11 марта 2025 БКС Экспресс Миронюк Евгений
События в Европе усилили волатильность, поскольку объявления о дополнительных фискальных расходах вызвали падение облигаций, но также и покупки акций в отдельных секторах. Раллировали европейские акции оборонного сектора, часть дивидендных акций в США. Проигравшими стали неамериканский долговой рынок и потребительские товары вторичной необходимости — товары и услуги, которые не являются жизненно необходимыми (люксовые и брендовые товары, автомобили, рестораны, развлечения и другое).
Ротация в защитные секторы
Приостановка военной помощи Украине со стороны США и призыв к Европе взять на себя больше ответственности за собственную безопасность оказали серьезное влияние на мировую оборонную промышленность. Европейские страны увеличили расходы на оборону, а акции американских компаний этого сектора, например Lockheed Martin, упали на фоне опасений снижения спроса на оружие производства США.
Растет число свидетельств того, что экономика США теряет импульс роста. Показатели потребительской уверенности, как и розничных продаж, снизились, а рынок недвижимости не расширяется. Между тем перспективы инфляции становятся все более неопределенными. Потребительское поведение смещается в сторону покупок товаров первой необходимости, побуждая инвесторов соответствующим образом корректировать свои позиции на фондовом рынке. Такие компании, как Walmart, Costco и Procter & Gamble, имеют все шансы быть «лучше рынка».
Одним из следствий экономической неопределенности стал приток средств в защитные акции компаний, выплачивающих дивиденды. За последний месяц дивидендные акции, представленные биржевым фондом Schwab US Dividend Equity ETF (SCHD), выросли на 3,8% по сравнению с индексом S&P 500, который снизился на 6,8%.
Инвесторы искали безопасность в компаниях с сильными фундаментальными показателями и постоянными выплатами дивидендов. Более дорогие акции роста, которые показали хорошие результаты за последний год, корректировались. Это расхождение является хорошим примером изменений настроений инвесторов в пользу выбора защитных стратегий. Макроэкономические риски сохраняются.
Плюсы экономической политики Трампа
Однако есть и позитивный импульс: промышленное производство, динамика которого была околонулевой в течение последних двух лет, наконец, оживилось январе (+2% год к году). Хотя промпроизводство уже не такой важный фактор для ВВП, как 30 лет назад, оно по-прежнему играет значительную роль в экономической активности.
Многие из мер экономической политики Трампа могут иметь положительный эффект.
• Бизнес требовал дерегулирования и снижения налогов, а предвыборные обещания Трампа не взимать налоги с сверхурочных оказались весьма популярны среди избирателей.
• Сокращение государственных расходов, которые проходят аудит специальной комиссии DOGE Илона Маска, также получило поддержку со стороны широких слоев населения.
• Хорошей новостью является и то, что председатель ФРС Джером Пауэлл, «пока не беспокоится» относительно будущего экономики США. Он отметил, что неопределенность, безусловно, растет, но это не обязательно означает, что потребительские расходы, от которых напрямую зависят 2/3 ВВП США, снизятся. К примеру, несмотря на исторически низкий показатель потребительских настроений в 2022 г., когда инфляция достигла 40-летнего максимума, потребительские расходы сохранялись на высоком уровне.
«Несмотря на повышенный уровень неопределенности, экономика США продолжает находиться в хорошем состоянии, — сказал Пауэлл на мероприятии, организованном Чикагским университетом. — Показатели настроений не были хорошим предсказателем роста потребления в последние годы».
Агрессивный подход администрации Трампа к восстановлению внутреннего производства и снижению бюджетного дефицита посредством сокращения государственных расходов привел к тому, что фондовый рынок вновь стал относительно «дешев». Значение индекса S&P снизилось до уровней сентября – октября 2024 г., пробив вниз отметку 5700 п. А это к тому же означает, что индекс S&P 500 торгуется уже без премии к среднему за 10 лет по показателю P/E. Он вновь стал интересен для покупок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба