Активируйте JavaScript для полноценного использования elitetrader.ru Проверьте настройки браузера.
Распадская. Финансовые результаты (2П24 МСФО) » Элитный трейдер
Элитный трейдер
Искать автора

Распадская. Финансовые результаты (2П24 МСФО)

21 февраля 2025 Велес Капитал | Распадская Данилов Василий
Распадская представила слабые операционные и финансовые результаты за 2-е полугодие и весь 2024 г. Значительное снижение выручки и EBITDA, а также уход свободного денежного потока в отрицательную зону обусловлены сокращением объемов продаж угольной продукции и падением цен на коксующийся уголь. Мы ожидаем, что 2025 г. окажется не менее сложным для компании, в связи с чем дивидендная пауза сохранится. Мы подтверждаем рекомендацию «Продавать» для бумаг Распадской с целевой ценой 246 руб.

Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2024 г. Распадская сократила добычу рядового угля на 14,0% г/г, до 8,6 млн т. Продажи угольной продукции упали на 18,3% г/г, до 5,8 млн т, вследствие экспортных ограничений на фоне роста санкционного давления. По итогам всего 2024 г. добыча рядового угля компании снизилась на 2,1%, до 18,5 млн т, реализация угольной продукции – на 11,0%, до 12,9 млн т. Себестоимость угольного концентрата выросла на 6,7%, до 64 долл. на т.

Финансовые показатели. На фоне слабых объемов реализации и падения цен на коксующийся уголь выручка Распадской во 2-м полугодии 2024 г. снизилась на 24,4% г/г, до 744 млн долл. EBITDA упала на 69,6% г/г, до 78 млн долл., с рентабельностью 10,5% против 26,1% годом ранее. Свободный денежный поток ушел в отрицательную зону и составил -250 млн долл. По итогам всего 2024 г. выручка Распадской сократилась на 21,1%, до 1 743 млн долл., EBITDA – на 57,8%, до 291 млн долл., с рентабельностью 16,7% против 31,2% годом ранее. Свободный денежный поток составил -299 млн долл. на фоне падения EBITDA и роста CAPEX на 34,9%.

Долговая нагрузка. На конец 2024 г. чистый долг Распадской вырос до -39 млн долл. против -230 млн долл. на конец июня 2024 г. При этом мы отмечаем сокращение займов, выданных связанным сторонам, до 13 млн долл. против 127 млн долл. на конец июня 2024 г., что позволило частично покрыть отрицательный денежный поток от операционной деятельности. В то же время на балансе компании появился краткосрочный заем, выданный третьей стороне, на 35 млн долл. с погашением в июне 2025 г. Таким образом, денежная подушка Распадской на конец 2024 г. составила 135 млн долл. (17,6 руб. на акцию), из которых 43 млн долл. пришлось на денежные средства, 44 млн долл. – на банковские депозиты и 48 млн долл. – на выданные займы.

Дивиденды. Совет директоров Распадской рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 г. Мы отмечаем, что компания продолжит сохранять дивидендную паузу даже в случае улучшения конъюнктуры угольного рынка до тех пор, пока материнский Evraz plc, находящийся под санкциями, не сможет снова получать дивиденды Распадской.