19 февраля 2010 Банк Москвы
Как сообщает российская деловая печать, вице-премьер Правительства РФ И. Сечин поручил Роснедрам, Ростехнадзору и Росприроднадзору представить размер ущерба в связи со снятием с государственного учета запасов затопленного в 2006 г. рудника Уралкалия. Как сообщается, запасы в размере 169 млн. тонн руды были списаны госкомиссией 26 ноября 2009 г. Кроме того, Минэнерго совместно с Ростехнадзором должны разработать предложения по возмещению расходов государства на повышение надежности энергоснабжения г. Березники.
Списание запасов госкомиссией и новые требования по возмещению ущерба от их утраты возобновляют казавшееся уже пройденным этапом "дело Уралкалия". Напомним, ранее компания в добровольном порядке профинансировала часть расходов на строительство 53-километрового обходного железнодорожного пути в размере 5 млрд. рублей и компенсировала затраты бюджетов всех уровней на ликвидацию последствий аварии /2.3 млрд. рублей/, а претензий по компенсации ущерба от утраты запасов к ней до настоящего момента никто не предъявлял.
Ранее, во время повторного расследования причин аварии на руднике Уралкалия, выводы которого относительно виновности компании были довольно расплывчатыми, запасы рудника были оценены 25.4-84.6 млрд. рублей /$ 0.84 – 2.82 млрд./, а недополученный государством НДПИ – в 964.5-3.2 млрд. рублей /$ 32-107 млн./. Стоит отметить, что четкой методики оценки запасов не существует /ее, по всей видимости еще предстоит разработать/, а с момента работы последней комиссии стоимость хлористого калия на мировых рынках упала более чем вдвое.
Несмотря на то, что новые претензии, которые пока даже формально не озвучены и не рассчитаны, по всей видимости, еще придется обосновывать в суде, на наш взгляд, возобновление "дела Уралкалия" несет в себе значительные риски для компании. В своей оценке целевой стоимости акций Уралкалия мы можем заложить эти риски, лишь увеличив ставку дисконтирования /WACC/: в текущих условиях мы считаем оправданным её рост на 3% с 11.6 до 14.6%, а также приняв во внимание возможные дополнительные выплаты за затопление рудника /мы считаем наиболее вероятным, что компании придется компенсировать лишь недополученный НДПИ, размеры которого мы оцениваем по среднему значению диапазона, приведенного последней комиссией/. В результате этих изменений мы снижаем свою оценку целевой стоимости 1 акции Уралкалия с (URKA) $ 4.47 до $ 3.11 за бумагу. Рекомендация остается прежней – "продавать”.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Списание запасов госкомиссией и новые требования по возмещению ущерба от их утраты возобновляют казавшееся уже пройденным этапом "дело Уралкалия". Напомним, ранее компания в добровольном порядке профинансировала часть расходов на строительство 53-километрового обходного железнодорожного пути в размере 5 млрд. рублей и компенсировала затраты бюджетов всех уровней на ликвидацию последствий аварии /2.3 млрд. рублей/, а претензий по компенсации ущерба от утраты запасов к ней до настоящего момента никто не предъявлял.
Ранее, во время повторного расследования причин аварии на руднике Уралкалия, выводы которого относительно виновности компании были довольно расплывчатыми, запасы рудника были оценены 25.4-84.6 млрд. рублей /$ 0.84 – 2.82 млрд./, а недополученный государством НДПИ – в 964.5-3.2 млрд. рублей /$ 32-107 млн./. Стоит отметить, что четкой методики оценки запасов не существует /ее, по всей видимости еще предстоит разработать/, а с момента работы последней комиссии стоимость хлористого калия на мировых рынках упала более чем вдвое.
Несмотря на то, что новые претензии, которые пока даже формально не озвучены и не рассчитаны, по всей видимости, еще придется обосновывать в суде, на наш взгляд, возобновление "дела Уралкалия" несет в себе значительные риски для компании. В своей оценке целевой стоимости акций Уралкалия мы можем заложить эти риски, лишь увеличив ставку дисконтирования /WACC/: в текущих условиях мы считаем оправданным её рост на 3% с 11.6 до 14.6%, а также приняв во внимание возможные дополнительные выплаты за затопление рудника /мы считаем наиболее вероятным, что компании придется компенсировать лишь недополученный НДПИ, размеры которого мы оцениваем по среднему значению диапазона, приведенного последней комиссией/. В результате этих изменений мы снижаем свою оценку целевой стоимости 1 акции Уралкалия с (URKA) $ 4.47 до $ 3.11 за бумагу. Рекомендация остается прежней – "продавать”.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-08/1313226217_bm.jpg (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу