10 марта 2025 Финам Богатырев Семен
Общий результат за 5 лет таков. Женщины инвесторы оказались более стойкими к смене структуры и состава инвестиционного портфеля, в то время как мужчины-инвесторы от двух до четырех раз в год меняли инвестиционные стратегии, структуру своих инвестиционных портфелей. Соответственно, затраты мужчин были больше, чем женщин-инвесторов. При этом мужчинам не удалось обогнать женщин по эффективности инвестиционного портфеля. Особенности экономического гендерного поведения описаны в публикации.
Теория поведенческих финансов дает исчерпывающее обоснование и методики практического применения разных моделей анализа поведения инвесторов. Интересны результаты зарубежных исследований, описанных в книге Натали Молина Ниньо «LEAPFROG: Новая революция для женщин-предпринимателей». Натали Молина Ниньо — предприниматель, технолог и программист. Она является генеральным директором BRAVA Investments, компании, целью которой является помощь в развитии стартапов и поддержка предприятий, приносящих пользу женщинам.
Основная мысль Натали Ниньо, которая лучше всего объясняет гендерные поведенческие особенности при принятии финансовых решений: дело не в том, что женщины более консервативны к риску, чем мужчины, суть в том, что они рассматривают риски с другой, чем мужчины точки зрения, они по-другому смотрят на риски во времени, они не так, как мужчины определяют причины рисков.
Например, если речь идет о рисках собственным детям, женщины вообще выбирают самые рискованные стратегии поведения. В классификации Теории перспектив женщины в этом случае становятся вместо привычно уделяемого им места Risk averse strategy – стратегии избегания риска, Risk seeking strategy – рискованной стратегии, стратегии поиска рискованных решений.
В связи со всем вышеизложенным результаты опроса на тему популярного со времен финансового кризиса 2008 года мема не кажутся таким уж юмористическими:
Текущие замеры эмоций инвесторов на финансовых ранках в начале марта
В начале марта на рынках царила неопределенность - главная среда распространения действия инструментов поведенческих финансов. Отложенное введение тарифов приводило к еще большей неопределенности в развертывании торговых войн.
В основе применения инструментов поведенческих финансов находятся опросы по замерам настроений инвесторов, финансистам. Эти замеры эмоционального фона участников финансовых рынков стали актуальны в последние время из-за наметившегося потепления в международных отношениях. В связи с этим был проведен опрос по ожиданиям курса доллара до конца года:
Опрос с маленьким шагом показал, что большинство (более половины) негативны к сетке предложенных значений, где максимальный курс равен 90 руб./долл. США.
Интересно само отношение к влиянию возможной отмены санкций на курс рубля:
Несмотря на то, что некоторые аналитики высказывали мнение о том, что со снятием санкций и восстановлением полномасштабных биржевых торгов на валютном рынке курс рубля рухнет, так как начнется массовый отток капитала из России, 82% финансистов считают, что курс укрепится.
Увеличение шага в опросе по курсу рубля к доллару к концу этого года и расширение диапазона крайних значений даёт такие результаты прогноза по курсу рубля:
Результаты опроса: среднее - 94,98 руб./долл. США, медиана -93 руб./долл. США, мода - 80 руб./долл. США.
По сравнению с предыдущим опросом при моде 80 руб./долл. США и текущем курсе 85 руб./долл. США финансисты очень оптимистичны.
Проведённый среди финансистов опрос про торговые войны показал, что подавляющее большинство из них считает, что это … хорошо!
При этом, с провозглашения Трампом принципа Tit-for-tat tariffs торговая война начала разворачиваться полным ходом. Люди, которые думали, что этот день никогда не наступит, думают сейчас, что эти дни не продлятся слишком долго.
Начался опрос по выяснению ожиданий финансистов от предстоящего заседания ЦБ по учетной ставке. Большинство финансистов пока считают, что ставка останется на существующем уровне, при 10% ожидающих её небольшого повышения.
Вообще, ожидания финансистов в целом позитивные:
Инструменты поведенческих финансов начала марта 2025 года
За прошедший период на финансовых рынках сработали следующие эвристики и психологические концепции.
Эвристика избыточной реакции сработала у инвесторов Tesla. Состояние главы Tesla Илона Маска за один день сократилось сразу на $22,2 млрд, сообщил Bloomberg. На торгах во вторник, 25 февраля, бумаги Tesla подешевели на 8,4% — до $302,8, а рыночная капитализация опустилась ниже $1 трлн, что стало трехмесячным минимумом. Произошло это на новости о том, что европейская ассоциация производителей автомобилей сообщила, что продажи Tesla в Европе рухнули на 45%, в то время как общие продажи электромобилей в Европе выросли на 37%.
Эвристика избыточной реакции сработала у инвесторов в акции Target. Произошел скачок котировки при превышении ожидавшегося показателя по прибыли. Эвристика избыточной реакции – самая популярная эвристика у инвесторов. Она сбивает оценку вероятности влияния красочных событий на фундаментальные показатели, значимые при оценке стоимости акции компании.
Эвристика аффекта сработала 4 марта: фондовый рынок США обрушился после заявлений Трампа и ввода 20-процентной пошлины на Китай.
3 марта эвристика доступности сработала у инвесторов европейских оборонных компаний после предшествовавшей встречи европейских лидеров и высказанного желания укрепления обороны - акции оборонных компаний сильно росли.
4 марта эвристика доступности работала на китайских рынках. На вводе дополнительных американских пошлин на китайские товары и ответных пошлин на американские китайский рынок и юань падали.
В соответствии с эвристикой доступности инвесторы оценивают вероятность по той лёгкости, с которой им приходят в голову аналогичные случаи или ассоциации. Когда «доступность» и истинная частота отличаются, это ведёт к ошибкам.
Когнитивный диссонанс сработал на рынках 03.03 на решении повышать тарифы: рынок рос на премаркете, но рост, обусловленный вводом тарифов, уже был в январе 2025 года. Когнитивный диссонанс работал 04.03, когда на следующий день после обвала рынков при вводе пошлин западные индексы начали отрастать.
Когнитивный диссонанс работал 5.03: фондовый рынок и рынок долга Германии росли на росте военных расходов, ожидая рост экономики.
Когнитивный диссонанс сработал 07.03 на рынке криптовалюты. Биткоин упал при новости о том, что Дональд Трамп подписал указ о стратегическом резерве биткоина. В него войдут цифровые активы, которые уже имеются у правительства США. Речь идет о биткойнах, которые были конфискованы у злоумышленников. Их сумма оценивается в $17 млрд по текущему курсу.
Когнитивный диссонанс действует тогда, когда люди обладают тенденцией отрицать и игнорировать негативную информацию, которая может разрушить их благоприятную самооценку. Такая тенденция зиждется на природе чрезмерного оптимизма: люди предпочитают верить в то, что они умны, а значит, не станут подвергать себя значительному риску.
Когда такой человек оказывается один на один с известным ему риском, он быстро убеждает себя в том, что обладает (не в пример среднему человеку) иммунитетом против этого риска. В финансах эта иллюзия проявляется в неспособности правильно определить, в чем заключаются интересы, игнорирование фактов, ограниченность способности принимать советы и следовать принятым решениям. Исследование когнитивного диссонанса — излюбленная тема психологических исследований.
Как видно из речи Трампа 07.03, он подвержен эвристике самоуверенности. Американская экономика сейчас по экономическим и финансовым показателям, показателям капитализации фондового рынка и компаний сильнее и лучше, чем после распада СССР и в 90-е годы. Доля американских компаний в списке самых высоко оцененных фондовым рынком мировых компаний как никогда велика. Но вся эта благополучная картина блестящей финансовой оценки американской экономики основывается на блестящих показателях фондового рынка, любое снижение котировок ухудшит картину. Но Трамп не озабочен фондовым рынком! Именно так он и заявил прессе в своем выступлении.
Основная характеристика эвристики самоуверенности – лица, принимающие финансовые решения, неправильно оценивают вероятность преодоления неблагоприятных событий собственными силами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба