16 февраля 2025 Финам
Юбилейный 100-й выпуск “Итогов недели” ФГ “Финам” затронул совсем непраздные темы жесткой ДКП Банка России, проблем с бюджетом, возможных дефолтов и кредитных рисков. Ключевая ставка ЦБ не становится меньше - 14 февраля она была оставлена на уровне 21%, - но до сих пор предприятия и компаниям помогали субсидии. Однако в 2025 году ситуация может измениться в неблагоприятную сторону, так как в случае резкого падения цен на нефть средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) хватит не более чем на полгода финансирования бюджетных расходов. Такой прогноз на этой неделе озвучил бывший министр финансов России Михаил Задорнов.
“Но, на самом деле, не все так плохо. Здесь важно понять, что основная часть прироста расходов происходит за счет смягчения бюджетного правила. Грубо говоря, мы жили при цене нефти 40 долларов за баррель до 2022 года. Сейчас мы живем при цене 60 долларов за баррель. Это рентные доходы для бюджета. То есть бюджет эти доходы получает, но раньше он их накапливал, а сейчас он их тратит. Они не создают никаких продуктов дополнительных внутри. То есть предложение не растет. Просты мы тратим ту ренту, которая была. И в этой части ничего страшного нет, кроме того, что спрос растет. Вторая часть, которая есть, - мы в этом году видим повышение налогов. Это та часть, которая использовалась из ФНБ. В 25-м Минфин РФ не планирует тратить деньги из ФНБ. И вот эта часть будет компенсироваться тем ростом налогов, которое мы увидим в текущем году. То есть этот поток будет компенсировать те выросшие расходы бюджета. Относительно же самого ФНБ, на финансирование бюджета он не должен тратиться. И вообще, в принципе, Минфин РФ перешел к исполнению бюджетного правила”, - сказал гость программы, управляющий директор “Газпромбанка” Егор Сусин, добавив, что проблема наблюдается сейчас не с бюджетом или долгом, а с “недоразвитостью финансовой системы”, которая неспособна финансировать 1-2% ВВП дефицита бюджета.
Что касается субсидированных кредитом, то эксперт считает, что “их, скорее всего, вернут”, потому что ставка низкая, то есть там нет процентного риска.
“Компании не берут на себя процентный риск. Его купил бюджет. В конце года объем таких кредитов был порядка 17,4 трлн рублей. В целом это почти 15% всего банковского кредита. Из них, на самом деле, если говорить о компаниях, не так много. Потому что большая часть субсидированных кредитов - это льготная ипотека. Это больше 10 трлн рублей. А компании - 6,6 трлн рублей. Это не много, на самом деле. Это 3,5% ВВП. Но расходы бюджета на эти программы достаточно большие”, - рассказал Сусин, отметив также, что проблему представляет большой объем кредитов, которые компании брали по плавающей ставке, рассчитывая на снижение ключевой ставки (больше половины рублевого корпоративного кредита выдано по плавающей ставке).
“Но, на самом деле, не все так плохо. Здесь важно понять, что основная часть прироста расходов происходит за счет смягчения бюджетного правила. Грубо говоря, мы жили при цене нефти 40 долларов за баррель до 2022 года. Сейчас мы живем при цене 60 долларов за баррель. Это рентные доходы для бюджета. То есть бюджет эти доходы получает, но раньше он их накапливал, а сейчас он их тратит. Они не создают никаких продуктов дополнительных внутри. То есть предложение не растет. Просты мы тратим ту ренту, которая была. И в этой части ничего страшного нет, кроме того, что спрос растет. Вторая часть, которая есть, - мы в этом году видим повышение налогов. Это та часть, которая использовалась из ФНБ. В 25-м Минфин РФ не планирует тратить деньги из ФНБ. И вот эта часть будет компенсироваться тем ростом налогов, которое мы увидим в текущем году. То есть этот поток будет компенсировать те выросшие расходы бюджета. Относительно же самого ФНБ, на финансирование бюджета он не должен тратиться. И вообще, в принципе, Минфин РФ перешел к исполнению бюджетного правила”, - сказал гость программы, управляющий директор “Газпромбанка” Егор Сусин, добавив, что проблема наблюдается сейчас не с бюджетом или долгом, а с “недоразвитостью финансовой системы”, которая неспособна финансировать 1-2% ВВП дефицита бюджета.
Что касается субсидированных кредитом, то эксперт считает, что “их, скорее всего, вернут”, потому что ставка низкая, то есть там нет процентного риска.
“Компании не берут на себя процентный риск. Его купил бюджет. В конце года объем таких кредитов был порядка 17,4 трлн рублей. В целом это почти 15% всего банковского кредита. Из них, на самом деле, если говорить о компаниях, не так много. Потому что большая часть субсидированных кредитов - это льготная ипотека. Это больше 10 трлн рублей. А компании - 6,6 трлн рублей. Это не много, на самом деле. Это 3,5% ВВП. Но расходы бюджета на эти программы достаточно большие”, - рассказал Сусин, отметив также, что проблему представляет большой объем кредитов, которые компании брали по плавающей ставке, рассчитывая на снижение ключевой ставки (больше половины рублевого корпоративного кредита выдано по плавающей ставке).
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба