3 февраля 2025 БКС Экспресс | Hang Seng
Долгосрочные перспективы Hang Seng привлекательны ввиду невысокой оценки, значительных темпов роста экономики и хорошей прибыльности крупнейших компаний, которая трансформируется в денежный поток для акционеров как через дивидендные выплаты, так и через выкуп компаниями собственных акций с рынка.
Мультипликаторы
• Индекс Hang Seng сейчас торгуется с заметным дисконтом к средним историческим значениям.
• По мультипликатору P/B дисконт составляет около 10%. Текущее значение — 1,0х, а среднее c 2014 г. — 1,1х.
• По мультипликатору P/E дисконт даже выше — 15%. P/E отражает соотношение рыночной стоимости компании и ее прибыли. Текущее значение показателя — 9,1х, а среднее за 10 лет — 10,4х.
Долгосрочная картина
Дисконт к средним оценкам может сохраняться продолжительное время, особенно если ожидания рынка по дальнейшей динамике прибылей компаний, входящих в индекс, снизятся. Так, несмотря на сдержанные ожидания по росту прибыли на акцию китайских компаний в 2025 г., аналитики закладывают около 3%, прогнозы рынка на 2026–2027 гг. предполагают более оптимистичные 8–10%.
Хотя инвестиционные банки прогнозируют замедление роста ВВП Китая с 5,4% в 2024 г. до 4,5% в 2025 г., это все еще значительно выше темпов роста других стран с крупной экономикой (не более 2,5%).
Кроме того, китайские власти неоднократно показывали готовность оказать существенную поддержку экономической активности — как конкретным отраслям, таким как строительство, так и через ослабление банковского регулирования.
Надо отметить, что существенную часть индекса составляют компании из финансового и телекоммуникационного секторов. Первые чувствительны к росту экономической активности в регионе, вторые ближе к компаниям роста — это крупные технологические холдинги, которые демонстрируют значительные темпы роста, инвестируя существенную часть денежного потока в инновации.
Сегодня индекс Hang Seng сдержанно отреагировал на введение 10-процентных пошлин США против Китая, прибавив 0,1%.
Технический взгляд
• Индекс пробил прошлой весной трехлетний нисходящий тренд, а осенью 2024 г. поднимался выше 23000.
• Последовавшая далее коррекция была прервана в районе динамической поддержки 200-дневной скользящей средней.
• Пока индекс двигается в локальном нисходящем канале. Выход из него вверх с закреплением выше 20600 будет позитивным сигналом с перспективой дальнейшего восстановления в диапазон 22700–23200 на среднесрочном горизонте.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба