Вчера, 09:55 Дубинский Олег
Фундаментал и тренды — в единой таблице.
Зелёным фоном выделил компании, которые выросли в 2024г от 20% (включая дивиденды)
Выделил компании, которые в 2025г (про состоянию на закрытие рынка 14 марта 2025г)
опередили индекс полной доходности Мосбиржи более чем на 25%
Красным выделил убыточные компании или долг от 2 EBITDA, или отрицательный FCF.
Т.е. компании с рискованным фундаменталом.
Среди лидеров роста в 2025г
много убыточных компаний с высоким долгом
ПИК, Самолёт, РКК Энергия.
Много компаний, у которых при высокой ставке — высокий долг, обслуживание которого может «съесть» почти всю прибыль:
МТС, Система.
При этом, основа российского рынка, нефтяники, вообще не выросли с начала 2025г.
(кроме Русснефти — компании с долгом около 2 EBITDA, которая никогда не платит дивиденды).
Негатив в чёрной металлургии.
Придёт и время чер.мет. (СевСталь, НЛМК, ММК):
им выгодна низкая ставка, чтобы стройка развивалась, тогда будут объёмы и маржа.
Пока, стройка при высоких ставках по ипотеке стагнирует, соответственно, чер.мет. под давлением.
КОГДА БУДЕТ СУЩЕСТВЕННОЕ СНИЖЕНИЕ СТАВКИ (не скоро),
ВЫГОДНО БУДЕТ ИМЕТЬ СЕВСТАЛЬ, ММК, НЛМК В ПОРТФЕЛЕ!
ВНЕШНИЙФОН
Трамп пытается сократить расходы бюджета с 7% ВВП
($1,86 трлн в 2024 финансовом году)
через сокращение затрат, рост производства (в т.ч. добывающих и обрабатывающих предприятий), пошлины.
Сокращение затрат и пошлины могут привести к рецессии в США.
В этом случае, сырьё будет дешёвым.
Рост добычи в США на 2025г прогнозируют 0,3 млн баррелей в сутки.
МНЕНИЕ ПО РЫНКУ
Российский рынок на высоких ставках ЦБ и на ожиданиях замедления в США — это несырьевые компании, не экспортёры.
В 2025г растут банки (Совкомбанк, Сбербанк, Т-Техно) и ритейл (Лента, Х5).
На ожиданиях перемирия, может быть рост.
Несырьевые компании в России сейчас дорогие.
А для экспортёров не выгоден крепкий рубль и низкие цены на сырьё.
Думаю, большинство людей держит деньги на вкладах и в фондах ликвидности
с доходностью около 21% годовых.
И они правы.
В акциях доходность (с учётом дивидендов) в случае высоких ставок и негативного внешнего фона
(замедление в США, Китае, рост добычи нефти) может оказаться ниже 21%
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба