6 марта 2025
Ценность золота обусловлена не только традициями, но и его уникальными физическими свойствами. В отличие от бумажной валюты, золото дефицитно. Хотя за всю историю было добыто более 200 000 тонн золота, сам акт приобретения и хранения золота исторически был сложным процессом - именно поэтому его ценность обусловлена его «доказательством работы (proof of work)».
Как отмечает Джо Визенталь в своей речи,
Одна из поразительных вещей, связанных с золотом, - это то, как невероятно трудно его получить (и удержать, если оно у вас есть), а также то, чем нужно овладеть, чтобы получить золото.
Чтобы получить золото, вы:
- должны быть хорошими военными
- уметь собрать обширную рабочую силу для его добычи
- владеть глобальными маршрутами поставок и логистики
- уметь командовать охранниками, которые будут следить за вашим золотом и не украдут его
- обладать техническими знаниями, чтобы достать золото из земли, что дорого и обременительно. И так далее...
Золото, таким образом, является очень специфическим доказательством работы. Если вы можете добыть золото, вы доказали, что способны управлять государством или каким-то подобным государству образованием.
Одна из поразительных вещей, связанных с золотом, - это то, как невероятно трудно его получить (и удержать, если оно у вас есть), а также то, чем нужно овладеть, чтобы получить золото.
Чтобы получить золото, вы:
- должны быть хорошими военными
- уметь собрать обширную рабочую силу для его добычи
- владеть глобальными маршрутами поставок и логистики
- уметь командовать охранниками, которые будут следить за вашим золотом и не украдут его
- обладать техническими знаниями, чтобы достать золото из земли, что дорого и обременительно. И так далее...
Золото, таким образом, является очень специфическим доказательством работы. Если вы можете добыть золото, вы доказали, что способны управлять государством или каким-то подобным государству образованием.
Благодаря своей ковкости оно может быть сформировано в монеты, ювелирные изделия, слитки или вытянуто в проволоку длиной в несколько миль. Самое главное, золото невероятно долговечно - оно не ржавеет и не разрушается со временем, благодаря чему золотая монета Древнего Рима сохраняет свою ценность и сегодня.
У нас есть золото, потому что мы не можем доверять правительствам».
- Президент Герберт Гувер
Только в 2024 году центральные банки приобрели 1 045 метрических тонн драгоценного металла, что стало третьим годом подряд закупок в объеме более 1000 тонн.
Инвесторы, напуганные эскалацией геополитической напряженности - от неутихающей войны между Россией и Украиной до перебоев с судоходством в Красном море, - тоже вкладывают деньги. В условиях неопределенности репутация золота как «безопасного актива» как никогда сильна.
Цена золота с 1980 по 2025 год
Золото находится на отметке $3 000 за унцию и переживает свой момент. Исторически оно служило средством защиты от обесценивания валюты: Когда центральные банки наводняют экономику деньгами, будь то для стимулирования роста или управления долгом, валюты теряют в цене.
На помощь приходит золото. Это самый надежный актив против обесценивания.
В то время как доллары, евро и иены можно печатать как угодно, золото остается дефицитным и сохраняет свою покупательную способность в течение долгого времени. Как отмечают наши друзья из Doomberg, в 1906 году за унцию золота можно было купить 690 хот-догов, а спустя более чем 100 лет, в 2024 году, за нее можно будет купить 675 хот-догов.
Золото часто взлетает, когда инфляция становится высокой. Фактически, с 1970-х годов, когда США отказались от золотого стандарта, доллар потерял более 85% своей покупательной способности, в то время как цены на золото взлетели с 35 долларов до более чем 2900 долларов за унцию сегодня - рост в 84 раза.
На протяжении десятилетий фондовый рынок был основным источником богатства, неизменно опережая большинство классов активов. Но когда инфляция разгорается, ситуация меняется, и золото часто выходит на лидирующие позиции. Почему? Потому что инфляция снижает реальную стоимость корпоративных доходов и сокращает маржу прибыли, делая акции менее привлекательными.
С другой стороны, золото процветает, когда традиционные валюты теряют покупательную способность. За последние 50 лет, когда ИПЦ США превышал 5% в годовом исчислении, золото обеспечивало среднегодовую реальную доходность в 10,35% - за этот период как глобальные и американские акции, так и казначейские облигации США в среднем приносили отрицательную доходность.
1971 - 2024
Золото как инструмент портфеля
Золото часто является полярным классом активов и редко учитывается в некоторых из наиболее популярных портфелей. Но если посмотреть глубже, золото имеет все задатки для отличного портфельного инструмента:
За последние 20 лет золото превзошло американские облигации, сырьевые товары и глобальные акции.
Золото имеет нулевую корреляцию как с акциями, так и с облигациями.
Это отличный антикризисный инструмент, который превосходил рынок акций в периоды повышенной волатильности.
Оно высоколиквидно и по дневному объему торгов отстает только от S&P500.
Давайте разберемся:
При всей критике, которой подвергаются сырьевые товары за низкую доходность, золото неизменно оказывается исключением. За последнее десятилетие доходность золота составила невероятные 8,3%. При этом его доходность остается высокой и на 20- и 30-летнем временном горизонте.
Динамика золота за 10, 20 и 30 лет
Еще лучше то, что золото имеет нулевую корреляцию с акциями или облигациями. На основе 30-летней доходности золото имело корреляцию 0,05 с S&P 500 и 0,00 с T-bills! Хотя портфель из 100% акций дал бы вам более высокую доходность, добавление небольшой доли золота увеличило бы вашу доходность с поправкой на риск.
Наконец, золото демонстрировало исключительно высокие показатели в периоды рыночного стресса.
Во время кризиса «черного понедельника», когда акции упали на 30%, золото почти не изменилось.
Во время краха доткомов золото упало всего на 12% по сравнению с 44% для S&P 500.
Во время кризиса COVID-19, когда рынки упали на 20%, золото упало всего на 0,86%!
Хотя эти показатели сопоставимы с показателями долгосрочных казначейских обязательств США, вы должны понимать, что за последнее десятилетие годовые темпы роста облигаций составили всего 1,43%. В сравнении с этим золото показало 8,3%!
Показатели во времена рыночного стресса
Большинство инвесторов часто упускают из виду ликвидность. Нет смысла держать актив, если вы не можете ликвидировать его в случае необходимости. Хедж-фонды, прямые инвестиции и альтернативные активы становятся все более популярными, поскольку они обеспечивают высокую доходность, практически не коррелируя с рынком.
Тем не менее, они не отражаются на рынке регулярно, что создает проблемы в период рыночного стресса. Всего 3 года назад компания Blackstone была вынуждена ограничить выплаты из своего фонда с капиталом 69 миллиардов долларов, когда инвесторы захотели выйти из него из-за спада на рынке недвижимости.
У золота таких проблем нет. Мировой рынок золота является глубоким и ликвидным, а по среднедневному объему торгов его превосходит только S&P 500!
Среднедневной объем торгов в 2024 году (миллиарды долларов)
Как инвестировать в золото
От того, как вы владеете золотом, во многом зависит ваша доходность. Вы можете инвестировать в золото четырьмя способами:
Золотые слитки и монеты: Это по-прежнему самый популярный способ получения инвесторами доступа к золоту. Несмотря на то что непосредственное владение золотом дает осязаемость, у него есть несколько недостатков. Во-первых, вы должны заплатить премию к спотовой цене, чтобы приобрести его, а затем вам придется принять во внимание расходы, связанные со страхованием и защитой золота.
Фонды золотых слитков, такие как SPDR Gold Shares (GLD) и IAU (iShares Gold Trust). Эти ETF физически обеспечены золотыми слитками и точно отслеживают цену на золото.
Синтетические золотые фонды, такие как Invesco DB Gold Fund (DGL), - это ETF, торгующие фьючерсами на золото. Их цель - воспроизвести показатели золота и снизить ошибку отслеживания.
Фонды акций драгоценных металлов, такие как Vaneck Gold Miners ETF (GDX) и iShares MSCI Global Gold Miners ETF (RING), держат акции золотодобывающих компаний.
Хотя все они в той или иной степени коррелируют с ценой золота, их показатели могут сильно отличаться. (1) и (2) остаются вашими лучшими вариантами для получения надежной и последовательной позиции по золоту.
Мы продолжаем читать Шекспира и Сократа. А вот бестселлеры прошлого десятилетия блекнут.
Почему? Когда речь заходит о долголетии, возникает эффект Линди - чем дольше что-то существует, тем выше шансы на его долговечность.
Если смотреть на это сквозь призму, то современные денежные системы все еще находятся в зачаточном состоянии, акции существуют всего несколько столетий, а криптовалюты - едва заметное пятно на радаре истории.
Однако золото выдержало испытание временем и никуда не собирается уходить.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба