![](https://i.ibb.co/ZzzsCVCq/image.png)
Накануне отчитался крупнейший поставщик оборудования для производства передовых полупроводников. Ключевые показатели оказались заметно лучше ожиданий, а прогноз также не разочаровал. Акции растут на 10%, и мы ожидаем продолжения постепенного восстановления котировок. Обращаем внимание на основные моменты.
✅ ASML #ASML
🎯 Целевая цена - €1010, потенциал роста +41%
Результаты
Выручка выросла на 28% г/г до рекордных €9.27 млрд - на 230 млн выше ожиданий. Чистая прибыль увеличилась на 32% до €2.69 млрд при прогнозах на уровне €2.63 млрд. Валовая рентабельность достигла 51.7%, что также оказалось выше закладываемых консенсусом. Результаты обоснованы обновлением установленных систем, а также более высокой реализацией передовых High NA EUV установок.
Наиболее важным показателем являются заказы. За 4-й квартал ASML добавила в свой бэклог еще 7.09 млрд - рост на 170% кв/кв. Рынок ожидал всего 3.5-4 млрд. Компания вновь подчеркнула, что наблюдает высокий спрос на оборудование, обоснованный трендом ИИ.
Прогнозы
В этом квартале компания ждет выручку на уровне €7.5-8 млрд - на 9% лучше консенсуса. Валовая маржа составит 52-53% - на 1 п.п. выше оценок аналитиков. Цифры предполагают, что валовая прибыль и EBIT опередят консенсус на 11% и 21% соответственно.
Помимо прочего, ASML подтвердила прогноз по выручке на 2025 год на уровне $30-35 млрд. Оценка полностью включает экспортные ограничения. Продолжающееся активное развитие ИИ привело к изменению рыночной динамики, которая не приносит одинаковой выгоды всем клиентам. Это отражается в широком диапазоне прогноза на 2025 год.
Продажи в КНР составили 27% от выручки. Компания ожидает, что доля продаж в Китае снизится до примерно 20% от общей выручки в этом году. ASML рассчитывает на возвращение к более «нормальному» соотношению спроса в Китае по сравнению с другими рынками
Дополнительные комментарии по DeepSeek
CEO выразил оптимизм по поводу появления недорогих ИИ-моделей, таких как DeepSeek. Их развитие приведет к увеличению спроса на полупроводники на длинном горизонте, а не к его снижению.
«Снижение стоимости ИИ может означать большее количество приложений. Больше приложений - это со временем больший спрос. Мы рассматриваем это как возможность для роста спроса на чипы», - сказал Кристоф Фукэ в интервью.
Комментарий соответствует последним заметкам аналитиков, утверждающих, что расходы на инфраструктуру ИИ в итоге могут вырасти из-за: 1) усиления конкуренции; 2) повышения эффективности и оптимизации систем, что приведет к большим инновациям (как это было после разработки виртуализации x86, перехода от локальных вычислений к облачным, распространения архитектуры ARM).
💎 Мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд. Отчетность подтвердила сохранение высокого спроса и чрезмерно пессимистичный взгляд рынка на компанию. Ожидаем, что по мере пересмотра прогнозов по компании котировки продолжать восстановление в 2025 году. Пока все еще считаем бумаги интересными для добора и формирования новых позиций учитывая относительно дешевую оценку для таких темпов роста и позиции в секторе.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба