3 февраля 2025 Цифра брокер Пырьева Наталия
Кривая доходности ОФЗ продолжает выравниваться. Доходность двухлетних облигаций снизилась за неделю еще на 38 б. п., в то время как десятилетних, наоборот, повысилась на 49 б. п. С начала года доходность ОФЗ на ближнем отрезке кривой от двух до десяти лет практически не изменилась, хотя десятилетние ОФЗ прибавили в доходности 115 б. п. Таким образом, спред доходности двухлетних и десятилетних облигаций сократился с 254 б. п. в начале года до 133 б. п. к настоящему времени.
Обычно выравнивание кривой доходности отражает усиление рыночной неопределенности и может предвещать всплеск рыночной волатильности. Тем не менее это справедливо для сценария, при котором выравниванию предшествовал нормальный уклон кривой, когда доходность на дальнем отрезке превышает доходность облигаций на ближнем отрезке кривой. В настоящее время ситуация несколько иная. Стабилизация доходности на ближнем отрезке может отражать отсутствие опасений перед повышением ключевой ставки на заседании Банка России в феврале, в то время как опережающий рост доходности среднесрочных и долгосрочных облигаций отражает нарратив о том, что высокие ставки – это надолго.
В конечном счете высокий уровень ставок в экономике не является препятствием для восстановления фондовых индексов. Всякий раз, когда ключевая ставка достигала пика в предыдущие эпизоды ужесточения денежно-кредитной политики Банка России, индекс МосБиржи в следующие несколько месяцев оказывался на траектории роста.
Если исходить из предположения о том, что в текущем цикле ключевая ставка вышла на плато, то внимание инвесторов тогда переключится на корпоративные события и макроэкономические новости, которые могут поддержать рост фондовых индексов. В этом контексте внимание инвесторов на неделе привлекут в том числе данные Росстата по розничным продажам и занятости за декабрь, а также недельные данные по индексу потребительских цен. Любые признаки здоровой экономической активности в сочетании с замедлением инфляционного давления могут поддержать рост по индексу МосБиржи до 3000 п. и выше.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба