Уверенность Уолл-стрит в том, что корпоративная Америка является двигателем прибыли, ослабевает, что грозит новыми потрясениями для сильно пошатнувшегося фондового рынка США.
Несмотря на то, что общий прогноз корпоративных доходов остается сильным, аналитики постоянно снижают свои ожидания относительно результатов компаний в ближайшие 12 месяцев. По данным Bloomberg Intelligence, прогнозы прибыли компаний, входящих в индекс S&P 500, снижались чаще, чем повышались, в течение 22 из последних 23 недель, что является самым продолжительным периодом с начала 2023 года.
После того, как опасения по поводу влияния тарифной политики президента Дональда Трампа на экономику спровоцировали распродажу, которая привела к снижению капитализации американского рынка на $4 трлн, для фондовых инвесторов будет нежелательно ухудшение картины доходов. Поскольку для оправдания всё ещё завышенных оценок рынка необходимо активное увеличение прибыли, признаки того, что компаниям будет трудно оправдать ожидания по прибыли в ближайшие месяцы, могут ещё больше ухудшить настроение.
«Перспективы прибыли начинают давать трещину», – утверждает Эрик Бейли, исполнительный управляющий директор по управлению активами Steward Partners. «Эта просадка в акциях сигнализирует аналитикам, занимающимся продажами, о том, что им необходимо ещё больше снизить свои прогнозы годовой прибыли».
Пересмотр прибыли входящих в S&P 500 компаний резко снизился
Аналитики снижают прогнозы прибыли для индекса в 22 из последних 23 недель.
В то время, как сезон прибыли за I квартал стартует 11 апреля с отчёта JPMorgan Chase & Co. и других банков, некоторые американские компании уже подают тревожные сигналы.
American Airlines (NASDAQ:AAL) Group Inc. во вторник 11 марта спрогнозировала, что её убытки за I квартал будут примерно в 2 раза больше, чем ожидалось, на следующий день после того, как ведущая авиакомпания Delta Air Lines Inc (NYSE:DAL). сократила свой прогноз прибыли вдвое, причём оба перевозчика ссылаются на ослабление спроса на авиаперевозки. Ритейлеры, включая Kohl’s Corp (NYSE:KSS)., AbercromBloomberg Intelligencee & Fitch Co. и Walmart (NYSE:WMT) Inc также высказали свою осторожность.
Аналитики по-прежнему считают, что в 2025 году доходы S&P 500 вырастут на 10%, по сравнению с прогнозом в 13% в начале января, свидетельствуют данные Bloomberg Intelligence. Но, возможно, есть ещё много места для снижения: Юнг-Ю Ма, главный инвестиционный директор BMO Wealth Management, считает, что аналитикам, скорее всего, придется сократить свои годовые оценки прибыли S&P 500 на 2025 год до высоких однозначных цифр, чтобы учесть сдерживание тарифов, которое окажет влияние на маржу прибыли компаний.
Прогноз прибыли S&P 500 на 2025 год ухудшился, но улучшился на 2026 год
«Сохраняется риск снижения оценок, поскольку всё больше компаний будут ориентироваться на тарифную политику Трампа», – сказал Скотт Хронерт, глава американской фондовой стратегии в Citigroup Inc (NYSE:C).
Другие уже пересмотрели свои оценки прибыли. Дэвид Костин, главный стратег по американским акциям Goldman Sachs Group Inc. (NYSE:GS) во вторник 11 марта снизил свой прогноз роста прибыли за весь год с 11% до 9%. Теперь он считает, что индекс закончит год на уровне 6200, что ниже предыдущего прогноза в 6500. Это всё равно будет почти 10%-й рост по сравнению с закрытием в пятницу 7 марта.
Слишком мрачная картина доходов может негативно сказаться на акциях. Свидетельством того, что инвесторы уже готовятся к ещё большему снижению, могут служить рекордные максимумы золота, популярной «тихой гавани». Цены на государственные облигации США, ещё одного популярного актива для осторожных инвесторов, выросли с середины февраля.
Кит Бьюкенен, партнёр и старший портфельный менеджер Globalt Investments, продал несколько акций крупных компаний и увеличил объём денежных средств.
«Есть смысл проявить осторожность», – сказал он.
Конечно, в последние годы корпоративные результаты демонстрировали стойкость перед лицом всего – от стремительного роста инфляции до самых высоких процентных ставок за последние десятилетия. Инвесторы надеются, что Трамп смягчит или отменит тарифы до того, как они ударят по прибылям.
По словам Майкла Каспера, стратега по акциям Bloomberg Intelligence, может пройти несколько месяцев, прежде чем аналитики и компании начнут снижать прогнозы. Подобный сценарий разыгрался во время первого срока Трампа: хотя торговая война США с Китаем разгорелась в первые месяцы 2018 года, удар по корпоративным прибылям проявился лишь год спустя, согласно данным Bloomberg Intelligence.
Тем не менее, Каспер отметил, что в этот период экономике помогали крупные сокращения корпоративных налогов. На Трампа оказывают всё большее давление, требуя провести масштабный налоговый законопроект в его второй срок, поскольку экономические проблемы США только усиливаются.
Майкл Шауль, исполнительный директор и партнёр-основатель Ion Macro Management, считает, что доходы не играют никакой роли в недавней распродаже, которая, по его словам, была вызвана тем, что инвесторы разворачивали чрезмерно перегруженные позиции в американских мегакрупных компаниях и перераспределяли средства в Европу и Азию.
Он по-прежнему оптимистично смотрит на корпоративные прибыли и долгосрочную динамику акций. Однако «если на рынке появятся какие-либо негативные сюрпризы, связанные с доходами, ситуация станет ещё более волатильной», – сказал он.
Уолл-стрит начинает спешно пересматривать заоблачные прогнозы S&P 500 на 2025 год
2 года подряд биржевые прогнозисты снова и снова повышали свои прогнозы по индексу S&P 500, чтобы не отстать от неумолимого ралли.
Сейчас, спустя чуть менее 3-х месяцев после начала года, стратеги по продажам из таких компаний, как JPMorgan Chase & Co. и RBC Capital Markets, начинают сдерживать бычьи настроения на 2025 год, поскольку тарифы президента Дональда Трампа усиливают опасения по поводу замедления экономического роста и приводят к падению американских акций.
Хотя никто из прорицателей ещё не нажал на курок, перестановка, произошедшая менее чем через 3 недели после того, как индекс S&P 500 достиг рекордного уровня, свидетельствует о растущем чувстве неопределённости среди прогнозистов Уолл-стрит. Согласно анализу Piper Sandler & Co, исторически сложилось так, что консенсус-цель стратегов обычно отстаёт от фактического движения рынка примерно на 60 дней.
«По-прежнему трудно оценить потенциальные негативные последствия политики, учитывая отсутствие ясности в отношении сроков, масштабов и глубины изменений», – написал стратег JPMorgan Дубравко Лакос-Буяш в записке для инвесторов. «В промежуточный период инвесторам следует принять волатильность».
В четверг 6 марта его команда предупредила, что их прогноз на конец года для S&P 500 на уровне 6500 – примерно 13% прироста с закрытия пятницы – может не осуществиться до декабря, сославшись на «большую стандартную ошибку» вокруг цифры на фоне повышенной неопределённости.
«Я не думаю, что сегодня кто-то обладает большей убеждённостью: больше неопределенности, да – более широкий диапазон вариантов, да», – сказал Майкл Кантровиц, главный инвестиционный стратег Piper Sandler.
Действительно, Лакос-Бухас указал, что S&P 500 может колебаться от первоначального прогноза на конец года до 5200 в течение 2025 года.
Осторожный тон знаменует собой откат от ситуации начала этого года, когда он и его коллеги из крупнейших банков прогнозировали уверенный рост акций в ближайшие месяцы, поскольку отмена регулирования, снижение налогов и другие меры политики Трампа, воспринимаемые как «поддерживающие рост», должны были стимулировать рынок. Вместо этого введение пошлин на товары таких торговых партнёров, как Канада, Мексика и Китай, заставило прогнозистов умерить свой оптимизм.
Кроме того, торговый отдел банка занял тактически «медвежью» позицию, заявив, что ожидания по валовому внутреннему продукту могут рухнуть, показатели прибыли будут пересмотрены в меньшую сторону, и, что особенно важно, Уолл-стрит придётся пересмотреть прогнозы на конец года по S&P 500.
Трейдерам пришлось столкнуться с тяжёлым периодом для американских акций: бенчмарк падал 5 из 7 недель, прошедших с момента прихода Трампа в Белый дом, а фондовый индекс Nasdaq 100 (NDX) в пятницу перешёл в коррекцию.
Лори Кальвасина из RBC Capital Markets понизила прогноз для S&P 500 с 5775 до 5600 к концу года, основываясь на новом моделировании стресс-тестов, которое теперь отражает низкую корпоративную прибыль и другие сценарии инфляции и процентных ставок.
«Сильные предчувствия после выборов были важной частью «бычьего» консенсуса по американским акциям на 2025 год, который оказался под давлением», – отметила Кальвасина в записке для инвесторов. Она также утверждает, что повысился риск «испуга роста» S&P 500, определяемый как просадка от 14% до 20%.
Тем не менее, стратеги, включая Кальвасина, пока придерживаются своих ценовых ориентиров по S&P 500 на текущий год, поскольку экономика остается устойчивой, судя по последним данным о занятости и высказываниям председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла, который в пятницу 7 марта заявил, что центральному банку не нужно спешить с корректировкой денежно-кредитной политики. В среднем Уолл-стрит ожидает, что S&P 500 закроется в 2025 году на отметке чуть выше 6500, согласно опросу оценок, составленному Bloomberg.
Мнение
S&P 500 входит в коррекцию, поскольку бычий рынок закончился.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба