Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям Chevron и сохраняем целевую цену на уровне $192,6. Апсайд — 12,2%. С учетом дивидендов на горизонте 12 мес. апсайд составляет 16,8%. Отчетность за четвертый квартал разочаровала инвесторов в первую очередь с точки зрения слабой генерации свободного денежного потока, что привело к снижению акций. Однако низкий FCF, по нашим прогнозам, восстановится в следующем квартале. При этом Chevron выделяется высокими для сектора выплатами акционерам — на горизонте 12 мес. суммарная доходность дивидендов и обратного выкупа акций может составить 10,3%.
Chevron — вторая по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь ExxonMobil. Деятельность Chevron включает в себя добычу и переработку нефти и газа, нефтехимию, производство СПГ и развитие ВИЭ.

Компания Chevron представила умеренно негативную отчетность за четвертый квартал 2024 года. Выручка нефтяника увеличилась на 10,7% г/г, до $52,7 млрд, но скорректированная чистая прибыль на акцию сократилась на 17,9% г/г, до $2,06. Снижение скорректированной прибыли вызвано как более низкими ценами на нефть, так и сокращением маржи нефтепереработки.
Свободный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале сократился на 86% г/г, до $1,0 млрд. Настолько слабая динамика связана с сочетанием ряда разовых факторов — в первую очередь с эффектом от продажи канадских активов. Полагаем, что снижение FCF было временным и в следующем квартале показатель частично восстановится.
Добыча углеводородов Chevron в четвертом квартале уменьшилась на 1,2% г/г, до 3 350 млн б. н. э. Небольшое снижение добычи связано с продажей активов в Канаде и уходом компании из Мьянмы.
Chevron является дивидендным аристократом и поднимает размер выплат уже 38 лет. После выхода отчетности компания увеличила квартальный дивиденд на 5% кв/кв, до $1,71 на акцию (1,1% доходности). Кроме того, Chevron проводит обратный выкуп акций, ожидаемый размер которого на горизонте 12 мес. составляет $15 млрд, что соответствует 5,7% доходности. Суммарная доходность дивидендов и обратного выкупа на горизонте 12 мес. равна 10,3% — высокое по меркам сектора значение.
В прошлом году компания объявила о планах приобрести Hess, одного из крупнейших американских нефтяников, за $53 млрд. По расчетам Chevron, сделка позитивно повлияет на показатель свободного денежного потока на акцию, что может позволить нефтянику нарастить выплаты акционерам. Закрытие сделки ожидается в третьем квартале текущего года, так как к задержке приводит противодействие со стороны ExxonMobil.
Долгосрочная стратегия Chevron сфокусирована вокруг развития добычи нефти и газа. Планы менеджмента предполагают рост добычи углеводородов в среднем на 3% в год до 2027 года, увеличение FCFна 10% ежегодно без учета влияния колебаний цен на нефть, контроль над капитальными затратами и постепенное снижение выбросов.
Для расчета целевой цены акций Chevron мы использовали оценку по мультипликаторам относительно преимущественно американских крупных нефтяников. Наша оценка предполагает апсайд 12,2%.
Среди ключевых рисков для Chevron можно отметить возможность снижения цен на нефть, задержку по покупке Hess и возможность снижения объема выплат акционерам.
Chevron — вторая по капитализации американская нефтегазовая компания, уступающая по размерам лишь ExxonMobil. Деятельность Chevron включает в себя добычу и переработку нефти и газа, нефтехимию, производство СПГ и развитие ВИЭ.

Компания Chevron представила умеренно негативную отчетность за четвертый квартал 2024 года. Выручка нефтяника увеличилась на 10,7% г/г, до $52,7 млрд, но скорректированная чистая прибыль на акцию сократилась на 17,9% г/г, до $2,06. Снижение скорректированной прибыли вызвано как более низкими ценами на нефть, так и сокращением маржи нефтепереработки.
Свободный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале сократился на 86% г/г, до $1,0 млрд. Настолько слабая динамика связана с сочетанием ряда разовых факторов — в первую очередь с эффектом от продажи канадских активов. Полагаем, что снижение FCF было временным и в следующем квартале показатель частично восстановится.
Добыча углеводородов Chevron в четвертом квартале уменьшилась на 1,2% г/г, до 3 350 млн б. н. э. Небольшое снижение добычи связано с продажей активов в Канаде и уходом компании из Мьянмы.
Chevron является дивидендным аристократом и поднимает размер выплат уже 38 лет. После выхода отчетности компания увеличила квартальный дивиденд на 5% кв/кв, до $1,71 на акцию (1,1% доходности). Кроме того, Chevron проводит обратный выкуп акций, ожидаемый размер которого на горизонте 12 мес. составляет $15 млрд, что соответствует 5,7% доходности. Суммарная доходность дивидендов и обратного выкупа на горизонте 12 мес. равна 10,3% — высокое по меркам сектора значение.
В прошлом году компания объявила о планах приобрести Hess, одного из крупнейших американских нефтяников, за $53 млрд. По расчетам Chevron, сделка позитивно повлияет на показатель свободного денежного потока на акцию, что может позволить нефтянику нарастить выплаты акционерам. Закрытие сделки ожидается в третьем квартале текущего года, так как к задержке приводит противодействие со стороны ExxonMobil.
Долгосрочная стратегия Chevron сфокусирована вокруг развития добычи нефти и газа. Планы менеджмента предполагают рост добычи углеводородов в среднем на 3% в год до 2027 года, увеличение FCFна 10% ежегодно без учета влияния колебаний цен на нефть, контроль над капитальными затратами и постепенное снижение выбросов.
Для расчета целевой цены акций Chevron мы использовали оценку по мультипликаторам относительно преимущественно американских крупных нефтяников. Наша оценка предполагает апсайд 12,2%.
Среди ключевых рисков для Chevron можно отметить возможность снижения цен на нефть, задержку по покупке Hess и возможность снижения объема выплат акционерам.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба