11 марта 2025 | Bitcoin
Сегодняшние темы:
Обзор нового резерва
Биткойн и криптовалютные позиции
Нейтральное приобретение биткоина
Реакция против реальности
Наконец-то! Стратегический резерв биткоина был официально создан и объявлен. И биткойнеры были так взволнованы этим объявлением, что они...
продали все, что только можно!
Подождите, что?
С чего бы им продавать на такой отличной новости? Или новость на самом деле была не очень хорошей? Если нет, то в чем проблема, и почему рынок воспринял ее так плохо?
И может ли рынок на самом деле ошибаться?
Все это хорошие вопросы, на которые мы ответим здесь сегодня, как всегда, легко и просто.
Обзор нового резерва
Если вам интересно, к чему все эти разговоры об исполнительных приказах и резервах биткоина, то в прошлый четверг президент Трамп подписал указ о создании Стратегического биткоин-резерва (SBR).
Но что это такое и о чем мы говорим?
Чтобы прояснить ситуацию, давайте разберем его по пунктам.
В первом абзаце указ гласит:
Вследствие своей ограниченности и безопасности биткойн часто называют «цифровым золотом». Поскольку существует фиксированное предложение BTC, есть стратегическое преимущество в том, чтобы быть в числе первых стран, создавших стратегический биткойн-резерв».
И далее в пункте 2:
Политика Соединенных Штатов заключается в создании стратегического резерва биткоина.
Потрясающе. Но что это значит? Будут ли США покупать сотни тысяч или даже миллион биткоинов, как предполагалось изначально, когда зародилась идея стратегического резерва?
Ну, не совсем. Далее в приказе говорится:
... «Стратегический резерв биткойнов» [будет] капитализирован всеми BTC, находящимися в распоряжении Министерства финансов, которые были окончательно конфискованы в рамках уголовного или гражданского производства по конфискации активов или для удовлетворения любого гражданского денежного штрафа, наложенного любым исполнительным департаментом или агентством (агентством), и которые не нужны для удовлетворения требований по 31 U.S.C. 9705 или освобождены в соответствии с подразделом (d) этого раздела (правительственные BTC).
А?
Ну, по сути, правительство США будет просто хранить биткоин, который оно конфискует в результате незаконной деятельности.
Так что о новых покупках пока ничего не говорится. Но...
Правительственные BTC, внесенные в Стратегический резерв биткойнов, не подлежат продаже и должны храниться в качестве резервных активов США, используемых для достижения правительственных целей в соответствии с действующим законодательством».
Продавать тоже нельзя.
И далее говорится следующее:
Министр финансов и министр торговли должны разработать стратегии приобретения дополнительных правительственных BTC при условии, что такие стратегии нейтральны с точки зрения бюджета и не влекут за собой дополнительных расходов для налогоплательщиков Соединенных Штатов».
Мило. Правительство может купить больше биткойнов, если это будет «нейтрально для бюджета», что бы это ни значило.
Не волнуйтесь, мы разберемся с этим в ближайшее время. Но сначала давайте взглянем на нынешний Биткойн-резерв и посетим этот бизнес по созданию запаса цифровых активов, о чем также говорится в приказе:
Политика Соединенных Штатов также предусматривает создание запаса цифровых активов Соединенных Штатов, который может служить в качестве безопасного счета для упорядоченного и стратегического управления другими цифровыми активами Соединенных Штатов».
И вот оно, США будут хранить и другие монеты.
Давайте разберемся в этом подробнее.
Биткойн и криптовалютные позиции
Во-первых, сколько биткойнов уже хранится в США в этом недавно созданном Биткойн-резерве?
Оказывается, совсем немного.
На самом деле, правительство США в настоящее время держит на своем балансе около 200 000 биткойнов. Все они были накоплены в результате ареста активов в рамках уголовных расследований.
В настоящее время стоимость этого резерва составляет примерно 17,3 миллиарда долларов.
Неплохо!
Но он мог бы быть и больше. Гораздо больше.
Насколько больше, спросите вы?
Оказывается, за последнее десятилетие правительство США продало примерно 195 000 BTC на общую сумму 366 миллионов долларов.
Прочтите это еще раз.
Именно так. Правительство США, проявив всю свою мудрость и интеллект, продало 195 000 биткоинов за 366 миллионов долларов. Это соответствует примерно 1 877 долларам за монету.
Ой.
Сегодня этот же биткоин стоил бы около 17 миллиардов долларов.
Ладно, с этим все понятно.
Хорошо, что приказ также запрещает дальнейшую продажу биткоина.
А как насчет других так называемых цифровых активов? Что говорится в приказе о них?
Ну, как сказано выше, правительство создаст запас цифровых активов Соединенных Штатов, но далее говорится следующее:
Однако правительство Соединенных Штатов не должно приобретать дополнительные запасы активов, кроме как в связи с уголовным или гражданским делом о конфискации активов или для удовлетворения любого гражданского денежного штрафа, наложенного любым агентством, без дальнейших действий исполнительной или законодательной власти».
Как и в случае с биткоином, другие криптовалюты не будут закупаться, а будут лишь накапливаться в результате их конфискации. По имеющимся данным, правительство уже владеет такими криптовалютами, как Ethereum, Solana и Ripple.
И в приказе ничего не говорится о предотвращении продажи этих «активов».
Что подводит нас к следующему интересному аспекту приказа - нейтральному для бюджета приобретению дополнительных биткоинов.
Нейтральное приобретение биткойна
Итак, никаких прямых закупок биткойна для пополнения стратегического резерва не планируется. Однако есть оговорка, что дополнительные биткойны могут быть куплены, если они «нейтральны для бюджета» и «не влекут за собой дополнительных расходов для налогоплательщиков Соединенных Штатов».
Что же, черт возьми, означает «нейтральный для бюджета»?
Проще говоря, это означает, что правительство должно получить биткойн без новых федеральных расходов. Я могу представить несколько возможных способов сделать это.
Например...
Использование доходов от продажи других конфискованных активов для приобретения биткойна. Другими словами, конфискация ETH или XRP и их последующая продажа с целью приобретения биткойна. Это была бы самая простая и очевидная бюджетно-нейтральная стратегия для приобретения большего количества биткойна. И наиболее вероятной, конечно.
И это было бы вполне логично, поскольку не существует никаких условий для пополнения этих «изъятых запасов».
Конечно, есть и другие активы, которые они могли бы продать, например, золото, землю или даже нефть или сыр.
Однако вряд ли это произойдет.
Другим вариантом может стать государственно-частное партнерство, в рамках которого учреждения могли бы помочь в управлении и развитии резерва. Это могут быть JVs или сотрудничество с крупными финансовыми учреждениями, управляющими активами и хранителями биткоинов, которые будут следить за безопасностью и стратегическим размещением резервов биткоинов.
Эти организации могут разрабатывать структурированные финансовые продукты и партнерства, в том числе инвестиционные механизмы, похожие на суверенные фонды благосостояния, которые сочетают биткоин с другими традиционными активами, чтобы оптимизировать доходность с учетом риска.
И наконец, я могу представить себе перепрофилирование активов Федеральной резервной системы в биткойн без нарушения финансовых рынков.
Каким образом?
Путем торговли из текущих авуаров (т.е. ипотечных ценных бумаг и казначейских облигаций США), которые все еще находятся на балансе ФРС после двух масштабных акций количественного смягчения (QE).
Ага, все еще 6,75 триллиона долларов сидят на балансе и тают при отрицательных реальных ставках.
Великолепно. Всё созрело для перераспределения.
Однако давайте посмотрим правде в глаза. Эта стратегия потребует от ФРС поддержать биткойн и, по сути, дать понять, что они знают, что казначейские облигации США - никому не нужны.
Чего они, скорее всего, никогда не сделают.
В конце концов, весь смысл создания Стратегического резерва биткоина заключается в том, чтобы увеличить и укрепить баланс правительства.
И вся причина этого заключается в укреплении казначейских облигаций США, которые нашли бы дополнительных покупателей, если бы активы на балансе (золото и биткойн, в первую очередь) были близки к размеру обязательств (облигации).
Но, возможно, в будущем Казначейство США рассмотрит возможность выпуска облигаций, обеспеченных биткойном. Я могу себе это представить. И скорее, чем можно было бы подумать.
В любом случае, рынок, похоже, дисконтирует все эти возможности, включая вероятную первую, до нуля.
Мы знаем это по реакции на новости о Стратегическом резерве, вышедшие в прошлый четверг.
Взгляните.
Реакция против реальности
Дело вот в чем. Уолл-стрит обожает покупать слухи и продавать новости.
И объявление о создании Стратегического резерва биткоина оказалось как нельзя кстати!
Взгляните на динамику цен в прошлый четверг.
Упс.
Так что же произошло? Почему люди расстроились и стали продавать на новостях о создании первого стратегического резерва биткоина одной из крупнейших суверенных сверхдержав?
Почему?
Ну, проще говоря, инвесторы хотели - они ожидали - объявления, включающего дорожную карту дополнительных покупок биткойна.
Знаете, как в случае с законом BITCOIN сенатора Ламмиса, согласно которому США будут покупать по 200 тысяч биткойнов в год в течение пяти лет.
Или, возможно, использование Фонда национального благосостояния для приобретения биткойнов на сумму до 100 миллиардов долларов.
Ни один из этих вариантов не был реализован. По крайней мере, пока.
Поэтому рынок был разочарован и распродался.
Опять же, почему он продался? Ведь это по-прежнему отличная новость, не так ли?
Да, но возможность еще более значительных новостей (таких как прямые покупки, описанные выше) была частично заложена в цену биткойна. Вероятность того, что это произойдет, в той или иной форме была привязана к вероятности, и это привело к тому, что цена оказалась выше, чем была бы в противном случае.
По крайней мере, это часть теории «покупай слухи и продавай новости».
Но реальность ситуации такова, что Соединенные Штаты сейчас являются крупнейшим в мире суверенным владельцем биткойна.
А это значит, что все остальные государства теперь отстают от США в своем владении этой цифровой собственностью.
Теория игр начинается.
Этот указ знаменует собой первый случай, когда крупная мировая держава официально включила биткойн в свои стратегические резервы. Этот шаг порождает теорию игр для суверенных финансов.
Каким образом?
По сути, другие страны вскоре (или сразу) почувствуют давление, чтобы сделать то же самое для поддержания паритета в резервных активах.
Страны, которые уже держат биткойн, например Сальвадор, могут расширить свои резервы в ответ.
Китай и Россия, которые занимают неоднозначную позицию по отношению к биткоину и криптовалютам, вероятно, пересмотрят свою политику, чтобы оставаться конкурентоспособными в мире цифровой собственности.
И в итоге вскоре начнется глобальная гонка между государствами за накопление биткоина.
И это, конечно же, приведет к росту цены биткойна.
Намного выше.
Возможно, надолго, поскольку сформируется естественная ставка, и множество стран будут постоянно накапливать средства.
Теперь, чтобы быть ясным, я не считаю, что это предотвратит просадки или присущую биткойну волатильность. На самом деле, это может создать некоторые очаги неликвидности и волатильности.
Но я считаю, что вероятность того, что Биткойн будет расти в цене, намного выше, чем раньше, закрепилась на будущее.
И поскольку я являюсь долгосрочным инвестором, это именно та новость, на которую я надеялся, не больше и не меньше.
Я приму ее и продолжу искать возможности в биткойн-пространстве, которых, я верю, будет еще много.
Вот и все. Надеюсь, вы чувствуете себя немного умнее, зная о новом Стратегическом резерве биткоина, о том, как он будет работать и что это может означать для цены биткоина.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба