13 марта 2025 БКС Экспресс
В тексте разбираемся, что такое ЦФА и чем инструмент может быть интересен инвестору.
Что такое цифровые финансовые активы?
В самом общем виде ЦФА — это финансовый инструмент, удостоверяющий право на активы, которые существуют в виртуальной форме.
Согласно ФЗ №259, регулирующему обращение ЦФА в России, цифровое право может включать денежные требования к эмитенту, возможность осуществления прав по эмиссионным ценным бумагам, участие в капитале непубличного акционерного общества, требования передачи эмиссионных ценных бумаг.
По сути, это цифровая оболочка, в которую в теории можно «упаковать» практически любой существующий актив — от ценных бумаг до недвижимости и драгметаллов. В России в основном выпускались только ЦФА в виде денежных требований. Однако существуют и так называемые гибридные цифровые права — они включают одновременно ЦФА и право требовать передачи физических предметов, результатов интеллектуальной деятельности, работ или услуг (утилитарные цифровые права, УТП). Так, в 2023 г. Росбанк запустил первые в РФ гибридные цифровые права на золото: инвесторы могли выбрать удобный формат погашения — деньги либо слитки.
ЦФА существуют в виде записи в одной из информационных систем (ИС), имеющих лицензию Банка России. Выпуск, учет и обращение ЦФА происходит на основе блокчейна — технологии распределенного реестра.
Цифровые финансовые активы являются разновидностью имущественных прав, их не используются для оплаты товаров и услуг. Сегмент ЦФА поддерживается и регулируется ЦБ РФ.
Биткоин — это ЦФА? А цифровой рубль?
Криптовалюта, а также цифровой рубль не являются ЦФА. Единственное, что объединяет все эти активы — технологическая блокчейн-основа.
Криптовалюта — цифровые деньги, которые существует только в интернете, их ценность, как правило, не подкреплена реальными активами. В России она признается имуществом, но не является платежным средством. Кроме того, криптовалюта не имеет центральной организации или компании, контролирующей выпуск, а криптобиржи в РФ не имеют законодательно закрепленного статуса. ЦФА же выпускаются конкретным эмитентом, который несет обязательства перед инвесторами, а обращаются ЦФА на лицензированных ИС.
Цифровой рубль относится к национальным цифровым валютам (Central bank digital currency, CBDC). Он также существует только в электронном виде, однако обеспечен золотовалютными резервами страны. Выпускает его Центробанк — в дополнение к бумажным и безналичным деньгам — в формате уникального электронного кода, или токена.
Сейчас используется в тестовом режиме, однако уже в скором времени планируется запустить его в качестве платежного средства для массового пользования. Цифровым рублем можно будет расплачиваться за товары и услуги, обменивать его на наличные, переводить другим людям. Однако в этой валюте нельзя взять кредит или разместить его на вкладе.
Кто может выпускать ЦФА? А покупать?
Выпускать цифровые финансовые активы могут только российские юридические лица и индивидуальные предприниматели. Организацией обращения, учетом ЦФА, сделками и расчетами по ним занимаются операторы информационных систем. Они представляют так называемый первичный рынок, где осуществляются сделки между инвестором и эмитентом впервые выпущенных ЦФА на заранее установленных условиях. Согласно реестру ЦБ, в России сегодня существует 15 официальных ОИС.
Еще одним субъектом рынка ЦФА является оператор обмена (ОО), который обеспечивает заключение сделок купли-продажи или обмена такими активами. В реестре ОО ЦФА два юридических лица: Московская биржа и СПБ Биржа. Предполагается, что операторы обмена станут площадками для вторичного рынка ЦФА, однако пока сделки с цифровыми финансовыми активами происходят на платформах ОИС.
Приобрести ЦФА может любой. Для этого необходимо зарегистрироваться на одной из платформ ОИС, пополнить кошелек, выбрать подходящий актив и заключить сделку, подписав ее с помощью ЭЦП.
Однако, как и на фондовом рынке, квалифицированным инвесторам доступен более широкий перечень активов. Кроме того, физические лица, не имеющие статуса квала, могут приобретать ЦФА на сумму не больше 600 тыс. руб. в течение одного года.
В чем преимущества ЦФА для инвесторов и для бизнеса?
Среди плюсов цифровых финансовых активов можно выделить:
Скорость. Инвесторы могут быстро приобретать или продавать ЦФА, а компании быстро выпускать новые инструменты. Так, выйти на рынок цифровых активов эмитент сможет всего за несколько дней, в то время как выпуск классических активов, например, облигаций может занимать несколько месяцев.
Низкие расходы. Инвесторам не нужно оплачивать услуги посредников, а также, к примеру, расходы по хранению актива. А эмитенты экономят на выпуске и размещении.
Разнообразие активов. В ЦФА можно «завернуть» разнообразные активы — от драгметаллов до долговых обязательств. При этом цифровые активы могут содержать в себе абсолютно новые финансовые инструменты и дополнительные выгоды — скидки или, наоборот, повышенные ставки.
Безопасность. Права инвесторов юридически защищены, а возникающие споры можно решить в судебном порядке. Технология блокчейна гарантирует безопасность и прозрачность сделок, а также исключает техническую возможность фальсификации данных.
Возможности для развития. Компании, которые пока не могут позволить выйти на IPO, смогут привлечь дополнительное финансирование. К тому же ЦФА можно использовать, если необходимы средства даже на короткие сроки.
Что еще важно знать о ЦФА?
Не стоит забывать о рисках. В целом для ЦФА актуальны риски классических активов: инвестор не застрахован от банкротства эмитента или потери денег из-за снижения стоимости. Здесь, как и на фондовом рынке, важно внимательно изучить показатели эмитента и сам актив — количество, вид и объем удостоверяемых ими прав, цену, способ оплаты, сроки и условия погашения, необходимость залога. Нужная документация размещается на платформе ОИС при выпуске ЦФА. Для цифровых активов существуют также особенности налогового учета.
Подробнее: ст. 214.11 и 226.2 НК РФ
Важно также соблюдать правила цифровой безопасности — не передавать данные, ключи и ЭЦП третьим лицам, использовать надежные методы хранения информации.
При этом стоит помнить, что рынок ЦФА в России находится на стадии развития. Инвесторы и сами компании относятся к нему с определенной долей осторожности — многие не до конца понимают, как устроены эти активы, путают их с криптовалютами, считают сложными или рискованными. Эксперты отмечают, что действующее законодательство также требует дополнительной доработки.
При этом аналитики прогнозируют значительный рост рынка ЦФА и объем размещений свыше 1 трлн руб.
Недоверие, как и в любом другом инструменте, возможно преодолеть по мере взросления рынка, появления крупных участников, таких как Мосбиржа. Кроме того, закон разрешающий использовать ЦФА для международных расчетов расширит возможности компаний для проведения внешнеторговых операций. А развитие вторичного рынка ЦФА повысит их ликвидность. В целом ЦФА не заменят классические бумаги, но позволят формировать более гибкий и разнообразный инвестиционный портфель.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба