26 февраля 2025 giovanni1313
Аналитики из ”TD Cowen”, пообщавшись с источниками в индустрии, обнаружили действия «Майкрософт», которые совершенно не вяжутся с публично заявляемым курсом на рост вычислительных мощностей лихорадочными темпами. В частности, «Майкрософт» расторгла договора об аренде нескольких площадок общей мощностью в несколько сот МВт. Компания свернула также переговоры по нескольким перспективным проектам, где контракты еще не были заключены. И это всё на американском рынке. А за пределами США источники сообщают о «существенном» снижении инвестиционных планов и перераспределении ресурсов в пользу домашних проектов.
«Майкрософт» отказалась от более чем 1 ГВт мощностей, по которым были заключены соглашения о намерениях. И как минимум от пяти земельных участков для дата-центров, которые были законтрактованы ранее.
В общей сложности эти сигналы, по мнению ”TD Cowen”, свидетельствуют о серьезном избытке вычислительных мощностей у «Майкрософт». И для пузыристого рынка ИИ новости об переизбытке инвестиций, пожалуй, еще более страшны, чем новости о китайской конкуренции.
Но являются ли эти сигналы свидетельством проблем отдельно взятой корпорации, или же они характеризуют тему ИИ в целом? Аналитики ”TD Cowen” пытаются искать причины внутри самой компании. Во-первых, «Майкрософт» больше всех увеличила спрос на аренду дата-центров в 2023 - 1-ой пол. 2024. Во-вторых, есть очень очевидный повод для разворота: это стратегические перемены в стартапе ”OpenAI”, вычислительные нужды которого «Майкрософт» удовлетворяла на эксклюзивных условиях.
И вот эту сторону хотелось бы осветить подробнее. В марте 2024 года, когда отношения между ”OpenAI” и «Майкрософт» всё еще считались нерушимыми, в прессу утекли сведения о гигантском проекте под названием «Старгейт» — дата-центре стоимостью $100 млрд. На тот момент обсуждение проекта между сторонами еще продолжалось; подразумевалось, что финансировать его будет «Майкрософт».
«Старгейт» планировался как 5-ый этап соглашения о партнерстве между ”OpenAI” и «Майкрософт». Немногим ранее, в рамках 4-го этапа соглашения, «Майкрософт» начала строительство для ”OpenAI” огромного дата-центра в штате Висконсин. В мае 2024 ИТ-гигант заявил, что инвестиции в это строительство составят 3,3 млрд. долларов — тоже беспрецедентная сумма для одной площадки.
Уже позднее станет ясно, что глава «Майкрософт» Сатья Наделла со скепсисом смотрит на эту идею и не считает ”OpenAI” единственным игроком, способным достичь сильного ИИ. Формально, по сведениям инсайдеров, трещина между Наделлой и главой ”OpenAI” Сэмом Альтманом возникла, когда совет директоров неожиданно попытался уволить последнего с поста гендиректора в конце 2023. Тогда Наделла предоставил Альтману максимальную поддержку и предложил Альтману с большинством сотрудников стартапа перейти под крыло «Майкрософт». Но Альтман быстро вышел победителем из схватки с советом директоров и оставил ”OpenAI” за собой.
Однако у Наделлы в тот момент зародились сомнения в прочности ”OpenAI” и способности Альтмана сохранить ключевых людей. И, надо сказать, подозрения Наделлы полностью оправдались. В 2024 ”OpenAI” покинул ряд ключевых научных лидеров: Илья Суцкевер, Джон Шульман и Андрей Карпатый. Покинула стартап и Мира Мурати, директор по технологиям, проявившая себя в менеджменте (в частности, курировавшая сервис ChatGPT).
Бывшее ядро команды. Слева направо: Мира Мурати, Сэм Альтман, Грег Брокман, Илья Суцкевер
Вероятно, уже тогда Наделла понимал, что конкуренция в разработке ИИ делает слишком рискованными гигантские вложения с туманными перспективами их возврата. К тому времени «Майкрософт» вложила в ”OpenAI” уже 13 млрд. долларов. Да, приличная часть денег вернулась обратно «Майкрософту» в виде платы за пользование облачными вычислительными ресурсами. Но до прибыли было еще очень далеко.
На тот момент ИИ-модель ”OpenAI” GPT-4 ощутимо превосходила конкурентов. Но очень скоро реальность подтвердила и опасения Наделлы по поводу технологического лидерства: стартап «Антропик», основанный выходцем из ”OpenAI” Дарио Амодеи, в июне 2024 представил ИИ-модель Claude Sonnet-3.5, которая оставалась непревзойденной вплоть до недавнего времени.
Летом трещина в отношениях между Альтманом и Наделлой оформляется официально: «Майкрософт» предоставляет исключение, в рамках которого новый дата-центр для ”OpenAI” будет строить в Техасе корпорация «Оракл».
После победы Дональда Трампа в ноябре 2024 Cэму Альману удаётся найти новых, иностранных спонсоров для проекта «Старгейт»: “Softbank” и эмиратские государственные фонды. Подряд на строительство получает всё тот же «Оракл». И разрыв с «Майкрософт» становится окончательным.
«Майкрософт» незамедлительно пересматривает планы строительства дата-центра в Висконсине. Того самого, на который 7 месяцами ранее обещала потратить 3,3 млрд. — но сейчас, видимо, потратит в разы меньше. И даёт свободу ”OpenAI” в выборе поставщика облачных вычислений. Правда, с условием, что при наличии существующих свободных мощностей у «Майкрософт» ”OpenAI” обязана использовать их в приоритетном порядке. Наконец, «Майкрософт» первой из ИТ-гигантов начинает хостить китайскую модель DeepSeek R1. Жест скорее символический: DeepSeek стал олицетворением угрозы бизнес-модели ”OpenAI” и других разработчиков проприетарного ИИ.
Итак, тесного партнерства с лидером ИИ-отрасли у «Майкрософт» уже нет, эксклюзивной сделки на облачные вычисления тоже нет. Да и сам лидер оказался далеко не таким многообещающим, как казалось ранее. Нужны ли компании в таких условиях прежние темпы инвестиций в вычислительную инфраструктуру? Скорее всего, уже нет. И претензии могут быть предъявлены только насчет того, что инвестиционные планы меняются недостаточно быстро: охлаждение в отношениях и новые конкурентные реалии были очевидны еще в середине прошлого года.
Впрочем, всё это были спекуляции. Официально же «Майкрософт» оказалась страшно недовольна нарративом про сворачивание капитальных расходов. Потому что это для нас с вами приведение мощностей в соответствие со спросом — хорошая новость. На Уолл-Стрит господствует иной, весьма затейливый нарратив: чем больше компания вваливает денег в капиталовложения — тем якобы лучше, и тем выше должны быть котировки ее акций. Якобы это показывает, насколько серьезно компания участвует в ИИ-гонке.
Поэтому «Майкрософт» решила подстроиться под уолл-стритовскую логику. И заявила, что цель по капиталовложениям на июль 2024-июнь 2025 остаётся без изменений: 80 млрд. долларов. А пересмотр некоторых программ на общий объем не повлияет.
Если «Майкрософт» сдержит своё слово — то в нынешнем и следующем кварталах ей нужно будет инвестировать по 25 млрд. долларов. Гигантские, рекордные суммы. Для сравнения, столько «Майкрософт» направила в основной капитал за весь фискальный 2023 год.
И если сокращение вычислительных мощностей в условиях разрыва с ”OpenAI” — разумный шаг, то упорство в расширении капиталовложений уже является риском. Посмотрим, окажется ли Сатья Наделла прав в этом решении.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба