Опасения по поводу ожидаемой тарифной политики президента Дональда Трампа привели к закрытию коротких позиций и поставкам серебра (и других драгоценных металлов) на склады CME с конца 2024 года. Это, в сочетании с растущей экономической и геополитической неопределённостью, способствовало здоровому восстановлению цен на серебро с начала 2025 года. За это же время инвестиции в серебро столкнулись с рядом проблем. Например, сохраняющиеся опасения относительно перспектив китайской экономики оказали давление на серебро, что помогает объяснить сохраняющееся повышенное соотношение золота и серебра (GSR).
Имея это в виду, Silver Institute предлагает свои соображения о рынке серебра 2025 года, отмечая, что Metals Focus, известная глобальная консалтинговая компания по исследованиям драгоценных металлов со штаб-квартирой в Лондоне, внесла свой вклад в этот анализ. Фирма проведёт исследование и подготовит ежегодный отчёт Silver Institute о международном рынке серебра, «World Silver Survey 2025», который будет опубликован 16 апреля.
Спрос на серебро
Ожидается, что мировой спрос на серебро в 2025 году останется в целом стабильным на уровне 1,20 млрд унций, поскольку рост промышленного применения и розничных инвестиций будет сдерживаться снижением спроса на ювелирные изделия и столовое серебро. Прогнозируется, что промышленное производство серебра вырастет на 3 процента в этом году, а объёмы впервые превысят 700 млн унций (Moz). Как и в последние годы, серебро выиграет от продолжающегося структурного роста в приложениях зелёной экономики. Несмотря на надвигающееся давление на проекты возобновляемой энергетики США во время второго срока президента Трампа, ожидается, что мировые фотоэлектрические установки достигнут очередного исторического максимума в 2025 году, что принесёт пользу спросу на серебро.
В автомобильной промышленности, даже предполагая более медленный рост производства электромобилей на аккумуляторах (BEV), большая сложность транспортных средств, электрификация силовых агрегатов (хотя и более медленными темпами) и продолжающиеся инвестиции в расширение соответствующей инфраструктуры, будут стимулировать спрос на серебро. В других отраслях также ожидается рост на рынке потребительской электроники, поскольку развитие систем искусственного интеллекта продолжит увеличивать предложение продукции. Спрос на серебро в категории «другие» промышленные товары должен вырасти, в основном, за счёт некоторого роста в секторе этиленоксида (EO). В то же время также прогнозируется скромный рост для припоев.
Также прогнозируется рост инвестиций в физическое серебро на 3 процента благодаря улучшению спроса в Европе и Северной Америке. По мере того, как западные инвесторы приспосабливаются к новым уровням цен, ожидается, что новые инвестиции увеличатся, а фиксация прибыли ослабнет. Однако без каких-либо драматических кризисных событий масштаб восстановления будет ограничен, учитывая устойчивый спрос в 2020-23 годах и последующий рост серебряных запасов инвесторов. Небольшое снижение в Индии, где высокие местные цены на серебро будут способствовать ликвидации, компенсирует часть этих приростов.
Ожидается, что спрос на ювелирные изделия снизится на 6 процентов. Большая часть этих потерь придется на Индию, где высокие местные цены станут ключевым фактором двузначного спада в 2025 году. Из-за осторожных расходов потребителей на неосновные товары спрос в Китае также ослабнет. Напротив, продажи западных ювелирных изделий, скорее всего, останутся устойчивыми благодаря ценовому отходу от ювелирных изделий из каратного золота. Ожидается, что брендовые серебряные ювелирные изделия также покажут хорошие результаты, что обеспечит дополнительную поддержку. Аналогичным образом, в случае столового серебра снижение цен на индийском рынке приведёт к падению мирового спроса на столовое серебро на 16 процентов в 2025 году.
Поставка серебра
Прогнозируется, что общий объём мирового предложения серебра в 2025 году вырастет на 3 процента и достигнет 11-летнего максимума в 1,05 миллиарда унций. Ожидается, что добыча серебра достигнет семилетнего максимума в 2025 году, увеличившись на 2 процента до 844 млн унций. Ожидается увеличение добычи как на существующих, так и на новых предприятиях на нескольких рынках. В Китае рост будет обеспечен за счёт операций по добыче цветных металлов и золота, в то время как в Канаде и Чили продолжающееся наращивание добычи на руднике Keno Hill компании Hecla и руднике Salares Norte компании Gold Fields будет способствовать росту добычи соответственно. В Марокко наращивание добычи на руднике Aya Gold и расширение на номинальной мощности рудника Zgounder компании Silver значительно увеличит производство.
Ожидается, что побочный продукт серебра из золотых рудников вырастет в 2025 году. Напротив, добыча из рудников цветных металлов, скорее всего, останется на прежнем уровне в годовом исчислении. Цены на цветные металлы остаются подавленными по сравнению с максимумами 2021 года, и это представляет риск для производства из свинцово-цинковых рудников.
Прогнозируется, что переработка серебра увеличится на 5 процентов, а объёмы впервые с 2012 года превысят 200 млн унций. В этом году основным фактором роста станет промышленный лом, особенно замена катализаторов этиленоксида. Переработка ювелирных изделий и столового серебра также вырастет, отражая рост цен в Индии. Прогнозируется, что рынок серебра останется в дефиците в 2025 году пятый год подряд. Хотя ожидается, что дефицит в этом году сократится на 19% до 149 млн унций, он всё ещё является значительным исторически.
Инвестиции в серебро
Несмотря на препятствия, вызванные укреплением доллара и доходностью казначейских облигаций, настроения инвесторов улучшились в отношении серебра в начале 2025 года. Это в значительной степени отражает несколько макроэкономических и геополитических рисков, которые продолжают подкреплять приток средств в активы-убежища, такие как серебро и #золото. Восстановление было поддержано коротким покрытием тактическими инвесторами на фьючерсном рынке на фоне опасений по поводу тарифных планов президента Трампа и последующего скачка цен на фьючерсы и спотовое серебро.
Заглядывая вперёд, неопределённость относительно торговли и внешней политики США, рекордно высокие акции США и беспокойство по поводу уровня государственного долга США должны усилить интерес к диверсификации портфеля, что, в свою очередь, принесёт пользу инвестициям в серебро и золото. Более того, даже если темпы снижения процентных ставок в США замедлятся в 2025 году, консенсус всё ещё заключается в том, что они грядут. В сочетании со снижением инфляции это указывает на потенциальное снижение реальных ставок в будущем.
Однако потенциальные повышения тарифов при администрации Трампа и их влияние на глобальный экономический рост, особенно в Китае, вероятно, сдержат энтузиазм инвесторов в более широком комплексе промышленных металлов. Это может остаться ключевым тормозом для инвестиций в серебро в ближайшие месяцы, хотя фактический промышленный спрос на серебро, как ожидается, останется высоким.
P.S. Резкий рост поставок золота в США привел к дефициту слитков в Лондоне, поскольку трейдеры накопили запасы на сумму $ 82 млрд в Нью-Йорке из-за опасений по поводу тарифов администрации Трампа, сообщило FT. Ожидание изъятия слитков, хранящихся в хранилищах Банка Англии, увеличилось с нескольких дней до четырёх-восьми недель, по словам людей, знакомых с процессом, поскольку центральный банк изо всех сил пытается удовлетворить спрос. "Люди не могут получить золото, потому что слишком много было отправлено в Нью-Йорк, а остальное застряло в очереди", — сказал один из руководителей отрасли. "Ликвидность на лондонском рынке снизилась". Банк Англии отказался от комментариев.
После ноябрьских выборов в США торговцы золотом и финансовые учреждения переместили 393 тонны в хранилища товарной биржи COMEX в Нью-Йорке, в результате чего уровень её запасов вырос почти на 75% до 926 тонн — самого высокого уровня с августа 2022 года. По словам участников рынка, общий объём потоков золота в США может быть намного выше, чем отражают цифры COMEX, поскольку, вероятно, были дополнительные поставки в частные хранилища в Нью-Йорке, принадлежащие HSBC и JPMorgan. Оба банка отказались от комментариев.
Трейдеры говорят, что поставки направлены на то, чтобы избежать пошлин на слитки, которые, как некоторые опасаются, могут быть введены президентом США Дональдом Трампом. "Есть ощущение, что Трамп может пойти на всё и ввести новые пошлины на сырьё, поступающее в США, включая золото", — сказал Майкл Хей, руководитель отдела исследований сырьевых товаров в Société Générale. "Среди участников рынка золота наблюдается некоторая суета, чтобы защитить себя".
https://ru-precious-met.livejournal.com/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба