедуре изъятия центробанками в будущем излишков ликвидности, поскольку мы привыкли рассуждать, что общий уровень цен будет увеличиваться пропорционально росту денежной массы. Однако такое рассуждение справедливо в условиях здорового рынка труда и полной загруженности производственных мощностей. Ни того, ни другого сейчас в развитых экономиках нет. Рынок труда падает, а загруженность мощностей в США и странах еврозоны интегрально пока не достигает даже 70%. Деньги центробанков, если они даже дошли бы до реального сектора экономики, пошли бы на наращивание объемов выпуска продукции, а не на стимулирование роста ее цены. Однако, по многим источникам и аналитическим исследованиям, большая доля выделенных средств в рамках программ количественного ослабления так и не дошла до заводов и фабрик, а была потрачена на увеличение капитализации банков и на скупку финансовых активов. Поэтому в ближайшие несколько лет уровень инфляции будет чрезвычайно низкий, несмотря на валютное и бюджетное стимулирование. Скорее, нас ждет новый виток дефляционных угроз.
Кстати, об этом сигнализирует и динамика рынков долговых обязательств, особенно таких бумаг, как американские TIPS. Да и сырьевые рынки падают, реагируя на ужесточение контроля со стороны Китая за выдачей новых кредитов.
Мы остаемся медведями на рынке золота. Ближайшими целями для продавцов является область $1020, а также уровни в $1000–980 за тройскую унцию.
От редакции. Тем не менее, в условиях кризиса, «пик которого уже пройден», как сообщают нам официальные лица российского правительства, российский банки предпочитают вкладывать средства в благородные металлы. По данным Агентства финансовой статистики StatBanker.ru, в 2009 г. российские банки накопили золота на общую сумму $ 1,5 млрд, что почти в полтора раза больше (+48%), чем в 2008 году. Из общей суммы накопленного золота по итогам 2009 года на иностранные банки приходится лишь 0,6%. На государственные банки приходится 79,6% от всего накопленного золота ($1,2 млрд), а на коммерческие – 19,8% ($289 млн)
Первой десятке банков принадлежит 96% всех банковских золотых запасов. На первом месте –Сбербанк России, которому принадлежит 73,4% от всех золотых накоплений ($1071 млн) Далее следуют Номос-банк ($ 138 млн), МДМ банк ($ 60 млн), ВТБ ($ 56 млн) и Банк Москвы ($27 млн).
Доходы от операций с драгоценными металлами и драгоценными камнями в российских банках в 2009 г. составили $833 млн, что на 40% меньше, чем в 2008 г., когда общий доход всех российских банков от таких операций составлял $1,4 млрд. На иностранные банки приходится всего 1% от всех доходов от операций с драгоценными металлами и камнями, тогда как в 2008 году на них приходилось 5% от всех доходов, а в 2007 году – 24%.
Валентин Бондаренко, Александр Лухтан, Василий Якимкин
На днях негативные новости для рынка золота пришли с фондового и валютного рынков: падение котировок акций и рост доллара на рынке Forex спровоцировали серьезное усиление давления на драгоценный металл. На фоне роста беспокойства инвесторов золото продолжало падать, и многие аналитики отмечают, что соотношение потенциального дохода и риска остается в пользу коротких позиций по драгметаллам.
Техническая картина также не благоприятна для быков: о развороте наметившегося нисходящего тренда можно будет говорить лишь при прорыве выше $1225 за тройскую унцию, который позволит рассчитывать на дальнейший рост к $1300–1500. В настоящее время золото на споте торгуется в районе $1067.10 за тройскую унцию.
Обычно уход инвесторов от рискованных активов является благоприятным событием для быков по золоту, поскольку многие воспринимают их как актив-убежище, если бы не текущая кластеризация сигналов на продажу: большой объем накопленных в нем длинных позиций участников рынка, слабый физический спрос на металл, стагнация рынка TIPS (облигации, защищенные от инфляции) и, как следствие, заметного ухудшения технической картины. Золоту пока не удается подняться выше максимумов прошедшей недели на отметке $1120 за тройскую унцию, но ряд экспертов не теряют надежд на восстановление после активной распродажи последних дней. По их мнению, цена золота на споте в ближайшее время может продолжить расти в направлении $1120 или даже чуть выше, однако перспективы ближайших месяцев все же остаются неблагоприятными, поэтому мы рекомендуем открывать короткие позиции около этой отметки.
Фундаментальный анализ также поддерживает медведей на рынке драгметалла. Действительно, на рынке золота можно уверенно прогнозировать ралли только в случае угрозы инфляции или роста геополитических рисков. Многие эксперты ожидают роста инфляции. Эти ожидания во многом связаны с принятыми в большинстве стран экстраординарными мерами по ослаблению монетарной политики, результатом которой стал головокружительный рост в них денежной массы. Действительно, ФРС увеличила денежную базу США почти до 1 трлн. долл., а ЕЦБ закачал в страны еврозоны более 600 млрд. евро. ЦБ Англии на эти меры потратил 325 млрд. долл., а Народный банк Китая предоставил займы на рекордную сумму 1.4 трлн. долл. По нашим оценкам, только такая работа печатного станка обеспечит примерно 4.1 % мирового ВВП. Казалось бы, это неминуемо приведет к инфляции, даже при грамотной процедуре изъятия центробанками в будущем излишков ликвидности, поскольку мы привыкли рассуждать, что общий уровень цен будет увеличиваться пропорционально росту денежной массы. Однако такое рассуждение справедливо в условиях здорового рынка труда и полной загруженности производственных мощностей. Ни того, ни другого сейчас в развитых экономиках нет. Рынок труда падает, а загруженность мощностей в США и странах еврозоны интегрально пока не достигает даже 70%. Деньги центробанков, если они даже дошли бы до реального сектора экономики, пошли бы на наращивание объемов выпуска продукции, а не на стимулирование роста ее цены. Однако, по многим источникам и аналитическим исследованиям, большая доля выделенных средств в рамках программ количественного ослабления так и не дошла до заводов и фабрик, а была потрачена на увеличение капитализации банков и на скупку финансовых активов. Поэтому в ближайшие несколько лет уровень инфляции будет чрезвычайно низкий, несмотря на валютное и бюджетное стимулирование. Скорее, нас ждет новый виток дефляционных угроз.
Кстати, об этом сигнализирует и динамика рынков долговых обязательств, особенно таких бумаг, как американские TIPS. Да и сырьевые рынки падают, реагируя на ужесточение контроля со стороны Китая за выдачей новых кредитов.
Мы остаемся медведями на рынке золота. Ближайшими целями для продавцов является область $1020, а также уровни в $1000–980 за тройскую унцию.
От редакции. Тем не менее, в условиях кризиса, «пик которого уже пройден», как сообщают нам официальные лица российского правительства, российский банки предпочитают вкладывать средства в благородные металлы. По данным Агентства финансовой статистики StatBanker.ru, в 2009 г. российские банки накопили золота на общую сумму $ 1,5 млрд, что почти в полтора раза больше (+48%), чем в 2008 году. Из общей суммы накопленного золота по итогам 2009 года на иностранные банки приходится лишь 0,6%. На государственные банки приходится 79,6% от всего накопленного золота ($1,2 млрд), а на коммерческие – 19,8% ($289 млн)
Первой десятке банков принадлежит 96% всех банковских золотых запасов. На первом месте –Сбербанк России, которому принадлежит 73,4% от всех золотых накоплений ($1071 млн) Далее следуют Номос-банк ($ 138 млн), МДМ банк ($ 60 млн), ВТБ ($ 56 млн) и Банк Москвы ($27 млн).
Доходы от операций с драгоценными металлами и драгоценными камнями в российских банках в 2009 г. составили $833 млн, что на 40% меньше, чем в 2008 г., когда общий доход всех российских банков от таких операций составлял $1,4 млрд. На иностранные банки приходится всего 1% от всех доходов от операций с драгоценными металлами и камнями, тогда как в 2008 году на них приходилось 5% от всех доходов, а в 2007 году – 24%.
Валентин Бондаренко, Александр Лухтан, Василий Якимкин
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба