Главное
• Рубль завершил торги четверга смешанно: против юаня ослаб на треть процента, относительно евро упал еще на процент, а вот доллар так и не смог пройти 90. В чем причина разрозненности инвалют и когда завершится весеннее ослабление нацвалюты?
• Глобальный доллар США после отвесного падения на фоне тарифной войны Трампа остается на минимумах с ноября прошлого года, иные мировые валюты закономерно значительно окрепли. Индекс доллара США DXY у 104 п.
• На долговом рынке продолжается ралли, индекс гособлигаций RGBI уже поднялся до уровней мая 2024 г. Цены ОФЗ активно повышаются, а их доходности падают. Какие перспективы у бумаг и ожидания по ставке ЦБ?
• На товарном рынке: нефть Brent за неделю -5% и там четырехлетние минимумы, баррель курсирует под $70; золото завершило недельную коррекцию, унция остается в области исторических вершин, выше $2900; волатильный газ NG четко исполнил $4,5 и ушел в откат — активные трейдеры сдали лонги с большой прибылью, теперь кеш.
В деталях
Рубль пребывает в стадии весенней коррекции после ударного зимнего укрепления. Неделю назад рубль поднимался на максимумы за 6 месяцев, а инвалюты рушились: доллар показывался у 85, евро был на 90, а юань нырял к 11,6. В конце февраля в инвалютах накопилась сильная техническая перепроданность, да и уровни поддержки знаковые. Фундаментально риск-премия в курсе рубля перестала сжиматься, вступили в силу январские санкции против нефтянки, импорт стал восстанавливаться, до налогового периода еще далеко и предложение валюты от экспортеров пониженное. На таких вводных и состоялся межсезонный разворот курсов.
На закрытии четверга биржевой юань оказался на 12,27 (+0,37%), а в моменте пара CNY/RUB тестировала трехнедельные уровни над 12,35. Ориентиром отскока с февральского дна на март было движение к динамическому сопротивлению у 12,5. Уже пройдено +6%, активные трейдеры могли сработать в отскок через фьючерс CRH5, до целевых уже недалеко.
На внебиржевом рынке — котировки от ЦБ на 7 марта: 89,57 (-0,24%) и 96,59 (+0,93%). На максимуме недели официальный доллар был у 89,8, а круглые 90 были протестированы лишь на срочном рынке и Forex. Такая рассинхронизация курсов вызвана исключительно динамикой глобального USD и EUR на мировом валютном рынке. Так, индекс доллара DXY, отражающий корзину резервных валют, спикировал на минимумы ноября, к 104 п. — вот доллар у нас и забуксовал под 90. Пара EUR/USD протестировала 1,08, а на этом внебиржевой евро прорвался намного выше. Возможно, это уже перегиб: доллар там перепродан, а евро перекуплен. Значит, относительно рубля евро вскоре может перестать активно дорожать и даже пойти в откат.
ОФЗ не унимаются — нон-стоп ралли подкидывает цены и опускает доходности бондов к значениям конца весны 2024 г. Индекс гособлигаций RGBI вчера еще +0,8%, и вот уже выше 110 п. Это значения индикатора цен при ставке ЦБ в 16%. То есть текущие 21% воспринимаются как временные, рынок ждет секвестра стоимости фондирования, отыгрывая монетарный разворот ДКП заранее. Мы полностью разделяем такие ожидания, поэтому рекордный рост ОФЗ совершенно не смущает.
По нашим оценкам, в июне ставка может снизиться, а при определенных условиях секвестр ДКП может наступить в апреле. Например, если ускорится сближение позиций России и США, инфляция продолжит замедляться, а рубль сохранится относительно крепким. В качестве опережающего индикатора можно оценить динамику банковских ставок — они устойчиво снижаются по всей кривой. Для отработки позитивного монетарного прогноза, который уже частично реализован, но имеет еще значительный потенциал, подходят следующие инструменты.
• Рубль завершил торги четверга смешанно: против юаня ослаб на треть процента, относительно евро упал еще на процент, а вот доллар так и не смог пройти 90. В чем причина разрозненности инвалют и когда завершится весеннее ослабление нацвалюты?
• Глобальный доллар США после отвесного падения на фоне тарифной войны Трампа остается на минимумах с ноября прошлого года, иные мировые валюты закономерно значительно окрепли. Индекс доллара США DXY у 104 п.
• На долговом рынке продолжается ралли, индекс гособлигаций RGBI уже поднялся до уровней мая 2024 г. Цены ОФЗ активно повышаются, а их доходности падают. Какие перспективы у бумаг и ожидания по ставке ЦБ?
• На товарном рынке: нефть Brent за неделю -5% и там четырехлетние минимумы, баррель курсирует под $70; золото завершило недельную коррекцию, унция остается в области исторических вершин, выше $2900; волатильный газ NG четко исполнил $4,5 и ушел в откат — активные трейдеры сдали лонги с большой прибылью, теперь кеш.
В деталях
Рубль пребывает в стадии весенней коррекции после ударного зимнего укрепления. Неделю назад рубль поднимался на максимумы за 6 месяцев, а инвалюты рушились: доллар показывался у 85, евро был на 90, а юань нырял к 11,6. В конце февраля в инвалютах накопилась сильная техническая перепроданность, да и уровни поддержки знаковые. Фундаментально риск-премия в курсе рубля перестала сжиматься, вступили в силу январские санкции против нефтянки, импорт стал восстанавливаться, до налогового периода еще далеко и предложение валюты от экспортеров пониженное. На таких вводных и состоялся межсезонный разворот курсов.
На закрытии четверга биржевой юань оказался на 12,27 (+0,37%), а в моменте пара CNY/RUB тестировала трехнедельные уровни над 12,35. Ориентиром отскока с февральского дна на март было движение к динамическому сопротивлению у 12,5. Уже пройдено +6%, активные трейдеры могли сработать в отскок через фьючерс CRH5, до целевых уже недалеко.
На внебиржевом рынке — котировки от ЦБ на 7 марта: 89,57 (-0,24%) и 96,59 (+0,93%). На максимуме недели официальный доллар был у 89,8, а круглые 90 были протестированы лишь на срочном рынке и Forex. Такая рассинхронизация курсов вызвана исключительно динамикой глобального USD и EUR на мировом валютном рынке. Так, индекс доллара DXY, отражающий корзину резервных валют, спикировал на минимумы ноября, к 104 п. — вот доллар у нас и забуксовал под 90. Пара EUR/USD протестировала 1,08, а на этом внебиржевой евро прорвался намного выше. Возможно, это уже перегиб: доллар там перепродан, а евро перекуплен. Значит, относительно рубля евро вскоре может перестать активно дорожать и даже пойти в откат.
ОФЗ не унимаются — нон-стоп ралли подкидывает цены и опускает доходности бондов к значениям конца весны 2024 г. Индекс гособлигаций RGBI вчера еще +0,8%, и вот уже выше 110 п. Это значения индикатора цен при ставке ЦБ в 16%. То есть текущие 21% воспринимаются как временные, рынок ждет секвестра стоимости фондирования, отыгрывая монетарный разворот ДКП заранее. Мы полностью разделяем такие ожидания, поэтому рекордный рост ОФЗ совершенно не смущает.
По нашим оценкам, в июне ставка может снизиться, а при определенных условиях секвестр ДКП может наступить в апреле. Например, если ускорится сближение позиций России и США, инфляция продолжит замедляться, а рубль сохранится относительно крепким. В качестве опережающего индикатора можно оценить динамику банковских ставок — они устойчиво снижаются по всей кривой. Для отработки позитивного монетарного прогноза, который уже частично реализован, но имеет еще значительный потенциал, подходят следующие инструменты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба