После рассмотрения отчетности за четвертый квартал 2024 года мы сохраняем рейтинг «Покупать» по акциям Vertex Pharmaceuticals с целевой ценой $584,8, апсайд — 29%.
Акции Vertex за период с начала года находятся в плюсе на 13% на фоне череды позитивных для компании новостей от FDA: за декабрь — январь получено сразу 3 важных регулятивных одобрения по препаратам Alyftrek, Trikafta и Journavx. Что касается квартальных результатов, компания показала высокий темп роста выручки, а на чистую прибыль повлияло повышение издержек на R&D, что ожидаемо для биотехнологической компании на этапе динамичного масштабирования. Мы по-прежнему считаем, что в цену акций Vertex не заложен весь масштаб ее будущих прорывов и потенциал наращивания выручки и прибыли за счет целого ряда новых препаратов. Vertex недооценена с фундаментальной точки зрения — торгуется с дисконтом 29% относительно аналогов по прогнозным мультипликаторам P/E и EV/EBITDA (NTM).
По итогам 4К 2024 выручка Vertex Pharmaceuticals увеличилась на 16% и составила $2,91 млрд с превышением прогнозов на $130 млн главным образом благодаря хорошей динамике продаж препаратов от муковисцидоза. Чистая прибыль по GAAP снизилась на 5,8% и составила $913 млн, а скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 11,9%, до $1,0 млрд, что обусловлено ростом издержек по части R&D и по интеграции приобретенных активов и разработок. Скорректированная прибыль на акцию составила $3,98 — на 4 цента меньше ожиданий. По итогам 2024 года зафиксирован чистый убыток в размере $536 млн по сравнению с чистой прибылью в $3,6 млрд годом ранее в связи с издержками на приобретение Alpine Immune Sciences и ростом затрат на R&D.
На 2025 год компания представила прогноз по выручке в диапазоне $11,75–12,0 млрд, что предполагает рост на 6,6–8,9%. Ожидается дальнейший рост в ключевом сегменте — терапии муковисцидоза, а также будет планомерно расти вклад от новых препаратов для лечения генетических заболеваний крови и болевого синдрома.
Vertex 20 декабря 2024 года получила сразу два одобрения от FDA: по тройной комбинации препаратов Alyftrek (deutivacaftor/tezacaftor/vanzacaftor), которая является комбинацией модуляторов следующего поколения для лечения муковисцидоза у пациентов в возрасте от 6 лет и старше, имеющих определенные генетические мутации (препарат охватывает 303 мутации). В настоящее время ведутся регуляторные рассмотрения Alyftrek в Великобритании, Евросоюзе, Канаде, Швейцарии, Австралии и Новой Зеландии. Одновременно было одобрено применение препарата Trikafta для пациентов с 94 дополнительными мутациями. Теперь TRIKAFTA одобрен в США для пациентов с 272 видами мутаций. А 30 января 2025 года Vertex получила одобрение FDA на использование нового препарата Journavx для лечения взрослых с болевым синдромом. Препарат положил начало новому классу лекарственных препаратов для лечения острой боли, а в этой области новые классы лекарств не появлялись больше 20 лет. Поставки препарата в аптечные сети начнутся уже в этом квартале.
Также Vertex заключила с британской системой здравоохранения NHS соглашение о возмещении расходов пациентов на препарат Casgevy для страдающих серповидноклеточной анемией. К концу 2024 года Vertex запустила более 50 авторизованных центров лечения по всему миру и ожидает значительного увеличения числа пациентов на новом лечении в 2025 году.
К рискам для компании можно отнести потенциальные ужесточительные меры со стороны правительства США в отношении цен наиболее дорогостоящих лекарств.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба