📍 Выручка 201,5 b₽ (+3% г/г);
📍 EBITDA 46,5 b₽ (-35% г/г);
📍 Чистая прибыль 33,5 b₽ (+51% г/г);
📍 Капзатраты 46,7 b₽ (+40% г/г);
📍 FCF (-2,2) b₽ (год назад 14,4 b₽)
📍 Производство стали и чугуна 5,6 млн т (-5% г/г);
📍 Продажи стальной продукции 2,9 млн т (+14% г/г)
📉 Снижение цен на металлопродукцию и рост себестоимости повлияли на уменьшение EBITDA, а инвестиции в комплекс по производству окатышей – на снижение квартального FCF, впервые с 2016 ставшего отрицательным. По большей части к отрицательному FCF привели рекордные кап. расходы, которые выросли на 40% г/г, что много. На этом фоне CHMF отказалась от итоговых дивидендов за последний квартал 2024-го года. На самом деле, за 9M 24 уже выплатили больше, чем годовой FCF. Суммарно выплатили за 9 месяцев 118,42 ₽, это 10% див. доходности.
⚠️ Компания продолжает находиться в условиях снижения спроса на металл из-за ужесточения ДКП и вступает в новую масштабную инвестпрограмму 2025. В ближайшие 2 квартала снова увидим 20-30% снижение EBITDA. Котировки опустились до уровней 2022, и при таких вводных Северсталь уже оценивается примерно справедливо. Но и расти тут не на чем, т.к. дивиденды в 2025 году будут низкими.
🌱 Основной драйвер роста - снижение ставки. Из металлургов интереснее смотреть на НЛМК вследствие более низкой оценки, более высокой доли международной выручки (ниже зависимость от ставки) и отсутствия значительных капзатрат. Про ММК недавно писали - там будут низкие дивиденды, выглядит неинтересно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба