6 февраля 2025 Халепа Евгений
📍Рынок, вероятно, прав в том, что сейчас другое время. Об этом свидетельствует приложенный график, показывающий соотношение мультипликаторов цены к доходности мелких компаний относительно крупных. С 2023 года акции второго эшелона на фондовом рынке США начали опережать в росте «голубые фишки».
📍За последние 50 лет подобное происходило лишь дважды: в середине 1970-х и в начале 2000-х годов, оба раза после спекулятивных пузырей — Nifty Fifty и доткомов соответственно. Тогда разворот этого показателя приходился на конец коррекций, на дне рынка. В обоих случаях он сопровождался обвалом широкого рынка (1975 и 2001 годы).
📍Таким образом, даже если дно рынка было достигнуто в 2023 году, вторая волна обвала, которую ожидали многие (включая меня), так и не наступила.
Интересный момент в строительном секторе США: время строительства многоквартирных домов стремительно сокращается — ситуация, похожая на ту, что наблюдалась после ипотечного кризиса. Глядя на этот график, можно предположить, что для экономики США худшее уже позади.
Индикатор позиционирования на фондовом рынке США от Deutsche Bank указывает на крупнейшую концентрацию длинных позиций и уверенность в дальнейшем росте цен на американские акции. Хотя летом прошлого года значения были выше, текущая ситуация все равно выглядит экстремально.
📍Немного статистики по S&P 500: в январе индекс прибавил 2,7% по сравнению с декабрем. За последние 70 лет, если в январе рост превышал 2%, рынок завершал год с средним приростом 12,3%. Лишь в 5 из 33 случаев год заканчивался снижением.
📍Статистика на стороне быков, но исключения в 2001 и 2018 годах заставляют задуматься.
📍Редкая ситуация на рынке золота: ставка по заимствованию металла достигла рекордного уровня за последние пять лет. Это событие может интерпретироваться по-разному, но однозначно свидетельствует об ажиотажном спросе на физическое золото.
📍Если основными заемщиками выступают крупные трейдеры и коммерческие банки, причина спроса, вероятно, связана с арбитражными операциями или короткими продажами, ориентированными на падение цен. Однако возможно, что золото заимствуют ювелирные компании для покрытия дефицита физического металла.
📍Ситуация осложняется, если кредиторами являются центральные банки. В этом случае возрастает риск формирования корнера, когда крупным игрокам или брокерам не хватает золота для выполнения обязательств по финансовым контрактам.
Стоит отметить, что рост запасов золота на бирже COMEX может быть связан с этими процессами. COMEX, одна из крупнейших бирж фьючерсов на золото, может использовать этот запас для удовлетворения поставок по фьючерсам.
📍Без доступа к внутренней информации сложно определить точную природу происходящего, но признаки корнера напоминают ситуацию с рынком серебра в 1980-х, когда братья Хант устроили масштабный корнер на рынке серебра.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба