17 февраля 2025 Invest Era | Roblox
📍 Выручка: $988.2M (+32% г/г)
📍 Скорр. EPS: -$0.33 (с -$0.52 в 2023)
📍 Активные пользователи: 85.3M (+19% г/г)
➕ Гайденс на FY2025:
Рост выручки: ~18-21% г/г (диапазон $4.25B–$4.35B)
FCF: +25-34% г/г ($800M–$860M)
📉 Средний отчёт, акции -10% на количестве активных пользователей ниже прогноза и расследовании SEC 🕵️♂️
Прогресс по монетизации идёт неплохо, FCF вырос на 54% г/г до $121M, также вышли в положительную скорр EBITDA при отсутствии роста среднего чека.
При этом напрягает замедление роста DAU (дневные активные пользователи) до 19%, когда консенсус был 24%+. Но это в основном следствие регуляторных ограничений в Турции и Европе, чем структурные проблемы.
Проблемы начинаются, когда дело доходит до прибыльности – выход из убыточности менеджмент пока не волнует. SBC составляет 26% всей выручки, акционеров размывает на 3-4% в год, дальше этот процесс пойдёт быстрее.
Рынок и инвест дома однозначно поверили в историю про ИИ как драйвер роста, учитывая способность генерировать контент без необходимости в программировании.
Отдельным драйвером снижения выступило расследование от SEC. Детали расследования не сообщаются, но, вероятно, это просто «пшик» на уровне расследования Hindenburg Research. Если не будет конкретных обвинений в завышении количества пользователей, то это просто формальность.
Здесь есть признаки переоценки (Ev/S fwd = 8x), но это явно не пузырь, который был в 2021 году. Если компания продолжит расти темпами в 20%+ и наращивать FCF быстрее выручки, то такая оценка вписывается в общий оптимизм по поводу ИИ.
⚠️ Видим в акциях избыточный риск, в первую очередь из-за мутной корпоративной истории и отсутствия прибыльности, а во-вторую – из-за стагнации игровой индустрии, а рынок любит наказывать компании роста даже за несущественное замедление.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба