✅ Microsoft #MSFT
🎯 Целевая цена - $500, потенциал роста +18%
• Основные моменты. Выручка выросла на 12% г/г до $69.6 млрд - на $790 млн выше консенсуса. Превышение связано преимущественно с сегментами ПО вне облачного. Прибыль на акцию составила $3.23 - на $0.12 лучше закладываемых рынком за счет опережающего роста рентабельности на 190 б.п. до 45.5%.
• Облачный сегмент. Выручка от Intelligent Cloud выросла на 19% до $25.54 млрд при ожиданиях на уровне $25.83 млрд. Продажи Azure выросли на 31% - нижний край прогнозного диапазона, против 33% кварталом ранее. Консенсус ожидал 33-34%.
Вклад ИИ составил 13 п.п. - на 1 п.п. выше закладываемых аналитиками. За последние 12 месяцев выручка от ИИ расширилась на 175%. Число заказов выросло на 75% г/г до рекорда в $298 млрд по сравнению со средним за 12 месяцев +21% на фоне крупного вклада OpenAI.
Промах по облачному сегменту связан с недостатком мощностей для удовлетворения спроса. Также повлияла ребалансировка клиентов в пользу использования ИИ мощностей, что слишком негативно повлияло на базу вне ИИ.
• CapEx. Инвесторы также обратили внимание, что капитальные затраты составили $22.6 млрд за квартал, против ожиданий на уровне $20.3 млрд. Microsoft отметила, что затраты должны остаться на аналогичном уровне в течение следующих двух кварталов, а их рост замедлится в 2026 финансовом году.
• Прогнозы. Оценка на текущий квартал предполагает выручку в диапазоне $67.7-68.7 млрд, что оказалось ниже ожиданий на уровне $69.78. Около $1 млрд может быть присвоено к укреплению доллара. Темпы роста Azure составят 31-32%, что также ниже ожиданий на уровне 33%.
💎 Судя по промаху в Azure, разочаровывающему прогнозу и отсутствию четкого подтверждения от менеджмента повышения темпов роста сегмента во втором полугодии (как были заявления в прошлой отчетности), история ускорения Azure пока на паузе до появления новых драйверов. Это может заставить инвесторов подумать дважды перед покупкой акций, что ограничит потенциал роста в среднесрочной перспективе.
Тем не менее мы сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на бумагу, учитывая сильный баланс, ведущее присутствие на ключевых рынках и масштабную возможность в сфере ИИ. По мере того как Microsoft продолжает вводить новые мощности, уделяет приоритетное внимание ИИ, а также в целом улучшает исполнение стратегии в Azure, сохраняется вероятность того, что рост Azure может вновь ускориться в четвертом финансовом квартале 2025 года.
Текущий отчет для нас также подтвердил, что компания обладает возможностью успешно наращивать расходы совместно с рентабельностью и EPS. Снижения темпов роста CapEx в ближайшие годы окажет позитивное влияние на прибыль.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба